Bitcoin tăng 26% nhờ đâu và điều gì phải xảy ra trên mốc 83.300 USD?

Bitcoin không tăng 26% chỉ vì một tin tức đơn lẻ. Đợt phục hồi từ đáy giữa tháng 8 diễn ra theo từng lớp: tín hiệu hỗ trợ thanh khoản từ Bộ Tài chính Mỹ, cú phá vỡ vùng giao dịch kéo dài, làn sóng đóng vị thế bán khống bắt buộc và sau đó là nhu cầu mua giao ngay mạnh thông qua các ETF Bitcoin niêm yết tại Mỹ. 22335

Câu hỏi quan trọng lúc này không còn là điều gì đã khởi động đà tăng, mà là liệu nhu cầu mới có đủ sức hấp thụ lượng cung dày đặc trong vùng 81.000–86.000 USD hay không.

Từ tín hiệu vĩ mô đến cú phá vỡ vùng giá

Ngày 19/8, Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô các đợt mua lại trái phiếu danh nghĩa có lãi suất cố định kỳ hạn dài, từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD mỗi đợt. Thay đổi này áp dụng cho các nhóm trái phiếu kỳ hạn 10–20 năm và 20–30 năm, trong giai đoạn từ ngày 9/9 đến ngày 4/11. 2

Sau thông báo, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài giảm. Một báo cáo ghi nhận lợi suất trái phiếu 30 năm giảm từ 5,31% xuống 5,21%, trong khi Bitcoin tăng nhanh từ khoảng 64.989 USD lên trên 68.500 USD. 4 Thị trường dường như xem động thái mua lại trái phiếu là tín hiệu hỗ trợ thanh khoản và tâm lý ưa rủi ro, dù quy mô chương trình vẫn nhỏ so với toàn bộ thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ. 5

Điểm cần lưu ý là quyết định này chủ yếu làm thay đổi kỳ vọng của thị trường, chứ không tự động bơm đủ tiền để giải thích toàn bộ mức tăng của Bitcoin. Nó giống như tia lửa châm vào một thị trường vốn đã sẵn sàng cho một đợt định giá lại mạnh.

Trước thông báo, Bitcoin đã đi ngang khoảng sáu tuần trong vùng 62.500–65.000 USD. Khi vùng này bị phá vỡ, giá tiến lên 69.500–70.000 USD, sau đó vượt 80.700 USD và có thời điểm áp sát 81.000 USD. 36

Short squeeze khuếch đại đà tăng

Vị thế trên thị trường phái sinh đã biến cú phá vỡ kỹ thuật thành một đợt tăng mạnh hơn. Một ước tính cho thấy khoảng 3 tỷ USD vị thế bán Bitcoin bị thanh lý trong 24 giờ, so với khoảng 263,5 triệu USD vị thế mua. Hơn 130.000 tài khoản được cho là đã bị đóng cưỡng bức trong thống kê này. 23

Một số ước tính khác ghi nhận khoảng 1,74 tỷ USD vị thế bán bị thanh lý chỉ trong nhịp tăng ban đầu ngày 19/8. 4 Dữ liệu liên quan đến Glassnode mô tả ngày 19/8 là phiên thanh lý bán khống lớn nhất trong bộ dữ liệu của họ kể từ năm 2019, với khoảng 85% số vị thế bị thanh lý thuộc phe bán. 3543

Các con số khác nhau do phạm vi sàn giao dịch, khung thời gian và phương pháp tính không giống nhau. Vì vậy, không nên cộng chúng thành một tổng duy nhất. Tuy nhiên, kết luận chung khá rõ: hoạt động đóng vị thế bán khống là động cơ chính của chặng tăng đầu tiên.

Dòng tiền ETF cho thấy nhu cầu giao ngay đã tham gia

Đà tăng trở nên đáng chú ý hơn khi nhu cầu trên thị trường giao ngay xuất hiện song song với diễn biến phái sinh. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận khoảng 2,23 tỷ USD dòng vốn ròng trong bảy ngày của giai đoạn phục hồi, theo các báo cáo dựa trên dữ liệu dòng tiền ETF. 35

Quỹ iShares Bitcoin Trust của BlackRock, với mã IBIT, là một trong những động lực lớn nhất. Theo một bảng dữ liệu độc lập, IBIT thu hút 501,6 triệu USD ngày 25/8, trong tổng số 662,1 triệu USD chảy vào nhóm ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ được theo dõi trong ngày đó. 18

Một thống kê khác ghi nhận khoảng 1,9 tỷ USD chảy vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ trong tuần kết thúc ngày 21/8, trong đó IBIT chiếm khoảng 1,33 tỷ USD. 1926 Chênh lệch giữa các tổng số này chủ yếu đến từ khung ngày và nhà cung cấp dữ liệu khác nhau, không nhất thiết là mâu thuẫn.

