Uber tăng tốc mua cổ phần Delivery Hero: Bước chuẩn bị cho một thương vụ thâu tóm?

Uber hiện sở hữu bao nhiêu cổ phần?

Theo các công bố gần đây, Uber nắm khoảng 19,5% cổ phần Delivery Hero.

Một số điểm đáng chú ý:

• Uber đã tăng sở hữu từ khoảng 7% lên 19,5%, hơn gấp đôi vị thế trước đó.
• Khoản đầu tư có giá trị khoảng 1,7 tỷ euro theo ước tính của Reuters.
• Công ty còn có quyền chọn mua thêm 5,6% cổ phần.

Nếu thực hiện các quyền chọn này, tổng mức tiếp xúc của Uber có thể tiến gần 25% công ty, đủ để tạo ảnh hưởng lớn trong các cuộc bỏ phiếu cổ đông.

Quy tắc 30% của Đức – ranh giới quan trọng

Chiến lược của Uber chịu ảnh hưởng mạnh từ luật thâu tóm của Đức.

Theo Luật Mua lại và Thâu tóm Chứng khoán Đức (WpÜG), một nhà đầu tư được coi là nắm quyền kiểm soát công ty niêm yết khi sở hữu ít nhất 30% quyền biểu quyết. Khi vượt ngưỡng này, họ phải đưa ra đề nghị mua lại bắt buộc đối với toàn bộ cổ đông còn lại.

Điều này tạo ra một ranh giới chiến lược rõ ràng:

• Dưới 30%: có thể tăng ảnh hưởng mà không cần thâu tóm hoàn toàn
• Từ 30% trở lên: buộc phải chào mua toàn bộ cổ phần còn lại

Vì vậy, với mức khoảng 19,5%, Uber có thể gây ảnh hưởng đáng kể nhưng vẫn tránh nghĩa vụ chi hàng tỷ euro để mua lại toàn bộ công ty.

Làn sóng hợp nhất trong ngành giao đồ ăn

Động thái của Uber cũng được xem là một phần của xu hướng hợp nhất đang tăng tốc trong ngành giao đồ ăn toàn cầu.

Thị trường ngày càng tập trung vào một số nền tảng lớn như Uber Eats và DoorDash. Mở rộng ra quốc tế và đạt quy mô lớn đã trở thành ưu tiên chiến lược.

Các báo cáo cho biết Uber đang xem xét khả năng mua lại Delivery Hero để tăng sức cạnh tranh với DoorDash ngoài thị trường Mỹ.

Vì sao Delivery Hero hấp dẫn về mặt chiến lược?

Delivery Hero vận hành một trong những mạng lưới giao đồ ăn đa quốc gia lớn nhất thế giới, với các thương hiệu và hoạt động tại châu Âu, châu Á, Trung Đông và Mỹ Latinh.

Nếu kiểm soát được công ty này, Uber có thể đạt được:

• Quy mô quốc tế ngay lập tức ở nhiều thị trường
• Hệ sinh thái nhà hàng và tài xế đã được xây dựng sẵn
• Mật độ đơn hàng cao, giúp tối ưu tuyến giao và giảm chi phí mỗi đơn

Trong mô hình giao đồ ăn, quy mô lớn thường giúp cải thiện lợi nhuận vì mỗi khu vực có nhiều đơn hàng hơn để tối ưu logistics.

Thương vụ bán cổ phần của Prosus giúp Uber tăng tốc

Một yếu tố quan trọng giúp Uber nhanh chóng tăng sở hữu là việc nhà đầu tư công nghệ Hà Lan Prosus bán cổ phần.

Prosus đã bán khoảng 4,5% cổ phần Delivery Hero cho Uber với giá khoảng 270 triệu euro, giúp Uber nhanh chóng nâng tỷ lệ sở hữu.

Prosus giảm tỷ lệ nắm giữ một phần vì các yêu cầu cạnh tranh liên quan đến thương vụ mua lại Just Eat Takeaway.

Giá cổ phiếu tăng làm thương vụ khó hơn

Giá cổ phiếu Delivery Hero tăng gần đây mang lại một nghịch lý cho Uber.

Khoản đầu tư hiện tại của Uber – khoảng 1,7 tỷ euro – cũng tăng giá theo cổ phiếu.

Điều này giúp Delivery Hero mạnh hơn về tài chính, nhưng đồng thời làm chi phí của một thương vụ thâu tóm tiềm năng tăng lên đáng kể, vì người mua thường phải trả thêm “premium” cho cổ đông.

Rủi ro pháp lý: bài học từ thương vụ Foodpanda tại Đài Loan

Một sự kiện gần đây cho thấy rủi ro cạnh tranh nếu hai công ty kết hợp.

Cơ quan cạnh tranh Đài Loan đã chặn thương vụ Uber mua mảng Foodpanda của Delivery Hero tại Đài Loan trị giá 950 triệu USD, vì lo ngại thị phần kết hợp có thể vượt 90%.

Sau đó Uber phải hủy thương vụ và trả khoảng 250 triệu USD phí chấm dứt hợp đồng.

Sự việc này cho thấy các cơ quan chống độc quyền có thể xem xét rất kỹ nếu Uber và Delivery Hero hợp nhất ở những thị trường mà họ đang cạnh tranh trực tiếp.

Điều Uber thực sự đang làm

Tổng hợp các yếu tố trên, động thái của Uber hiện có thể được hiểu là giữ nhiều lựa chọn chiến lược hơn là khẳng định chắc chắn về một thương vụ thâu tóm.

Vị thế hiện tại cho phép Uber:

• Gây ảnh hưởng đối với một đối thủ toàn cầu
• Hưởng lợi từ tăng trưởng của Delivery Hero với tư cách cổ đông
• Giữ khả năng tiến tới thâu tóm nếu điều kiện thuận lợi

Liệu thương vụ mua lại toàn bộ có xảy ra hay không nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào định giá, rào cản cạnh tranh tại các thị trường chồng lấn và cuộc đua toàn cầu với DoorDash.

Hiện tại, với 19,5% cổ phần, Uber đã bước sâu vào quỹ đạo chiến lược của Delivery Hero — nhưng vẫn chưa phải thực hiện bước quyết định mà ngưỡng 30% sẽ buộc họ phải làm.