Bitcoin. Người dùng đã thêm 25.838 BTC trong tháng 5, đây là dòng tiền vào BTC hàng tháng lớn nhất kể từ ít nhất là báo cáo PoR thứ 40 vào tháng 3, vốn cho thấy sự sụt giảm 8.004 BTC . Điều này đánh dấu sự đảo chiều so với các đợt rút vốn trong tháng 3-4/2026 .

Ethereum. Lượng ETH nắm giữ đã tăng vọt 10,17% lên khoảng 4,14 triệu ETH, vượt xa tốc độ tăng trưởng của BTC. Báo cáo trước đó (lần thứ 42, ngày chụp 1/5) cho thấy lượng ETH thấp hơn, và dữ liệu ngày 1/4 chỉ ở mức ~3,69 triệu ETH , vì vậy tháng 5 là một sự phục hồi đáng kể.

USDT. Mức giảm 1,33% (khoảng 460 triệu USDT) trái ngược hoàn toàn với sự gia tăng của BTC/ETH. Các nhà phân tích cho rằng người dùng đã chuyển thanh khoản từ stablecoin sang các tài sản rủi ro hơn như BTC và ETH trong tháng 5 . Xu hướng giảm USDT này cũng đã xuất hiện trong báo cáo PoR thứ 40, khi cả BTC và ETH cùng giảm .

Phương pháp Minh bạch

Hệ thống PoR của Binance hoạt động dựa trên ba lớp:

• Mật mã cây Merkle (Merkle tree). Kể từ tháng 11/2022, Binance đã công bố một cây Merkle chứa tất cả số dư ròng của người dùng. Mỗi người dùng có thể tự xác minh rằng tài khoản của họ được bao gồm trong cây này và tổng số dư của tất cả người dùng khớp với tổng số dư đã công bố .
• Cải tiến với zk-SNARKs. Vào tháng 2/2023, Binance đã thêm bằng chứng không kiến thức (zk-SNARKs) vào hệ thống PoR. Điều này cho phép người dùng xác minh bằng mật mã rằng mỗi tài khoản riêng lẻ có số dư ròng không âm mà không tiết lộ số dư của bất kỳ ai cho người khác, khắc phục điểm yếu về quyền riêng tư của thiết kế cây Merkle thông thường .
• Xác minh dự trữ trên chuỗi (On-chain). Binance công bố địa chỉ ví nắm giữ dự trữ của riêng sàn và cung cấp các công cụ để so sánh số dư trên chuỗi với tổng số dư người dùng đã công bố. Tỷ lệ dự trữ cho các tài sản chính luôn duy trì trên 100%, ví dụ, BTC được báo cáo ở mức 103,76% trong báo cáo lần thứ 43 .

Những Hạn chế của Báo cáo 'Một Thời điểm'

Báo cáo này có một số hạn chế cố hữu:

• Chỉ là một thời điểm. Dữ liệu chỉ ghi lại số dư tại đúng thời điểm ngày 1/6/2026. Mọi giao dịch gửi, rút, hoặc mua bán sau thời điểm đó sẽ không được phản ánh cho đến báo cáo tiếp theo .
• Không kiểm toán các nghĩa vụ ngoài chuỗi. PoR xác nhận rằng số dư ví trên chuỗi đủ để trang trải số dư người dùng đã công bố, nhưng không kiểm tra xem tổng số dư người dùng mà Binance đưa ra có đầy đủ và chính xác hay không. Các số dư ngoài chuỗi, sổ kế toán nội bộ hoặc các khoản nợ bằng tiền pháp định không được bảo vệ bởi bằng chứng mật mã này .
• Không có ý kiến kiểm toán độc lập. Các báo cáo này là sự chứng thực tự công bố, không phải là các cuộc kiểm toán GAAP hay SOC độc lập. Binance mô tả đây là "Chứng minh Dự trữ" chứ không phải là một cuộc kiểm toán tài chính toàn diện .
• Giả định về zk-SNARKs. Mặc dù zk-SNARKs ngăn chặn việc che giấu số dư âm, nhưng bằng chứng vẫn phụ thuộc vào tính chính xác của cơ sở dữ liệu nội bộ của Binance, vốn là đầu vào cho cây Merkle. Nếu cơ sở dữ liệu bị xâm nhập hoặc gian lận, nó vẫn có thể tạo ra một cây Merkle có vẻ hợp lệ .