Dòng vốn ETF không đảm bảo Bitcoin đã bước vào một xu hướng tăng bền vững. Nhưng đây vẫn là nền tảng tích cực hơn so với một đợt tăng chỉ dựa vào thanh lý vị thế bán. Việc tạo mới ETF phản ánh nhu cầu tiếp cận thị trường giao ngay, trong khi thanh lý short tạo ra lực mua bắt buộc và có thể nhanh chóng suy yếu sau khi các vị thế đòn bẩy được giải phóng.

Vì sao vùng 81.000–86.000 USD là bài kiểm tra quyết định?

Trong phân tích của Glassnode, vùng 81.000–86.000 USD không đơn thuần là một mục tiêu giá mà là một “bức tường cung”. Nhiều nguồn áp lực bán có thể chồng lấn tại đây:

• Những người nắm giữ dài hạn mua Bitcoin quanh vùng giá hiện tại có thể bán để hòa vốn sau khi đã kiên trì qua giai đoạn giảm.
• Thanh khoản lệnh bán trên các sàn giao dịch đã được bổ sung, khiến bên mua khó đẩy giá lên cao hơn.
• Một vùng giá vốn của lượng Bitcoin được giữ trong ví tự lưu ký bắt đầu quanh 80.800 USD.
• Các mức thanh lý vị thế bán vẫn tập trung ở phần cao hơn của vùng giá.
• Hoạt động phòng hộ của các nhà tạo lập thị trường quyền chọn trở nên nhạy cảm hơn quanh khu vực đầu 82.000 USD. 333443

Do đó, thị trường đang đứng trước một bài kiểm tra về khả năng hấp thụ cung. Một cú chạm nhanh lên 81.000 hoặc 83.000 USD có ý nghĩa thấp hơn nhiều so với việc giá duy trì ổn định trên vùng này trong khi dòng tiền ETF giao ngay vẫn tích cực.

Nếu bên mua liên tục hấp thụ lệnh bán và giữ được giá trên vùng cung, đà tăng sẽ ngày càng giống một cú bứt phá do nhu cầu thực dẫn dắt. Ngược lại, nếu giá chững lại khi lệnh bán tăng còn lực mua suy yếu, thị trường có thể đang phân phối sau một đợt short squeeze. 3334

Mốc 82.300–83.300 USD có ý nghĩa gì?

Dữ liệu vị thế quyền chọn cho thấy khu vực quanh 82.300 USD có sự tập trung gamma âm của các nhà tạo lập thị trường. Trong môi trường gamma âm, hoạt động phòng hộ có thể khuếch đại biến động giá thay vì làm dịu biến động, khiến Bitcoin dễ có những nhịp dao động mạnh theo cả hai hướng. 3344

Vì vậy, 83.300 USD là một ngưỡng xác nhận đáng theo dõi, không phải mức hỗ trợ được đảm bảo. Một phiên đóng cửa duy trì trên khu vực này, đi kèm dòng tiền ETF tiếp tục tăng, sẽ cho thấy lượng cung phía trên đã được hấp thụ đủ để Bitcoin thử thách toàn bộ vùng 81.000–86.000 USD.

Nếu bị từ chối tại đây, đà tăng sẽ dễ chịu áp lực điều chỉnh hơn, đặc biệt vì một phần lớn chặng tăng trước đó bắt nguồn từ hoạt động đóng short bắt buộc.

Các mốc giảm giá cần theo dõi

Những vùng rủi ro phía dưới cũng nên được xem là các mốc điều kiện, không phải dự báo chắc chắn:

• Nếu mất khoảng 77.293 USD, Bitcoin có thể tiếp cận các cụm thanh lý gần hơn. 12
• Vùng giá vốn ngắn hạn khoảng 70.000 USD là thước đo quan trọng đối với tâm lý thị trường. Khi giá còn trên mức này, nhiều người mua gần đây vẫn có lãi; nếu giảm bền vững xuống dưới, động lực bán có thể tăng lên. 11
• Một đợt giảm đòn bẩy sâu hơn có thể hướng tới cụm thanh lý vị thế mua quanh 60.500–62.400 USD. 4048

Các mức thanh lý thay đổi theo thời gian khi giá, lãi suất mở và đòn bẩy biến động. Vì vậy, chúng phù hợp hơn với vai trò vùng giám sát rủi ro thay vì mục tiêu giá cố định.

