Vì sao Goldman Sachs nói cổ phiếu châu Âu đa dạng hóa AI tốt hơn Mỹ

'Cú bắt tay' kiểu châu Âu: 'Đặt cược' vào hạ tầng, không chỉ là phần mềm

Châu Âu không có một 'NVIDIA của riêng mình' – không một công ty đơn lẻ nào thống trị câu chuyện AI một cách cực đoan như vậy. Thay vào đó, Goldman Sachs lập luận rằng, lợi nhuận liên quan đến AI ở châu Âu đang lan tỏa sang các công ty công nghiệp, hạ tầng và quốc phòng – những đơn vị sẽ hưởng lợi từ quá trình xây dựng nền tảng vật chất cho AI .

Trong Triển vọng Đầu tư năm 2026, Goldman Sachs nhấn mạnh rằng việc châu Âu tái tập trung vào an ninh quốc gia và kinh tế đang thúc đẩy đầu tư mạnh mẽ vào năng lực hạ tầng và quốc phòng, tạo ra một nhóm hưởng lợi rộng lớn hơn từ hệ sinh thái AI . Bộ phận Quản lý Tài sản của hãng này cũng lưu ý rằng 'quy mô khổng lồ của chi tiêu vốn liên quan đến AI cho đến nay chủ yếu hỗ trợ các cổ phiếu gắn liền với quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng' – bao gồm các trung tâm dữ liệu, lưới điện, thiết bị năng lượng và tự động hóa công nghiệp .

Những đối tượng hưởng lợi này ở châu Âu không bị bó hẹp trong một lĩnh vực công nghệ duy nhất, mà trải rộng trên:

• Công nghiệp: Các công ty cung cấp thiết bị điện, tự động hóa nhà máy và kỹ thuật xây dựng trung tâm dữ liệu.
• Hạ tầng: Các công ty tiện ích, vận hành lưới điện và năng lượng, những đơn vị đáp ứng nhu cầu điện khổng lồ cho AI.
• Quốc phòng và an ninh: Một lĩnh vực chi tiêu đang phát triển ở châu Âu, gắn liền với làn sóng đầu tư địa chính trị chung .

Peter Oppenheimer của Goldman Sachs từng viết rằng các cổ phiếu giá trị (value stocks) đã bắt đầu phục hồi vào năm 2025, đặc biệt là bên ngoài nước Mỹ, qua đó nhấn mạnh lợi ích mới của việc đa dạng hóa theo địa lý, ngành và yếu tố phong cách đầu tư . Công ty khuyến nghị mở rộng phạm vi đầu tư từ cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sang cổ phiếu vốn hóa nhỏ và giá trị, đồng thời tích hợp các lĩnh vực tập trung vào AI và các tài sản phòng thủ .

Tam đại Phố Wall đồng thuận: J.P. Morgan và T. Rowe Price nói gì?

Goldman Sachs không đơn độc trong quan điểm này. J.P. Morgan Asset Management đã trình bày một cách rõ ràng về lợi ích của việc đa dạng hóa trong 'Biểu đồ của tháng' vào tháng 4 năm 2026:

'Trong khi hiệu suất của chỉ số Mỹ bị chi phối bởi động lực tập trung, châu Âu mang lại khả năng tiếp xúc đa dạng hơn nhiều trên các lĩnh vực và cổ phiếu, ít phụ thuộc hơn vào một nhóm hẹp những người chiến thắng công nghệ vốn hóa lớn. Chỉ số MSCI Europe, chẳng hạn, có tỷ trọng công nghệ thấp hơn và ít phụ thuộc vào một lĩnh vực duy nhất để thúc đẩy kết quả, giúp các nhà đầu tư pha loãng rủi ro từ một chủ đề đơn lẻ và phân tán rủi ro trên một nhóm động lực kinh tế rộng lớn hơn' .

Xa hơn, trong Triển vọng Đầu tư năm 2026 của J.P. Morgan, họ khuyên các nhà đầu tư nên 'đa dạng hóa trên toàn bộ hệ sinh thái' của AI vì rủi ro và cơ hội giữa các công ty liên quan đến AI có sự khác biệt đáng kể . Công ty này cũng chỉ ra rằng 'hệ sinh thái AI đang mở rộng' là một chủ đề mang tính lâu dài, mở rộng từ phần cứng sang các lĩnh vực tiện ích, tài chính, y tế và công nghiệp .

T. Rowe Price, trong Triển vọng Thị trường Toàn cầu năm 2026 của mình, cũng đồng tình với quan điểm trên. Họ nhấn mạnh rằng 'sự phát triển từ AI kỹ thuật số, như phần mềm, sang cơ sở hạ tầng AI vật lý đang mở ra cơ hội trong các lĩnh vực nguyên vật liệu, năng lượng và công nghiệp' . T. Rowe Price cho rằng thị trường chứng khoán đang mở rộng cả trong các lĩnh vực liên quan đến AI và xa hơn thế, và việc điều hướng môi trường này đòi hỏi phải 'cân bằng giữa việc tiếp xúc với các công ty dẫn đầu AI lâu dài và các cơ hội mới nổi ở các thị trường theo chu kỳ và quốc tế' .

Họ thậm chí còn mô tả tập hợp cơ hội này có 'bề rộng và sự phong phú chưa từng thấy kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu' , với các gói kích thích tài khóa và quá trình tái công nghiệp hóa đang tạo ra cơ hội vượt ra ngoài biên giới nước Mỹ.

Lời 'tiên tri' của Goldman Sachs: Một thập kỷ 'lép vế' của chứng khoán Mỹ?

Lời kêu gọi ấn tượng nhất đến từ chính bộ phận nghiên cứu của Goldman Sachs. Vào tháng 11 năm 2025, Peter Oppenheimer đã dự báo rằng chứng khoán Mỹ sẽ có hiệu suất kém hơn các thị trường quốc tế trong thập kỷ tới và khuyên các nhà đầu tư nên tài trợ cho việc đa dạng hóa sang cổ phiếu không thuộc Mỹ, bao gồm cả châu Âu .

Triển vọng này cho thấy một 'sự tái cân bằng sâu sắc của các chiến lược đầu tư toàn cầu, rời xa cách tiếp cận lấy Mỹ làm trung tâm đã thống trị các danh mục đầu tư trong suốt 15 năm qua' . Trong một bài báo vào tháng 9 năm 2025, Goldman Sachs đã lập luận rằng các cơ hội mới sẽ xuất hiện khi AI đòi hỏi nâng cấp cơ sở hạ tầng số và vật lý, và các nhà đầu tư cần cởi mở hơn với các cơ hội bị định giá thấp trên khắp các lĩnh vực và khu vực .

Goldman Sachs hình dung về một 'thế giới đa cực hơn, với các thị trường ít đồng bộ hơn, tạo ra một thị trường chứng khoán phân mảnh nhưng đầy cơ hội' . Trong môi trường này, nước Mỹ tiếp tục được thúc đẩy bởi những tiến bộ AI và tâm lý nhà đầu tư, trong khi cơ hội của châu Âu bắt nguồn từ chi tiêu cho an ninh quốc gia và kinh tế vào cơ sở hạ tầng và quốc phòng .

Điểm mấu chốt ở đây không phải là các công ty dẫn đầu về AI của Mỹ sẽ thất bại. Thông điệp thực sự là giai đoạn tiếp theo của chu kỳ đầu tư AI – quá trình xây dựng hạ tầng – sẽ phân tán lợi nhuận sang một nhóm hưởng lợi rộng hơn, ít tập trung hơn, và rất nhiều trong số đó đang hiện diện trên các thị trường chứng khoán châu Âu.