Nguyên Nhân Thực Sự Ả Rập Xê Út Giảm Giá Dầu Arab Light Xuống 3-8 USD Mỗi Thùng Cho Châu Á

Cuộc Đại Hạ Giá Định Mệnh Cho Thị Trường Châu Á

Dự báo về việc Ả Rập Xê Út sẽ cắt giảm giá bán chính thức (OSP) dầu thô Arab Light giao tháng 7 cho thị trường châu Á từ 3 đến 8 USD mỗi thùng là một tín hiệu tái định giá đầy quyết đoán . Mức giảm này nhằm xóa bỏ mức phí bảo hiểm kỷ lục được thiết lập trong giai đoạn căng thẳng tại Eo biển Hormuz, đồng thời là lời thừa nhận rằng các tín hiệu giá trước đó của vương quốc dầu mỏ này đã không còn tính cạnh tranh. Đằng sau quyết định tưởng chừng đơn thuần về mặt kỹ thuật này là một cơn bão thị trường với năm yếu tố cốt lõi.

Cú Sập Của Dầu Brent: Mất 19% Giá Trị Chỉ Trong Một Tháng

Yếu tố kích hoạt trực tiếp nhất cho đợt giảm giá này chính là sự lao dốc không phanh của các tiêu chuẩn dầu thô cơ sở. Giá dầu Brent tương lai đã giảm gần 19% trong tháng 5, đánh dấu mức hiệu suất hàng tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2020 . Từ mức đỉnh xấp xỉ 115 USD/thùng vào cuối tháng 4, giá Brent đã tụt xuống chỉ còn khoảng 93 USD/thùng vào ngày 29 tháng 5, thậm chí có thời điểm chạm ngưỡng dưới 92 USD .

Sự sụt giảm chóng mặt này được thúc đẩy bởi những tiến triển đột phá trong đàm phán ngừng bắn giữa Mỹ và Iran. Một thỏa thuận tạm thời về việc gia hạn lệnh ngừng bắn thêm 60 ngày, cùng với một khuôn khổ dự thảo có thể cho phép hoạt động vận chuyển không hạn chế qua Eo biển Hormuz, đã bơm một làn sóng tâm lý bi quan vào thị trường . Ngay cả khi tuyến đường biển huyết mạch này vẫn còn lâu mới có thể hoạt động hoàn toàn bình thường, chỉ riêng viễn cảnh dòng chảy dầu mỏ được khơi thông cũng đủ để tạo ra một đợt bán tháo dữ dội, xóa bỏ phần lớn phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị đã được cài cắm vào giá kể từ khi lệnh phong tỏa bắt đầu.

Xì Hơi Phần Bơm Khủng Hoảng

Để hiểu được quy mô của sự điều chỉnh này, cần phải nhìn lại những gì đã xảy ra trước đó. Giá bán chính thức (OSP) của Ả Rập Xê Út cho châu Á được định giá dựa trên mức chênh lệch so với chuẩn Oman/Dubai. Vào thời kỳ đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng Eo biển Hormuz trong tháng 3, mức chênh lệch tiền mặt của dầu Dubai so với hợp đồng hoán đổi đã vọt lên mức kỷ lục mọi thời đại, khoảng 65 USD mỗi thùng . Đối mặt với cú sốc nguồn cung vật chất khổng lồ, ngay lập tức OSP cho kỳ giao tháng 5 đã được đẩy lên mức cao nhất trong lịch sử là 19,50 USD/thùng cộng thêm vào chuẩn cơ sở .

Tuy nhiên, đến tháng 5, phí bảo hiểm tiền mặt của dầu Dubai đã sụp đổ xuống chỉ còn khoảng 8,90 USD/thùng, giảm mạnh từ mức 13,92 USD trong tháng 4 . Đợt cắt giảm OSP cho tháng 7 về bản chất chỉ đơn giản là hành động "chạy theo" một thị trường giao ngay đã tự định giá lại một cách sâu sắc trước đó, với độ trễ thông thường khoảng một tháng. Mức phí khủng hoảng khổng lồ từng chiếm tới 1/5 nguồn cung dầu toàn cầu khi Eo biển Hormuz bị phong tỏa đang dần tan biến .

