'Chúng ta đang ở trong một tình huống bất thường,' ông Tangen phát biểu tại một hội nghị chính trị ở Arendal, miền nam Na Uy. 'Thị trường tài chính vẫn tiếp tục tăng bất chấp những thách thức.'

Năm Kịch Bản Có Thể Xóa Sổ Quỹ

Ông Tangen và nhóm của ông tại NBIM đã mô hình hóa một số kịch bản thảm khốc. Dưới đây là các rủi ro cụ thể và tác động ước tính của chúng.

1. Bong Bóng AI Vỡ: Mất 35% Giá Trị

Sự hội tụ của bong bóng AI với rủi ro địa chính trị là mối đe dọa lớn nhất đối với thị trường toàn cầu, theo ông Tangen . Quỹ đã chính thức xác định bong bóng AI là một kịch bản rủi ro lớn, nơi định giá quá cao trong các tài sản liên quan đến AI có thể điều chỉnh mạnh. Nếu bong bóng đó vỡ, nó có thể làm giảm giá trị quỹ khoảng 35% .

2. Phân Mảnh Địa Chính Trị: Mất Đến 37%

Ông Tangen nhiều lần chỉ ra sự tách rời hoặc phân mảnh của nền kinh tế toàn cầu là rủi ro hàng đầu trong ngắn hạn . Kịch bản này, do thuế quan nghiêm trọng và các hạn chế đầu tư toàn cầu, sẽ tạo ra tăng trưởng ì ạch và lạm phát cao hơn. Trong kịch bản xấu nhất, nó có thể xóa sổ tới 37% giá trị quỹ .

3. Phong Tỏa Eo Biển Hormuz: Dầu Trên 100 USD

Một lệnh phong tỏa trên thực tế eo biển Hormuz, do xung đột ở Trung Đông gây ra, là một trong hai kịch bản tiêu cực chi phối mà ông Tangen nêu bật . Việc đóng cửa này có thể đẩy giá dầu vượt 100 USD/thùng, nhóm lại lạm phát và phá vỡ nghiêm trọng chuỗi cung ứng toàn cầu .

4. Khủng Bố Sinh Học: Quỹ Trở Nên 'Không Còn Giá Trị'

Trong một cuộc phỏng vấn, ông Tangen xác định một cuộc tấn công khủng bố sinh học quy mô lớn là một sự kiện có khả năng xảy ra, có thể khiến quỹ 'trở nên vô giá trị' . Kịch bản này, cùng với khả năng xảy ra chiến tranh hạt nhân, đại diện cho thái cực nguy hiểm nhất trong phổ rủi ro của ông.

5. Chiến Tranh Hạt Nhân

Ông Tangen cũng liệt kê chiến tranh hạt nhân như một sự kiện thảm khốc sẽ khiến giá trị của quỹ trở nên vô nghĩa .

Tại Sao Quỹ Lại Dễ Bị Tổn Thương

Quỹ Hưu trí Chính phủ Toàn cầu của Na Uy, tên chính thức của quỹ, nắm giữ tài sản tại hơn 9.000 công ty trên 70 quốc gia. Quy mô khổng lồ của nó — hơn 2 nghìn tỷ USD — khiến nó trở thành tấm gương phản chiếu của nền kinh tế toàn cầu. Ông Tangen chỉ ra rằng thị trường đã tăng điểm bất chấp những thách thức đáng kể, điều mà ông coi là dấu hiệu của sự tự mãn . Ngay trong quý đầu tiên của năm 2026, quỹ đã chịu khoản lỗ 636 tỷ kroner Na Uy (khoảng 68,61 tỷ USD), tương đương mức lợi nhuận âm 1,9%, phần lớn do xung đột Trung Đông .

Công việc của ông Tangen không chỉ là đầu tư mà còn là cảnh báo người dân Na Uy. 'Chúng tôi chỉ muốn cảnh báo một lần nữa rằng điều này sẽ không kéo dài mãi mãi,' ông nói với truyền thông đầu năm 2025 .

Bảng Tổng Hợp Các Rủi Ro

Những cảnh báo của ông Tangen nhấn mạnh một sự thật cơ bản đối với nhà đầu tư lớn nhất thế giới: thành quả trong quá khứ không đảm bảo cho lợi nhuận trong tương lai. Trong một thế giới bị phân mảnh, ngay cả một tấm lưới an toàn trị giá 2 nghìn tỷ USD cũng có giới hạn của nó.

