Lợi suất cao khiến tài sản định giá bằng USD hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư toàn cầu. Kết quả là đồng USD tăng giá trên thị trường ngoại hối.

Vì Nhân dân tệ giao dịch chủ yếu so với USD, đồng bạc xanh mạnh lên thường kéo tỷ giá USD/CNY tăng — tức là Nhân dân tệ yếu đi.

2. Biến động thị trường trái phiếu toàn cầu làm giảm khẩu vị rủi ro

Thị trường cũng chịu tác động từ làn sóng bán tháo trái phiếu trên toàn cầu. Lo ngại lạm phát gia tăng và lợi suất chính phủ tăng mạnh đã khiến mức độ biến động trên các thị trường tài chính tăng lên.

Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư thường tìm đến USD như một tài sản tương đối an toàn. Khi dòng vốn chuyển vào USD, nhiều đồng tiền châu Á — bao gồm cả Nhân dân tệ — thường chịu áp lực giảm giá.

3. Hội nghị Trump–Tập chưa tạo ra bước đột phá rõ ràng

Mặc dù hội nghị tại Bắc Kinh thu hút sự chú ý lớn, thị trường cho rằng các kết quả cụ thể vẫn còn hạn chế. Nhiều báo cáo cho thấy cuộc gặp chưa mang lại tiến triển đáng kể ngay lập tức về các vấn đề thương mại hay địa chính trị quan trọng.

Điều này khiến những kỳ vọng ban đầu của nhà đầu tư giảm bớt. Khi yếu tố ngoại giao không tạo ra cú hích lớn, các động lực vĩ mô như lãi suất và lợi suất trái phiếu lại trở thành yếu tố chi phối chính đối với tỷ giá.

Vì sao các ngân hàng lớn vẫn lạc quan về Nhân dân tệ

Dù có biến động ngắn hạn, nhiều tổ chức tài chính toàn cầu vẫn đánh giá triển vọng dài hạn của đồng tiền Trung Quốc khá tích cực.

Goldman Sachs: Nhân dân tệ có thể bị định giá thấp hơn 20%

Goldman Sachs cho rằng Nhân dân tệ đang bị định giá thấp đáng kể so với USD theo các mô hình định giá nội bộ và cán cân đối ngoại của Trung Quốc. Theo ước tính của ngân hàng này, đồng tiền có thể bị định giá thấp hơn hơn 20%.

Dựa trên quan điểm đó, Goldman đưa ra dự báo cho tỷ giá USD/CNY:

• Khoảng 6,80 trong 3 tháng
• 6,70 trong 6 tháng
• 6,50 trong 12 tháng

Các mức này hàm ý Nhân dân tệ có thể tăng giá dần theo thời gian.

Thặng dư thương mại lớn của Trung Quốc

Một yếu tố nền tảng hỗ trợ cho quan điểm này là thặng dư thương mại rất lớn của Trung Quốc. Năm 2025, nước này ghi nhận thặng dư thương mại kỷ lục khoảng 1,2 nghìn tỷ USD, với kim ngạch xuất khẩu khoảng 3,8 nghìn tỷ USD trong khi nhập khẩu tăng chậm do nhu cầu nội địa yếu.

Thặng dư lớn đồng nghĩa với việc nền kinh tế nhận được lượng ngoại tệ đáng kể từ xuất khẩu. Khi các doanh nghiệp xuất khẩu chuyển đổi USD sang Nhân dân tệ, điều này có thể tạo lực hỗ trợ cho đồng tiền trong dài hạn.

Kết luận

Việc Nhân dân tệ suy yếu dù có kỳ vọng từ hội nghị Trump–Tập cho thấy thị trường tiền tệ thường ưu tiên các yếu tố vĩ mô như lãi suất và lợi suất trái phiếu hơn là tín hiệu ngoại giao ngắn hạn. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, kỳ vọng về chính sách của Fed và biến động trên thị trường trái phiếu toàn cầu đã củng cố sức mạnh của USD và gây áp lực lên CNY.

Tuy vậy, bức tranh dài hạn có thể khác. Các ngân hàng lớn cho rằng sức mạnh xuất khẩu của Trung Quốc, thặng dư thương mại lớn và các mô hình định giá tiền tệ cho thấy Nhân dân tệ có thể đang bị định giá thấp — và có khả năng tăng giá dần nếu điều kiện tài chính toàn cầu ổn định trở lại.

Nói cách khác, trong ngắn hạn Nhân dân tệ có thể tiếp tục biến động theo lợi suất toàn cầu và sức mạnh của USD, nhưng các yếu tố kinh tế nền tảng vẫn có thể tạo lực đẩy cho đồng tiền này trong dài hạn.