Xu hướng Tích lũy Bitcoin trên Binance: Từ Cuối 2022 đến Giữa 2026

Theo dõi các báo cáo PoR của Binance cho thấy một xu hướng tích lũy BTC đi lên, mặc dù không phải là đường thẳng:

• Tháng 11/2022 (PoR lần 1): ~575.742 BTC — điểm khởi đầu sau khi Binance ra mắt hệ thống PoR sau sự sụp đổ của FTX .
• Giữa 2023 – Cuối 2024: Lượng BTC nắm giữ biến động nhưng có xu hướng tăng. Dữ liệu trên chuỗi từ CryptoQuant ghi nhận số dư BTC trên ví của Binance đạt ~676.834 BTC vào tháng 2/2026, mức cao nhất kể từ tháng 11/2024 .
• Cuối 2025 – Đầu 2026 suy giảm: Báo cáo PoR thứ 40 (ngày 1/3/2026) cho thấy BTC giảm xuống còn ~631.000 BTC sau các đợt giảm trong tháng 1-2 . Báo cáo PoR thứ 41 (ngày 1/4) tiếp tục giảm xuống ~619.000 BTC, mức thấp nhất trong ba tháng .
• Phục hồi vào tháng 5/2026: Dòng vào 25.838 BTC từ báo cáo PoR thứ 43 đã đưa lượng nắm giữ trở lại ~630.000 BTC, phục hồi một phần về mức đỉnh của tháng 2 .

Dữ liệu thị trường rộng lớn hơn củng cố xu hướng này: Phân tích trên chuỗi của chính Binance cho thấy các ví cá voi Bitcoin (1.000–10.000 BTC) đã tăng tốc tích lũy vào đầu năm 2026, và các nhà đầu tư quy mô vừa cũng gia tăng vị thế của họ trong suốt 2025–2026 . Sự dịch chuyển từ USDT sang BTC và ETH trong tháng 5 phù hợp với mô hình tích lũy dài hạn này, nơi người dùng chuyển thanh khoản stablecoin sang các tài sản biến động hơn trong điều kiện thị trường được cho là thuận lợi .

Bitcoin. Người dùng đã thêm 25.838 BTC trong tháng 5, đây là dòng tiền vào BTC hàng tháng lớn nhất kể từ ít nhất là báo cáo PoR thứ 40 vào tháng 3, vốn cho thấy sự sụt giảm 8.004 BTC . Điều này đánh dấu sự đảo chiều so với các đợt rút vốn trong tháng 3-4/2026 .

Ethereum. Lượng ETH nắm giữ đã tăng vọt 10,17% lên khoảng 4,14 triệu ETH, vượt xa tốc độ tăng trưởng của BTC. Báo cáo trước đó (lần thứ 42, ngày chụp 1/5) cho thấy lượng ETH thấp hơn, và dữ liệu ngày 1/4 chỉ ở mức ~3,69 triệu ETH , vì vậy tháng 5 là một sự phục hồi đáng kể.

USDT. Mức giảm 1,33% (khoảng 460 triệu USDT) trái ngược hoàn toàn với sự gia tăng của BTC/ETH. Các nhà phân tích cho rằng người dùng đã chuyển thanh khoản từ stablecoin sang các tài sản rủi ro hơn như BTC và ETH trong tháng 5 . Xu hướng giảm USDT này cũng đã xuất hiện trong báo cáo PoR thứ 40, khi cả BTC và ETH cùng giảm .

Phương pháp Minh bạch

Hệ thống PoR của Binance hoạt động dựa trên ba lớp:

• Mật mã cây Merkle (Merkle tree). Kể từ tháng 11/2022, Binance đã công bố một cây Merkle chứa tất cả số dư ròng của người dùng. Mỗi người dùng có thể tự xác minh rằng tài khoản của họ được bao gồm trong cây này và tổng số dư của tất cả người dùng khớp với tổng số dư đã công bố .
• Cải tiến với zk-SNARKs. Vào tháng 2/2023, Binance đã thêm bằng chứng không kiến thức (zk-SNARKs) vào hệ thống PoR. Điều này cho phép người dùng xác minh bằng mật mã rằng mỗi tài khoản riêng lẻ có số dư ròng không âm mà không tiết lộ số dư của bất kỳ ai cho người khác, khắc phục điểm yếu về quyền riêng tư của thiết kế cây Merkle thông thường .
• Xác minh dự trữ trên chuỗi (On-chain). Binance công bố địa chỉ ví nắm giữ dự trữ của riêng sàn và cung cấp các công cụ để so sánh số dư trên chuỗi với tổng số dư người dùng đã công bố. Tỷ lệ dự trữ cho các tài sản chính luôn duy trì trên 100%, ví dụ, BTC được báo cáo ở mức 103,76% trong báo cáo lần thứ 43 .