'Chúng ta đang ở trong một tình huống bất thường,' ông Tangen phát biểu tại một hội nghị chính trị ở Arendal, miền nam Na Uy. 'Thị trường tài chính vẫn tiếp tục tăng bất chấp những thách thức.'

Năm Kịch Bản Có Thể Xóa Sổ Quỹ

Ông Tangen và nhóm của ông tại NBIM đã mô hình hóa một số kịch bản thảm khốc. Dưới đây là các rủi ro cụ thể và tác động ước tính của chúng.

1. Bong Bóng AI Vỡ: Mất 35% Giá Trị

Sự hội tụ của bong bóng AI với rủi ro địa chính trị là mối đe dọa lớn nhất đối với thị trường toàn cầu, theo ông Tangen . Quỹ đã chính thức xác định bong bóng AI là một kịch bản rủi ro lớn, nơi định giá quá cao trong các tài sản liên quan đến AI có thể điều chỉnh mạnh. Nếu bong bóng đó vỡ, nó có thể làm giảm giá trị quỹ khoảng 35% .

2. Phân Mảnh Địa Chính Trị: Mất Đến 37%

Ông Tangen nhiều lần chỉ ra sự tách rời hoặc phân mảnh của nền kinh tế toàn cầu là rủi ro hàng đầu trong ngắn hạn . Kịch bản này, do thuế quan nghiêm trọng và các hạn chế đầu tư toàn cầu, sẽ tạo ra tăng trưởng ì ạch và lạm phát cao hơn. Trong kịch bản xấu nhất, nó có thể xóa sổ tới 37% giá trị quỹ .

3. Phong Tỏa Eo Biển Hormuz: Dầu Trên 100 USD

Một lệnh phong tỏa trên thực tế eo biển Hormuz, do xung đột ở Trung Đông gây ra, là một trong hai kịch bản tiêu cực chi phối mà ông Tangen nêu bật . Việc đóng cửa này có thể đẩy giá dầu vượt 100 USD/thùng, nhóm lại lạm phát và phá vỡ nghiêm trọng chuỗi cung ứng toàn cầu .

4. Khủng Bố Sinh Học: Quỹ Trở Nên 'Không Còn Giá Trị'

Trong một cuộc phỏng vấn, ông Tangen xác định một cuộc tấn công khủng bố sinh học quy mô lớn là một sự kiện có khả năng xảy ra, có thể khiến quỹ 'trở nên vô giá trị' . Kịch bản này, cùng với khả năng xảy ra chiến tranh hạt nhân, đại diện cho thái cực nguy hiểm nhất trong phổ rủi ro của ông.

5. Chiến Tranh Hạt Nhân

Ông Tangen cũng liệt kê chiến tranh hạt nhân như một sự kiện thảm khốc sẽ khiến giá trị của quỹ trở nên vô nghĩa .

Tại Sao Quỹ Lại Dễ Bị Tổn Thương

Quỹ Hưu trí Chính phủ Toàn cầu của Na Uy, tên chính thức của quỹ, nắm giữ tài sản tại hơn 9.000 công ty trên 70 quốc gia. Quy mô khổng lồ của nó — hơn 2 nghìn tỷ USD — khiến nó trở thành tấm gương phản chiếu của nền kinh tế toàn cầu. Ông Tangen chỉ ra rằng thị trường đã tăng điểm bất chấp những thách thức đáng kể, điều mà ông coi là dấu hiệu của sự tự mãn . Ngay trong quý đầu tiên của năm 2026, quỹ đã chịu khoản lỗ 636 tỷ kroner Na Uy (khoảng 68,61 tỷ USD), tương đương mức lợi nhuận âm 1,9%, phần lớn do xung đột Trung Đông .

Công việc của ông Tangen không chỉ là đầu tư mà còn là cảnh báo người dân Na Uy. 'Chúng tôi chỉ muốn cảnh báo một lần nữa rằng điều này sẽ không kéo dài mãi mãi,' ông nói với truyền thông đầu năm 2025 .

Bảng Tổng Hợp Các Rủi Ro

Những cảnh báo của ông Tangen nhấn mạnh một sự thật cơ bản đối với nhà đầu tư lớn nhất thế giới: thành quả trong quá khứ không đảm bảo cho lợi nhuận trong tương lai. Trong một thế giới bị phân mảnh, ngay cả một tấm lưới an toàn trị giá 2 nghìn tỷ USD cũng có giới hạn của nó.