Lợi suất cao khiến tài sản định giá bằng USD hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư toàn cầu. Kết quả là đồng USD tăng giá trên thị trường ngoại hối.

Vì Nhân dân tệ giao dịch chủ yếu so với USD, đồng bạc xanh mạnh lên thường kéo tỷ giá USD/CNY tăng — tức là Nhân dân tệ yếu đi.

2. Biến động thị trường trái phiếu toàn cầu làm giảm khẩu vị rủi ro

Thị trường cũng chịu tác động từ làn sóng bán tháo trái phiếu trên toàn cầu. Lo ngại lạm phát gia tăng và lợi suất chính phủ tăng mạnh đã khiến mức độ biến động trên các thị trường tài chính tăng lên.

Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư thường tìm đến USD như một tài sản tương đối an toàn. Khi dòng vốn chuyển vào USD, nhiều đồng tiền châu Á — bao gồm cả Nhân dân tệ — thường chịu áp lực giảm giá.

3. Hội nghị Trump–Tập chưa tạo ra bước đột phá rõ ràng

Mặc dù hội nghị tại Bắc Kinh thu hút sự chú ý lớn, thị trường cho rằng các kết quả cụ thể vẫn còn hạn chế. Nhiều báo cáo cho thấy cuộc gặp chưa mang lại tiến triển đáng kể ngay lập tức về các vấn đề thương mại hay địa chính trị quan trọng.

Điều này khiến những kỳ vọng ban đầu của nhà đầu tư giảm bớt. Khi yếu tố ngoại giao không tạo ra cú hích lớn, các động lực vĩ mô như lãi suất và lợi suất trái phiếu lại trở thành yếu tố chi phối chính đối với tỷ giá.

Vì sao các ngân hàng lớn vẫn lạc quan về Nhân dân tệ

Dù có biến động ngắn hạn, nhiều tổ chức tài chính toàn cầu vẫn đánh giá triển vọng dài hạn của đồng tiền Trung Quốc khá tích cực.

Goldman Sachs: Nhân dân tệ có thể bị định giá thấp hơn 20%

Goldman Sachs cho rằng Nhân dân tệ đang bị định giá thấp đáng kể so với USD theo các mô hình định giá nội bộ và cán cân đối ngoại của Trung Quốc. Theo ước tính của ngân hàng này, đồng tiền có thể bị định giá thấp hơn hơn 20%.

Dựa trên quan điểm đó, Goldman đưa ra dự báo cho tỷ giá USD/CNY:

• Khoảng 6,80 trong 3 tháng
• 6,70 trong 6 tháng
• 6,50 trong 12 tháng

Các mức này hàm ý Nhân dân tệ có thể tăng giá dần theo thời gian.

Thặng dư thương mại lớn của Trung Quốc

Một yếu tố nền tảng hỗ trợ cho quan điểm này là thặng dư thương mại rất lớn của Trung Quốc. Năm 2025, nước này ghi nhận thặng dư thương mại kỷ lục khoảng 1,2 nghìn tỷ USD, với kim ngạch xuất khẩu khoảng 3,8 nghìn tỷ USD trong khi nhập khẩu tăng chậm do nhu cầu nội địa yếu.

Thặng dư lớn đồng nghĩa với việc nền kinh tế nhận được lượng ngoại tệ đáng kể từ xuất khẩu. Khi các doanh nghiệp xuất khẩu chuyển đổi USD sang Nhân dân tệ, điều này có thể tạo lực hỗ trợ cho đồng tiền trong dài hạn.

Kết luận

Việc Nhân dân tệ suy yếu dù có kỳ vọng từ hội nghị Trump–Tập cho thấy thị trường tiền tệ thường ưu tiên các yếu tố vĩ mô như lãi suất và lợi suất trái phiếu hơn là tín hiệu ngoại giao ngắn hạn. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, kỳ vọng về chính sách của Fed và biến động trên thị trường trái phiếu toàn cầu đã củng cố sức mạnh của USD và gây áp lực lên CNY.

Tuy vậy, bức tranh dài hạn có thể khác. Các ngân hàng lớn cho rằng sức mạnh xuất khẩu của Trung Quốc, thặng dư thương mại lớn và các mô hình định giá tiền tệ cho thấy Nhân dân tệ có thể đang bị định giá thấp — và có khả năng tăng giá dần nếu điều kiện tài chính toàn cầu ổn định trở lại.

Nói cách khác, trong ngắn hạn Nhân dân tệ có thể tiếp tục biến động theo lợi suất toàn cầu và sức mạnh của USD, nhưng các yếu tố kinh tế nền tảng vẫn có thể tạo lực đẩy cho đồng tiền này trong dài hạn.