Carry trade G10 đang có chuỗi tăng mạnh nhất nhiều năm

Chênh lệch lãi suất rộng là động lực chính

Sau giai đoạn lãi suất gần 0 trong thời kỳ COVID‑19, chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương phát triển đã phân hóa mạnh. Một số nước vẫn duy trì lãi suất tương đối cao trong khi các nước khác giữ mức thấp.

Điều này tạo ra khoảng chênh lợi suất hấp dẫn, khuyến khích nhà đầu tư:

• vay ở đồng tiền lãi suất thấp (điển hình là yen Nhật)
• mua các đồng tiền có lãi suất cao hơn

Chính khoản chênh lãi suất này là nguồn lợi nhuận cốt lõi của carry trade.

Biến động FX thấp giúp chiến lược hiệu quả

Rủi ro lớn nhất của carry trade là tỷ giá biến động mạnh. Nếu đồng tiền mà nhà đầu tư bán ra bất ngờ tăng giá, lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất có thể bị xóa sạch rất nhanh.

Năm 2026, thị trường ngoại hối lại khá ổn định. Biến động thấp giúp lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất tích lũy đều đặn mà không bị phá vỡ bởi các cú sốc tỷ giá. Các phân tích thị trường cũng cho thấy môi trường biến động thấp thường rất thuận lợi cho chiến lược carry.

AUD, NOK và GBP là những đồng tiền hưởng lợi lớn

Một yếu tố giúp lợi nhuận carry tăng mạnh là một số đồng tiền lợi suất cao còn tăng giá thêm.

Các đồng tiền đóng góp đáng kể gồm:

• Đô la Úc (AUD) – thường hưởng lợi từ lãi suất tương đối cao và triển vọng tăng trưởng toàn cầu.
• Krone Na Uy (NOK) – gắn với thị trường năng lượng và giá hàng hóa.
• Bảng Anh (GBP) – có lãi suất chính sách tương đối cao trong nhóm G10.

Khi các đồng tiền này tăng giá so với đồng tiền tài trợ (như yen), nhà đầu tư không chỉ nhận được lãi suất mà còn lãi thêm từ tỷ giá, làm tổng lợi nhuận carry tăng mạnh.

Vai trò trú ẩn của đồng yen yếu hơn bình thường

Trong lịch sử, yen Nhật thường là một trong những đồng tiền trú ẩn quan trọng. Cùng với franc Thụy Sĩ và USD, yen thường tăng giá khi thị trường toàn cầu căng thẳng.

Tuy nhiên trong căng thẳng Trung Đông năm 2026 liên quan đến Iran, yen không tăng mạnh như các giai đoạn rủi ro trước đây. Thay vào đó, nhu cầu trú ẩn chủ yếu chảy vào đồng USD trong khi yen giao dịch tương đối ổn định.

Điều này rất quan trọng vì:

• carry trade thường được tài trợ bằng yen
• nếu yen tăng mạnh, nhà đầu tư buộc phải đóng vị thế nhanh

Việc yen không bùng lên mạnh đã giúp tránh được một đợt “short squeeze” lớn và cho phép chiến lược carry tiếp tục sinh lời.

Vì sao căng thẳng địa chính trị chưa phá vỡ xu hướng

Mặc dù thị trường phải đối mặt với các rủi ro địa chính trị—bao gồm xung đột liên quan đến Iran—nhưng mức biến động tổng thể vẫn chưa đủ lớn để buộc nhà đầu tư rút khỏi carry trade.

Nói cách khác, thị trường vẫn ưu tiên tìm kiếm lợi suất hơn là phòng thủ rủi ro.

Những rủi ro có thể chấm dứt đà tăng

Carry trade nổi tiếng là chiến lược dễ bị đảo chiều nếu môi trường thị trường thay đổi. Một vài rủi ro chính có thể phá vỡ xu hướng hiện tại:

1. Biến động ngoại hối tăng mạnh
Một cú sốc tỷ giá có thể nhanh chóng xóa sạch lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất.

2. Giá dầu tăng vọt
Xung đột Trung Đông leo thang có thể đẩy giá năng lượng lên cao. Điều này vừa có thể hỗ trợ một số đồng tiền như NOK nhưng cũng có thể kích hoạt lạm phát và tâm lý né rủi ro.

3. Lo ngại suy thoái toàn cầu
Nếu tăng trưởng kinh tế suy yếu, nhà đầu tư thường chuyển sang tài sản trú ẩn và rút khỏi các đồng tiền mang tính chu kỳ như AUD hoặc NOK.

Kết luận

Đà bùng nổ của carry trade G10 trong năm 2026 đến từ một “sự trùng hợp thuận lợi”: chênh lệch lãi suất lớn, biến động FX thấp và việc yen không tăng mạnh trong vai trò trú ẩn khi căng thẳng địa chính trị xảy ra.

Tuy vậy, nền tảng của chiến lược này khá mong manh. Chỉ cần biến động thị trường tăng, giá dầu sốc mạnh hoặc nỗi lo suy thoái lan rộng, xu hướng carry trade có thể đảo chiều rất nhanh.