JPMorgan hạ dự báo giá vàng 2026 — nhưng vẫn cho rằng chu kỳ tăng chưa kết thúc

Một số tín hiệu quan trọng gồm:

• Open interest và khối lượng giao dịch hợp đồng vàng trên COMEX giảm
• Vị thế ròng của các quỹ đầu cơ và quỹ quản lý tiền suy yếu
• Dòng vốn vào các quỹ ETF được bảo chứng bằng vàng khá hạn chế

Những dữ liệu này cho thấy cả nhà đầu tư đầu cơ lẫn tổ chức đang tạm thời rút bớt sự tham gia khỏi thị trường vàng, khiến JPMorgan đánh giá rằng kỳ vọng giá trước đó quá lạc quan trong ngắn hạn.

Một số công ty môi giới và ngân hàng khác cũng đã điều chỉnh dự báo tương tự, chủ yếu vì nhu cầu đầu tư yếu và môi trường lãi suất cao hơn dự kiến.

Các yếu tố vĩ mô gây áp lực lên vàng

Đà giảm của vàng từ mức đỉnh đầu năm phần lớn liên quan đến các yếu tố kinh tế vĩ mô vốn thường gây bất lợi cho kim loại này.

Lợi suất trái phiếu và lãi suất thực tăng. Khi lợi suất thực tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng (một tài sản không tạo thu nhập) cũng tăng lên, khiến nhà đầu tư chuyển sang các tài sản sinh lợi như trái phiếu.

Đồng USD mạnh lên. Vàng được định giá chủ yếu bằng USD, nên khi đồng bạc xanh tăng giá, vàng trở nên đắt hơn đối với nhà đầu tư quốc tế, làm giảm nhu cầu toàn cầu.

Kỳ vọng lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn. Thị trường ngày càng tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể giữ lãi suất ở mức cao lâu hơn dự kiến, điều này thường hỗ trợ đồng USD và lợi suất trái phiếu, qua đó gây áp lực lên vàng.

Sự kết hợp của các yếu tố này giúp lý giải vì sao giá vàng suy yếu dù câu chuyện tăng giá dài hạn vẫn còn.

Vì sao JPMorgan vẫn lạc quan về vàng trong dài hạn

Dù điều chỉnh dự báo, JPMorgan vẫn giữ quan điểm tích cực đối với xu hướng dài hạn của vàng. Theo ngân hàng, các động lực cấu trúc thúc đẩy thị trường vẫn còn nguyên.

Một trong những yếu tố quan trọng nhất là nhu cầu mua vàng mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương. Trong những năm gần đây, nhiều quốc gia đã tăng tích trữ vàng để đa dạng hóa dự trữ ngoại hối.

Ngoài ra, JPMorgan cho rằng xu hướng đa dạng hóa dự trữ khỏi đồng USD vẫn đang tiếp diễn. Trong bối cảnh địa chính trị và hệ thống tài chính toàn cầu thay đổi, vàng được xem là tài sản dự trữ chiến lược có thể bảo vệ giá trị lâu dài.

Vì vậy, đợt điều chỉnh gần đây có thể chỉ là giai đoạn tích lũy hoặc điều chỉnh kỹ thuật trong một chu kỳ tăng lớn hơn.

Vì sao vàng có thể phục hồi trong nửa cuối năm 2026

Ngay cả sau khi hạ dự báo, nhiều nhà phân tích vẫn kỳ vọng giá vàng sẽ phục hồi trong năm 2026 khi một số áp lực vĩ mô dịu lại.

Những yếu tố có thể thúc đẩy đà phục hồi gồm:

• Hoạt động mua vàng tiếp tục từ các ngân hàng trung ương
• Xu hướng giảm phụ thuộc vào USD trong dự trữ quốc gia
• Nhà đầu tư phương Tây quay trở lại phân bổ vốn vào vàng

Nếu các dòng vốn này quay trở lại trong bối cảnh điều kiện tài chính bớt thắt chặt, giá vàng có thể lấy lại động lực tăng.

Triển vọng bạc theo JPMorgan

Ngoài vàng, JPMorgan cũng giữ quan điểm tích cực với bạc. Tuy nhiên, động lực của bạc có phần khác với vàng.

Theo dự báo của ngân hàng, giá bạc có thể đạt trung bình khoảng 81 USD/ounce vào năm 2026, nhờ nguồn cung hạn chế và nhu cầu mạnh mẽ.

Các nhà phân tích cho rằng thị trường bạc đang hình thành mặt bằng giá mới cao hơn về mặt cấu trúc, thay vì chỉ là một đợt tăng nóng mang tính đầu cơ như những chu kỳ trước.

Kết luận

Việc JPMorgan hạ dự báo giá vàng năm 2026 chủ yếu phản ánh điều kiện thị trường ngắn hạn: nhu cầu đầu tư yếu, lợi suất thực tăng và đồng USD mạnh hơn. Tuy nhiên, các yếu tố nền tảng hỗ trợ vàng — đặc biệt là nhu cầu từ ngân hàng trung ương và xu hướng đa dạng hóa dự trữ toàn cầu — vẫn còn nguyên.

Vì vậy, theo đánh giá của ngân hàng, đợt giảm gần đây nhiều khả năng chỉ là một bước điều chỉnh trong chu kỳ tăng dài hạn của vàng.