Đợt tăng giá của Delivery Hero khiến thị trường tin vào kịch bản chia tách

Cú tăng mạnh của cổ phiếu Delivery Hero trong tháng 5/2026 không đến từ kết quả kinh doanh hay báo cáo tài chính. Thay vào đó, thị trường phản ứng với hàng loạt tín hiệu về thay đổi quyền lực cổ đông và chiến lược – những dấu hiệu cho thấy công ty có thể tiến tới tái cấu trúc lớn, thậm chí chia tách hoạt động.

Ba diễn biến xảy ra gần như cùng lúc: Prosus bán một phần cổ phần cho quỹ đầu tư hoạt động Aspex Management, CEO đồng sáng lập Niklas Östberg chuẩn bị rời vị trí, và xuất hiện thông tin về khả năng bán một tài sản lớn tại Hàn Quốc. Tất cả đã khiến cách thị trường định giá Delivery Hero thay đổi nhanh chóng.

Chất xúc tác: Prosus bán 5% cổ phần cho Aspex

Sự kiện trực tiếp kích hoạt đà tăng giá là việc Prosus bán khoảng 5% cổ phần Delivery Hero cho quỹ quản lý tài sản Aspex Management có trụ sở tại Hồng Kông.

Thương vụ bao gồm 15.188.284 cổ phiếu với giá 22 euro mỗi cổ phiếu, tương đương khoảng 335 triệu euro. Mức giá này cao hơn khoảng 22% so với giá trung bình gia quyền theo khối lượng trong 30 ngày (VWAP) của cổ phiếu .

Một giao dịch khối lớn với mức giá cao hơn thị trường thường gửi đi tín hiệu mạnh: người mua tổ chức tin rằng tài sản đang bị định giá thấp. Trong trường hợp này, thị trường hiểu rằng một nhà đầu tư có xu hướng thúc đẩy thay đổi chiến lược đang gia tăng ảnh hưởng.

Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của Aspex tăng lên khoảng 15%, biến quỹ này thành một trong những cổ đông quyền lực nhất của Delivery Hero và gia tăng áp lực buộc ban lãnh đạo phải mở khóa giá trị doanh nghiệp .

Động thái này cũng tiếp nối quá trình Prosus giảm tỷ lệ nắm giữ. Trước đó không lâu, Prosus đã bán khoảng 4,5% cổ phần cho Uber, một phần trong các cam kết với cơ quan chống độc quyền của Liên minh châu Âu liên quan đến thương vụ mua Just Eat Takeaway.com .

Áp lực từ nhà đầu tư và sự thay đổi lãnh đạo

Áp lực từ cổ đông càng rõ ràng hơn khi Delivery Hero xác nhận CEO và đồng sáng lập Niklas Östberg sẽ rời vị trí trước ngày 31/3/2027, khép lại 15 năm điều hành công ty .

Hội đồng giám sát đã bắt đầu tìm người kế nhiệm, trong khi Östberg sẽ tiếp tục dẫn dắt quá trình rà soát chiến lược và các khả năng bán tài sản trong giai đoạn chuyển tiếp .

Thời điểm này rất đáng chú ý. Trong nhiều trường hợp, các nhà đầu tư hoạt động thường thúc đẩy thay đổi lãnh đạo như một phần của chiến dịch tái cấu trúc rộng hơn. Aspex trước đó đã công khai kêu gọi thay đổi lớn trong đội ngũ quản lý, và việc tăng tỷ lệ sở hữu càng khiến áp lực này mạnh hơn .

Đối với thị trường, sự chuyển giao lãnh đạo là tín hiệu rằng Delivery Hero có thể bước sang giai đoạn mới: ít tập trung vào mở rộng toàn cầu, nhiều hơn vào tối ưu danh mục và lợi nhuận.

Khả năng bán Woowa Brothers

Một yếu tố khác khiến nhà đầu tư chú ý là thông tin Delivery Hero đang cân nhắc bán Woowa Brothers, công ty vận hành ứng dụng giao đồ ăn Baedal Minjok (Baemin) – nền tảng giao đồ ăn lớn tại Hàn Quốc.

Theo các nguồn tin trong ngành ngân hàng đầu tư, Delivery Hero đang tìm kiếm mức định giá khoảng 8 nghìn tỷ won (khoảng 5,3 tỷ USD) cho doanh nghiệp này. Công ty cũng được cho là đã thuê JPMorgan làm cố vấn bán và gửi tài liệu giới thiệu tới các nhà đầu tư tiềm năng .

Nếu thương vụ diễn ra, đây sẽ là bước ngoặt mang tính biểu tượng. Delivery Hero từng mua Woowa Brothers trong thương vụ khoảng 4 tỷ USD công bố năm 2019, một trong những thương vụ hợp nhất lớn nhất của ngành giao đồ ăn toàn cầu thời điểm đó .

Việc bán lại tài sản này sẽ cho thấy công ty chuyển hướng từ chiến lược mở rộng quy mô sang tinh gọn danh mục hoạt động – đúng kiểu thay đổi mà các quỹ đầu tư hoạt động thường thúc đẩy.

Vì sao thị trường nói đến kịch bản “chia tách”

Trong nhiều năm, Delivery Hero vận hành như một tập hợp các doanh nghiệp giao đồ ăn ở nhiều khu vực: châu Âu, châu Á, Trung Đông và Mỹ Latinh. Mô hình toàn cầu này giúp công ty tăng trưởng nhanh trong thời kỳ đại dịch, nhưng cũng khiến cấu trúc trở nên phức tạp.

Nhiều nhà đầu tư cho rằng giá trị của từng tài sản riêng lẻ đang bị che khuất trong một tập đoàn quá phân tán.

Sự kết hợp của các yếu tố trong năm 2026 –

• cổ đông lớn giảm tỷ lệ sở hữu
• nhà đầu tư hoạt động gia tăng ảnh hưởng
• CEO sáng lập chuẩn bị rời vị trí
• và khả năng bán tài sản quy mô lớn

— khiến thị trường bắt đầu đặt cược vào quá trình đơn giản hóa chiến lược nhanh hơn.

Điều đó có thể bao gồm bán các đơn vị khu vực, tách riêng một số doanh nghiệp hoặc tập trung vào một số thị trường sinh lời cao.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Dù cổ phiếu tăng mạnh, kết quả cuối cùng vẫn chưa chắc chắn. Việc bán Woowa Brothers hiện mới ở mức thông tin từ nguồn tin thị trường, chưa phải giao dịch đã hoàn tất, và Delivery Hero cũng chưa công bố kế hoạch chia tách chính thức.

Tuy vậy, hướng đi mà nhà đầu tư đang kỳ vọng khá rõ ràng: công ty có thể chuyển từ một mạng lưới toàn cầu phức tạp sang cấu trúc gọn hơn, tập trung hơn nhằm mở khóa giá trị cho cổ đông.

Việc điều này dẫn tới những thương vụ thoái vốn chọn lọc hay một quá trình tái cấu trúc sâu rộng hơn sẽ phụ thuộc vào cách ban lãnh đạo mới, hội đồng quản trị và các cổ đông lớn – đặc biệt là Aspex – định hình chiến lược trong thời gian tới.