Uber trở thành cổ đông lớn nhất của Delivery Hero: chiến lược đằng sau thương vụ 19,5%

Nếu Uber thực hiện các quyền chọn đó, mức độ tiếp xúc kinh tế của hãng có thể tiệm cận khoảng một phần tư công ty, mặc dù cách các quyền chọn được tính theo quy định pháp lý còn phụ thuộc cấu trúc cụ thể của chúng.

Vì sao Prosus phải bán cổ phần

Cơ hội để Uber tăng sở hữu một phần đến từ áp lực pháp lý đối với cổ đông lớn khác.

Prosus từng là một trong những cổ đông lớn nhất của Delivery Hero. Tuy nhiên, công ty đầu tư công nghệ Hà Lan này phải giảm tỷ lệ sở hữu sau khi mua lại nền tảng giao đồ ăn Just Eat Takeaway.

Ủy ban châu Âu đã chấp thuận thương vụ đó với điều kiện Prosus giảm đáng kể cổ phần tại Delivery Hero nhằm tránh lo ngại về cạnh tranh trong thị trường giao đồ ăn trực tuyến.

Việc bán 4,5% cổ phần cho Uber vì vậy chỉ là một bước trong quá trình Prosus giảm dần tỷ lệ nắm giữ. Sau đó, công ty tiếp tục bán thêm cổ phần cho các nhà đầu tư khác, giúp giảm áp lực bán lớn trên thị trường.

Trong giới đầu tư, việc giảm bớt "share overhang" (khả năng bán ra khối lượng lớn trong tương lai) thường được xem là tín hiệu tích cực cho cổ phiếu.

Luật takeover của Đức ảnh hưởng thế nào

Delivery Hero là công ty niêm yết tại Đức, vì vậy bất kỳ cổ đông lớn nào muốn tăng quyền kiểm soát đều phải tuân theo quy định takeover của nước này.

Hai nguyên tắc quan trọng nhất là:

Ngưỡng công bố sở hữu. Nhà đầu tư phải thông báo khi tỷ lệ quyền biểu quyết vượt qua các mốc như 3%, 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 30%, 50% và 75%.

Ngưỡng kiểm soát 30%. Theo Luật Mua lại Chứng khoán Đức (WpÜG), khi một nhà đầu tư đạt hoặc vượt 30% quyền biểu quyết, họ được coi là đã có quyền kiểm soát và phải đưa ra đề nghị mua lại bắt buộc đối với toàn bộ cổ đông còn lại.

Với 19,5% cổ phần cộng quyền chọn, cấu trúc hiện tại của Uber dường như được thiết kế để giữ ảnh hưởng lớn nhưng vẫn dưới ngưỡng 30%, tránh kích hoạt nghĩa vụ chào mua toàn bộ công ty.

Vì sao mức gần 20% lại quan trọng

Trong các công ty niêm yết có cấu trúc cổ đông phân tán, 20% cổ phần đã có thể mang lại quyền lực đáng kể.

Tỷ lệ này có thể giúp:

• Trở thành cổ đông lớn nhất
• Tác động mạnh đến bầu cử hội đồng quản trị
• Có tiếng nói trong các quyết định chiến lược lớn

Nếu Uber thực hiện các quyền chọn và tiến gần tới mốc 25%, hãng thậm chí có thể đạt vị thế "blocking minority" – đủ sức ngăn chặn một số quyết định quan trọng của công ty.

Thị trường phản ứng ra sao

Nhà đầu tư nhìn chung phản ứng tích cực với những thay đổi trong cơ cấu cổ đông của Delivery Hero.

Sau khi Prosus tiếp tục bán bớt cổ phần và Uber tăng tỷ lệ sở hữu, cổ phiếu Delivery Hero tăng mạnh, một phần vì thị trường kỳ vọng áp lực bán lớn đã giảm.

Vào thời điểm thông tin Uber nâng sở hữu được công bố, cổ phiếu Delivery Hero giao dịch quanh mức khoảng 31 euro và tăng vài phần trăm trong ngày theo dữ liệu thị trường.

Điều này có ý nghĩa gì cho ngành giao đồ ăn

Uber và Delivery Hero đều là những tên tuổi lớn trong lĩnh vực giao đồ ăn, với các dịch vụ như Uber Eats hoạt động ở nhiều thị trường.

Khoản đầu tư của Uber có thể dẫn tới nhiều kịch bản chiến lược:

1. Hợp tác chiến lược. Hai bên có thể hợp tác trong công nghệ, logistics, quảng cáo hoặc các thị trường khu vực.

2. Tái cấu trúc ngành. Cổ phần này cho Uber một vị thế thuận lợi nếu ngành giao đồ ăn tiếp tục hợp nhất thông qua sáp nhập hoặc trao đổi tài sản.

3. Tín hiệu cạnh tranh. Việc đầu tư vào một đối thủ lớn cũng cho thấy Uber muốn giữ vai trò trung tâm trong tương lai của ngành.

Tuy nhiên, bất kỳ sự hợp tác sâu nào giữa hai nền tảng lớn cũng gần như chắc chắn sẽ bị cơ quan chống độc quyền tại châu Âu xem xét chặt chẽ.

Kết luận

Khoản đầu tư của Uber vào Delivery Hero không phải là một thương vụ thâu tóm hoàn chỉnh, mà giống một bước đặt cược chiến lược dài hạn.

Bằng cách giữ tỷ lệ dưới ngưỡng kiểm soát 30% của Đức nhưng có quyền chọn tăng sở hữu, Uber vừa có ảnh hưởng đáng kể, vừa duy trì sự linh hoạt cho các bước đi tiếp theo.

Với Delivery Hero, sự xuất hiện của một cổ đông ngành lớn có thể thay đổi cán cân quyền lực. Còn với thị trường giao đồ ăn châu Âu, động thái này cho thấy giai đoạn tới có thể chứng kiến nhiều liên minh chiến lược hơn – hoặc cạnh tranh khốc liệt hơn giữa các nền tảng toàn cầu.