Đòn bẩy hạ nhiệt: tín hiệu tốt nhưng cũng giới hạn nhiên liệu tăng

Theo một đánh giá liên quan đến Glassnode, cú short squeeze đã làm lãi suất mở trên thị trường hợp đồng tương lai giảm khoảng 11%, trong khi funding rate trở lại gần trung tính. 39 Điều này làm giảm rủi ro trước mắt của một giao dịch mua quá đông bị tháo chạy đồng loạt.

Tuy nhiên, đòn bẩy thấp hơn cũng đồng nghĩa thị trường còn ít “nhiên liệu bắt buộc” hơn so với giai đoạn đầu. Sau khi phần lớn vị thế bán đã bị đóng, đà tăng tiếp theo cần đến từ dòng tiền mua giao ngay mới, thay vì tiếp tục dựa vào việc phe bán bị ép đóng vị thế.

Đó là lý do dòng tiền ETF và khả năng giá duy trì trên vùng cung hiện quan trọng hơn quy mô của đợt thanh lý ban đầu.

Quyền chọn có thể làm biến động lớn hơn, nhưng không phải công cụ dự báo

Bitcoin cũng đang đối mặt với các đợt đáo hạn quyền chọn có quy mô đáng kể. Khoảng 81.700 hợp đồng quyền chọn Bitcoin trên Deribit, với giá trị danh nghĩa gần 6,44 tỷ USD, dự kiến đáo hạn ngày 28/8. 49 Dữ liệu quyền chọn của Glassnode đưa mức “max pain” tổng hợp quanh 70.000 USD tính đến ngày 26/8. 58

Một số báo cáo khác ước tính tổng giá trị quyền chọn mở tại nhiều đợt đáo hạn lớn trong tháng tiếp theo vào khoảng 18,6 tỷ USD. 50 Các con số phụ thuộc vào sàn giao dịch và kỳ hạn được tính. “Max pain” là mức giá tại đó người nắm giữ quyền chọn chịu tổng mức lỗ lý thuyết lớn nhất; chỉ số này không dự báo đáng tin cậy rằng Bitcoin bắt buộc phải đóng cửa ở mức đó. 495358

Dù vậy, vị thế quyền chọn vẫn có thể ảnh hưởng đến thị trường khi hoạt động phòng hộ của các nhà tạo lập tạo thêm lực mua hoặc bán quanh những mức giá có nhiều hợp đồng. Trong bối cảnh hiện tại, quyền chọn nên được xem là yếu tố có thể khuếch đại biến động quanh vùng cung, thay vì một tín hiệu định hướng chắc chắn.

Kết luận: short squeeze khởi động đà tăng, nhưng nhu cầu giao ngay phải hoàn tất nó

Cách giải thích thuyết phục nhất cho mức phục hồi khoảng 26% của Bitcoin là một chuỗi phản ứng gồm bốn bước:

1. Kế hoạch tăng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn dài của Bộ Tài chính Mỹ góp phần kéo lợi suất dài hạn đi xuống và cải thiện tâm lý ưa rủi ro.
2. Bitcoin phá vỡ vùng tích lũy 62.500–65.000 USD.
3. Lượng vị thế bán lớn biến cú phá vỡ thành một đợt mua bắt buộc quy mô lớn.
4. Dòng tiền mạnh vào các ETF Bitcoin giao ngay cho thấy nhu cầu tiền thật đã tham gia thị trường.

Bài kiểm tra tiếp theo khó hơn nhiều. Bitcoin cần duy trì trên khoảng 83.300 USD, tiếp tục thu hút dòng vốn ETF và giữ được lực mua giao ngay để chứng minh rằng bức tường cung 81.000–86.000 USD đã được hấp thụ. Nếu không có xác nhận này, đà tăng vẫn có thể đảo chiều về 77.293 USD hoặc vùng giá vốn khoảng 70.000 USD; trong kịch bản giảm đòn bẩy sâu hơn, rủi ro thanh lý tập trung quanh 60.500–62.400 USD. 12333540