Solana Company Q2 2026: Doanh thu Staking Tăng 58 lần, Nhưng Khoản Lỗ 30,3 Triệu USD Hé Lộ Sự Phụ Thuộc Vào Giá SOL

Nguyên nhân dẫn đến khoản lỗ 30,3 triệu USD

Khoản lỗ ròng chủ yếu đến từ hai hạng mục lớn, cả hai đều không phản ánh dòng tiền chi tiêu từ hoạt động kinh doanh cốt lõi:

1. Khoản lỗ do giảm giá trị tài sản số không dùng tiền mặt trị giá 23,3 triệu USD – các khoản ghi giảm theo giá trị hợp lý theo yêu cầu của chuẩn mực kế toán khi giá thị trường của SOL giảm mạnh trong quý .
2. Chi phí hoạt động ròng 35,1 triệu USD – bao gồm chi phí quản lý & hành chính gia tăng, các khoản lỗ đã thực hiện và chưa thực hiện từ tài sản số, cùng với chi phí sa thải nhân sự một lần trị giá 6,8 triệu USD từ việc thoái vốn mảng thiết bị y tế PoNS cũ .

Bù đắp một phần cho các chi phí này, công ty ghi nhận 2,4 triệu USD thu nhập ngoài hoạt động, bao gồm khoản lãi 3,1 triệu USD từ việc bán mảng PoNS . Một điểm quan trọng: các khoản lỗ do giảm giá trị không dùng tiền mặt này không ảnh hưởng đến số lượng token SOL mà công ty nắm giữ hay số dư tiền mặt của họ .

Hiệu suất Mảng Staking: Vận hành Tốt

Bất chấp khoản lỗ lớn, hoạt động staking của Solana Company vẫn diễn ra tốt:

• Staking đóng góp 2,512 triệu USD vào tổng doanh thu Công ty kiếm được 31.200 SOL tiền thưởng staking trong quý .
• Lợi suất staking ròng đạt 6,14%/năm, vượt trội so với mức trung bình của mạng lưới Solana 46 điểm cơ bản .
• Công ty đã khởi động cụm validator thể chế đầu tiên tại Tokyo và có được khách hàng validator thể chế đầu tiên – một cột mốc quan trọng trong quá trình chuyển từ một đơn vị nắm giữ SOL thụ động sang nhà cung cấp hạ tầng staking chủ động .

Các Bước Ban Lãnh đạo Thực hiện để Củng cố Tài chính

Ban lãnh đạo đã thực hiện nhiều biện pháp nhằm tăng cường bảng cân đối kế toán và tài trợ cho quá trình chuyển đổi chiến lược:

• Mua lại cổ phiếu: Thực hiện mua lại 2,3 triệu USD cổ phiếu, tiêu hủy 1,3 triệu cổ phiếu .
• Thoái vốn: Hoàn tất việc bán mảng thiết bị y tế PoNS, thu về khoản lãi 3,1 triệu USD và chính thức rời khỏi mảng kinh doanh cũ Helius Medical .
• Mua lại công ty tín thác tại Hồng Kông: Mua lại một công ty tín thác có lợi nhuận tại Hồng Kông, bổ sung thêm nguồn doanh thu mới và năng lực cấp phép tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương .
• Cải thiện tỷ lệ MNAV: Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng (MNAV) của công ty đã cải thiện từ 0,73x lên 0,81x, cho thấy thị trường đã đánh giá cao hơn một chút về giá trị tài sản cơ bản của công ty .

Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, Solana Company nắm giữ tổng tài sản 176,1 triệu USD, trong đó có 147,3 triệu USD là token SOL, tạo nên một kho bạc lớn nhưng biến động mạnh .

Triển vọng Chiến lược Giữa Bối cảnh SOL Giảm 62%

Solana Company đang nỗ lực chuyển mình từ một phương tiện nắm giữ SOL thụ động thành một nhà điều hành hạ tầng staking cho các tổ chức, nhưng phải đối mặt với những thách thức lớn:

• Giá Solana giảm 62% trong nửa đầu năm 2026 đã trực tiếp làm suy yếu bảng cân đối kế toán của công ty và gây ra khoản lỗ 23,3 triệu USD không dùng tiền mặt từ việc giảm giá trị tài sản, phơi bày sự yếu kém cốt lõi của một mô hình kinh doanh phụ thuộc vào giá thị trường của token .
• Bước chuyển chiến lược là trở thành nhà cung cấp hạ tầng validator cho các tổ chức (cụm Tokyo là minh chứng đầu tiên), đa dạng hóa sang dịch vụ tín thác thông qua thương vụ mua lại tại Hồng Kông, và giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành thông qua mua lại .
• Sự hoài nghi của nhà đầu tư vẫn ở mức cao: Cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị tài sản ròng (0,81x MNAV), việc doanh thu không đạt kỳ vọng đã gây áp lực lên cổ phiếu, và khoản lỗ điều chỉnh của Zacks là 0,05 USD mỗi cổ phiếu, tệ hơn 150% so với ước tính đồng thuận là lỗ 0,02 USD . Trong nửa đầu năm 2026, tổng lỗ ròng lên tới 130,1 triệu USD, phần lớn là do 121,2 triệu USD các khoản lỗ đã thực hiện và chưa thực hiện từ việc nắm giữ SOL .

Tóm lại: Hoạt động staking đang tăng trưởng nhanh dù trên một nền tảng còn nhỏ và công ty đang thực hiện bước chuyển đổi của mình, nhưng khoản lỗ 30,3 triệu USD – bị chi phối gần như hoàn toàn bởi sự sụp đổ 62% của giá SOL – cho thấy Solana Company vẫn cực kỳ nhạy cảm với biến động giá của token. Cho đến khi các nguồn doanh thu từ staking thể chế và dịch vụ tín thác đủ lớn để bù đắp cho các khoản ghi giảm tài sản kho bạc, sức khỏe tài chính của công ty sẽ tiếp tục phụ thuộc vào giá thị trường của SOL.