Vì sao Estée Lauder và Puig từ bỏ kế hoạch sáp nhập 40 tỷ USD

Sự kết hợp này được kỳ vọng tạo ra một tập đoàn mỹ phẩm và nước hoa toàn cầu có quy mô rất lớn, tận dụng thế mạnh của cả hai bên trong chăm sóc da, trang điểm và nước hoa.

Tuy nhiên, sau nhiều tuần thương lượng, hai bên đã không đạt được thỏa thuận cuối cùng.

Vì sao thương vụ 40 tỷ USD thất bại

Hai công ty không công bố chi tiết lý do chính thức, nhưng các báo cáo về quá trình đàm phán cho thấy một số vấn đề lớn.

1. Xung đột về quyền kiểm soát của các gia đình sáng lập

Cả Estée Lauder và Puig đều chịu ảnh hưởng lớn từ các gia đình sáng lập, điều khiến việc thiết kế cơ cấu quản trị sau sáp nhập trở nên phức tạp.

Các cuộc thảo luận xoay quanh:

• quyền biểu quyết trong công ty mới
• tỷ lệ sở hữu của mỗi bên
• mức độ ảnh hưởng lâu dài của từng gia đình

Việc tìm ra cấu trúc mà cả hai bên đều chấp nhận được – đặc biệt liên quan đến quyền kiểm soát chiến lược – tỏ ra rất khó khăn.

2. Bất đồng về định giá và tình hình tài chính

Estée Lauder bước vào đàm phán trong bối cảnh hiệu quả kinh doanh gần đây suy yếu và công ty đang thực hiện chương trình tái cấu trúc lớn.

Một số nhà phân tích và nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu Puig có nhận được đủ giá trị từ thương vụ khi đối tác vẫn đang giải quyết các vấn đề vận hành và tăng trưởng chậm lại.

Điều này khiến việc thống nhất định giá và điều khoản giao dịch trở nên phức tạp hơn.

3. Rủi ro chiến lược khi Estée Lauder đang tái cấu trúc

Estée Lauder hiện đang thực hiện một cuộc cải tổ sâu rộng. Một thương vụ sáp nhập xuyên biên giới quy mô lớn có thể tạo thêm rủi ro tích hợp — đúng vào thời điểm ban lãnh đạo đang cố gắng ổn định hoạt động kinh doanh.

Với cả hai công ty, việc kết hợp:

• danh mục thương hiệu
• hệ thống phân phối
• đội ngũ quản lý

có thể tạo ra mức độ phức tạp quá lớn so với lợi ích tiềm năng.

Phản ứng của nhà đầu tư

Thị trường phản ứng khá tích cực khi tin tức thương vụ đổ vỡ được công bố.

Cổ phiếu Estée Lauder tăng mạnh trong giao dịch ngoài giờ, với mức tăng khoảng 10% hoặc hơn ngay sau thông báo.

Nhiều nhà đầu tư coi đây là tín hiệu tích cực vì:

• loại bỏ sự bất định liên quan đến thương vụ
• tránh rủi ro pha loãng cổ phiếu hoặc khó khăn tích hợp
• cho phép ban lãnh đạo tập trung vào việc cải thiện hoạt động kinh doanh cốt lõi

Trước đó, khi tin đồn sáp nhập xuất hiện, cổ phiếu Estée Lauder từng giảm vì thị trường nghi ngờ logic chiến lược của thương vụ.

Estée Lauder sẽ làm gì tiếp theo

Thay vì theo đuổi một thương vụ thay đổi cục diện ngành, Estée Lauder đang tăng tốc chương trình tái cấu trúc quy mô lớn.

Công ty dự kiến cắt giảm từ 9.000 đến 10.000 việc làm trên toàn cầu, mở rộng đáng kể kế hoạch tinh giản nhân sự trước đó.

Các mục tiêu chính của chương trình bao gồm:

• tiết kiệm tối đa khoảng 1,2 tỷ USD chi phí mỗi năm thông qua tái cấu trúc.
• giảm các vị trí liên quan đến kênh cửa hàng bách hóa truyền thống.
• tăng đầu tư vào thương mại điện tử và bán lẻ chuyên biệt như Sephora, Ulta và các nền tảng trực tuyến.

Sự chuyển hướng này phản ánh thay đổi lớn trong hành vi mua sắm mỹ phẩm toàn cầu: người tiêu dùng ngày càng mua hàng qua kênh online và các chuỗi bán lẻ chuyên về làm đẹp, thay vì các cửa hàng bách hóa truyền thống.

Ý nghĩa đối với ngành làm đẹp

Thương vụ thất bại cho thấy việc hợp nhất trong ngành mỹ phẩm cao cấp không hề đơn giản, ngay cả khi logic chiến lược có vẻ hợp lý.

Các yếu tố như quyền sở hữu gia đình, cấu trúc quản trị và sự độc lập của thương hiệu thường quan trọng không kém so với các cân nhắc tài chính.

Hiện tại, cả hai công ty đều quay lại chiến lược riêng:

• Puig tiếp tục phát triển như một tập đoàn độc lập.
• Estée Lauder tập trung vào chương trình cải tổ và chiến lược bán lẻ “digital‑first” nhằm khôi phục đà tăng trưởng.