Khách Hàng Châu Á Đang Rời Bỏ Bàn Tiệc

Yếu tố cầu trên thị trường khiến đợt cắt giảm này là không thể tránh khỏi. Hàng loạt khách hàng lớn nhất của Ả Rập Xê Út tại châu Á – Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ và Đài Loan – đang đồng loạt cắt giảm khối lượng đặt mua theo hợp đồng dài hạn . Lượng hàng hóa dự kiến xuất cảng từ Ả Rập Xê Út trong tháng 5 đã giảm xuống mức thấp lịch sử, chỉ còn khoảng 3,9 triệu thùng mỗi ngày .

Trung Quốc, khách hàng lớn nhất của vương quốc, là ví dụ điển hình cho xu hướng này. Lượng dầu thô đặt mua từ Ả Rập Xê Út của Bắc Kinh đã giảm dần kể từ tháng 3 và dự kiến sẽ rơi xuống chỉ còn khoảng 600.000 thùng/ngày trong tháng 6, gần như chỉ bằng một nửa so với khối lượng của tháng 4 . Khi các khách hàng mua theo kỳ hạn ngừng đặt hàng, người bán chỉ có hai lựa chọn: hoặc là hạ giá, hoặc là mất khách hàng mãi mãi vào tay các nguồn cung thay thế rẻ hơn từ Nga, Tây Phi hay các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE).

Cuộc Chiến Giành Miếng Bánh Thị Phần Nóng Bỏng

Áp lực buộc phải giảm giá không chỉ đến từ sự yếu kém của nhu cầu trong ngắn hạn. Việc UAE rời khỏi Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) đã làm thay đổi căn bản cục diện cạnh tranh giành thị phần châu Á . Giới phân tích đã thẳng thắn lưu ý rằng việc cắt giảm giá của Ả Rập Xê Út có thể còn tiếp diễn trong những tháng tới, chính xác là vì sự cạnh tranh khốc liệt này đã gia tăng .

Vương quốc dầu mỏ này đang rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan kinh điển: hoặc là bảo vệ doanh thu trên mỗi thùng dầu thông qua giá bán cao, hoặc là bảo vệ khối lượng thùng dầu bán ra thông qua giá cả cạnh tranh, nhưng không thể làm được cả hai. Đợt cắt giảm OSP cho tháng 7 báo hiệu một sự lựa chọn rõ ràng: ưu tiên thị phần, nhằm ngăn cản các khách hàng châu Á ký kết các hợp đồng dài hạn với các nhà cung cấp đối thủ .

Màn Sương Mờ Eo Biển Hormuz Vẫn Chưa Tan

Nghịch lý ở chỗ, dù giá đã giảm, tình hình thực tế tại Eo biển Hormuz vẫn chưa hề được giải quyết. Bất chấp những tiến triển từ đàm phán ngừng bắn, tuyến hàng hải này đã bị gián đoạn suốt gần ba tháng, và lưu lượng tàu qua lại vẫn ở dưới mức bình thường rất xa . Một số nhà phân tích thận trọng cảnh báo rằng có rất ít bằng chứng về một động thái thực chất hướng tới việc mở cửa hoàn toàn trở lại, và tình hình hiện tại có thể chỉ là một sự bế tắc được "đổi tên" hơn là một sự xuống thang thực sự .

Bất kỳ trở ngại nào trong các cuộc đàm phán cũng có thể nhanh chóng thổi phồng trở lại các khoản phí bảo hiểm rủi ro. Nhưng đối với các lô hàng giao tháng 7, tín hiệu giá cả đã quá rõ ràng: khoản phí bảo hiểm khủng hoảng từng biện minh cho mức OSP kỷ lục đã biến mất, và Ả Rập Xê Út đang định giá dầu của mình phù hợp với thực tế mới.