Những Hạn chế của Báo cáo 'Một Thời điểm'

Báo cáo này có một số hạn chế cố hữu:

• Chỉ là một thời điểm. Dữ liệu chỉ ghi lại số dư tại đúng thời điểm ngày 1/6/2026. Mọi giao dịch gửi, rút, hoặc mua bán sau thời điểm đó sẽ không được phản ánh cho đến báo cáo tiếp theo .
• Không kiểm toán các nghĩa vụ ngoài chuỗi. PoR xác nhận rằng số dư ví trên chuỗi đủ để trang trải số dư người dùng đã công bố, nhưng không kiểm tra xem tổng số dư người dùng mà Binance đưa ra có đầy đủ và chính xác hay không. Các số dư ngoài chuỗi, sổ kế toán nội bộ hoặc các khoản nợ bằng tiền pháp định không được bảo vệ bởi bằng chứng mật mã này .
• Không có ý kiến kiểm toán độc lập. Các báo cáo này là sự chứng thực tự công bố, không phải là các cuộc kiểm toán GAAP hay SOC độc lập. Binance mô tả đây là "Chứng minh Dự trữ" chứ không phải là một cuộc kiểm toán tài chính toàn diện .
• Giả định về zk-SNARKs. Mặc dù zk-SNARKs ngăn chặn việc che giấu số dư âm, nhưng bằng chứng vẫn phụ thuộc vào tính chính xác của cơ sở dữ liệu nội bộ của Binance, vốn là đầu vào cho cây Merkle. Nếu cơ sở dữ liệu bị xâm nhập hoặc gian lận, nó vẫn có thể tạo ra một cây Merkle có vẻ hợp lệ .

Xu hướng Tích lũy Bitcoin trên Binance: Từ Cuối 2022 đến Giữa 2026

Theo dõi các báo cáo PoR của Binance cho thấy một xu hướng tích lũy BTC đi lên, mặc dù không phải là đường thẳng:

• Tháng 11/2022 (PoR lần 1): ~575.742 BTC — điểm khởi đầu sau khi Binance ra mắt hệ thống PoR sau sự sụp đổ của FTX .
• Giữa 2023 – Cuối 2024: Lượng BTC nắm giữ biến động nhưng có xu hướng tăng. Dữ liệu trên chuỗi từ CryptoQuant ghi nhận số dư BTC trên ví của Binance đạt ~676.834 BTC vào tháng 2/2026, mức cao nhất kể từ tháng 11/2024 .
• Cuối 2025 – Đầu 2026 suy giảm: Báo cáo PoR thứ 40 (ngày 1/3/2026) cho thấy BTC giảm xuống còn ~631.000 BTC sau các đợt giảm trong tháng 1-2 . Báo cáo PoR thứ 41 (ngày 1/4) tiếp tục giảm xuống ~619.000 BTC, mức thấp nhất trong ba tháng .
• Phục hồi vào tháng 5/2026: Dòng vào 25.838 BTC từ báo cáo PoR thứ 43 đã đưa lượng nắm giữ trở lại ~630.000 BTC, phục hồi một phần về mức đỉnh của tháng 2 .

Dữ liệu thị trường rộng lớn hơn củng cố xu hướng này: Phân tích trên chuỗi của chính Binance cho thấy các ví cá voi Bitcoin (1.000–10.000 BTC) đã tăng tốc tích lũy vào đầu năm 2026, và các nhà đầu tư quy mô vừa cũng gia tăng vị thế của họ trong suốt 2025–2026 . Sự dịch chuyển từ USDT sang BTC và ETH trong tháng 5 phù hợp với mô hình tích lũy dài hạn này, nơi người dùng chuyển thanh khoản stablecoin sang các tài sản biến động hơn trong điều kiện thị trường được cho là thuận lợi .