Sprott: Nhịp giảm vàng và bạc là điều chỉnh trong chu kỳ tăng, không phải đảo chiều xu hướng

Sau khi vàng tăng 64,58% trong năm 2025 và bạc tăng tới 147,95%, cả hai kim loại quý đều chạm đỉnh lịch sử mới vào cuối tháng 1 năm 2026 trước khi lao dốc mạnh trong quý II . Nhiều nhà đầu tư lo ngại liệu đà tăng kéo dài nhiều năm của kim loại quý đã chấm dứt. Tuy nhiên, báo cáo tháng 8/2026 của Sprott Inc. – Gold and Silver: Looking Beyond the Correction – do Managing Partner Maria Smirnova chủ trì đã đưa ra một khung phân tích rõ ràng: đợt giảm này chỉ là nhịp điều chỉnh trong chu kỳ tăng giá dài hạn, không phải sự đảo chiều xu hướng . Bài viết dưới đây tổng hợp phân tích của Sprott về đà giảm gần đây, ba pha của vàng trong năm 2026, sự biến động đặc thù của bạc, và triển vọng dài hạn cho cả hai kim loại.

Sprott nói gì về đà giảm gần đây của vàng và bạc?

Sprott mô tả sự sụt giảm giá kéo dài đến giữa năm 2026 là một nhịp điều chỉnh trong chu kỳ thị trường giá lên dài hạn, được gây ra bởi các yếu tố tài chính cụ thể chứ không phải do nền tảng cơ bản suy yếu . Nguyên nhân của đợt giảm bao gồm:

• Thắt chặt thanh khoản toàn cầu
• Đồng USD mạnh lên
• Các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy cắt giảm vị thế
• Tâm lý thay đổi sau các sự kiện địa chính trị

Quan trọng hơn, Sprott nhấn mạnh không có yếu tố nền tảng nào trong số các động lực chính bị suy yếu :

• Nợ chính phủ gia tăng và thâm hụt tài khóa dai dẳng
• Ngân hàng trung ương mua vàng kỷ lục và đa dạng hóa dự trữ khỏi đồng USD
• Phân mảnh địa chính trị (ví dụ: căng thẳng Trung Đông)
• Nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng đối với bạc

Theo bà Smirnova, đợt điều chỉnh này đã cải thiện hồ sơ rủi ro-lợi nhuận dài hạn cho cả hai kim loại .

Ba pha của vàng trong năm 2026

Sprott chia quỹ đạo của vàng trong năm 2026 thành ba pha riêng biệt :

Pha 1 — Tăng lên đỉnh lịch sử (tháng 1 năm 2026)
Một trong những đợt tăng mạnh nhất trong nhiều thập kỷ. Nhà đầu tư nghi ngờ về khả năng trả nợ của các chính phủ, ngân hàng trung ương tiếp tục mua mạnh, căng thẳng địa chính trị gia tăng, và vàng ngày càng được coi là tài sản dự trữ trung lập bên ngoài hệ thống dựa trên đồng USD. Vàng đã liên tiếp lập các đỉnh lịch sử mới .

Pha 2 — Điều chỉnh mạnh (tháng 3 đến hết quý II năm 2026)
Các sự kiện địa chính trị bất ngờ thắt chặt thanh khoản toàn cầu. Thay vì được hưởng lợi từ bất ổn, vàng bị bán tháo khi các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy thanh lý vị thế để lấy tiền mặt. Áp lực thêm đến từ Bản Ghi nhớ Mỹ-Iran, giá dầu giảm, đồng USD mạnh lên, và kỳ vọng chính sách tiền tệ thắt chặt kéo dài của Mỹ .

Pha 3 — Ổn định và quan tâm trở lại (đầu mùa hè trở đi)
Áp lực bán đã tan biến. Vàng ổn định quanh mức 4.000–4.100 USD/ounce khi nhu cầu vật chất quay trở lại và các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy dự trữ. Đến cuối tháng 7, vàng bắt đầu tăng trở lại. Sprott lưu ý rằng việc mua vào từ khu vực chính thức đã tạo ra một mức sàn vững chắc cho thị trường . Tính đến ngày 31/7/2026, vàng ở mức 4.046 USD/oz, giảm 6,33% so với đầu năm .

Bạc: Biến động và các yếu tố nền tảng

Sprott chỉ ra rằng bạc đã trải qua những biến động thậm chí còn rõ rệt hơn vàng :

• Điều chỉnh sâu hơn: Sau đỉnh lịch sử vào tháng 1, bạc lao dốc trong quý II khi kim loại công nghiệp suy yếu, các vụ cá cược đầu cơ bị tháo dỡ, và nhà đầu tư cắt giảm tiếp xúc với các tài sản nhạy cảm với nền kinh tế. Tính đến ngày 31/7/2026, bạc ở mức 57,60 USD/oz, giảm 19,63% so với đầu năm .
• Tại sao biến động hơn: Thị trường bạc nhỏ hơn và vai trò lớn hơn của các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy khuếch đại biến động giá .
• Nền tảng vẫn hấp dẫn: Không giống như vàng, bạc có cả nhu cầu tiền tệ và công nghiệp. Nhu cầu đang tăng từ năng lượng mặt trời, điện khí hóa, cơ sở hạ tầng AI, thiết bị điện tử tiên tiến và các dự án lưới điện, trong khi nguồn cung từ khai thác mỏ bị chậm lại. Điều này đã tạo ra nhiều năm liên tiếp thâm hụt thị trường cơ cấu, làm cạn kiệt hàng tồn kho trên mặt đất .
• Mua ETF trở lại: Lượng nắm giữ ETF bạc bắt đầu tăng trở lại vào tháng 7, cho thấy sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư .

Triển vọng dài hạn cho cả hai kim loại

Sprott vẫn lạc quan mạnh mẽ về cả vàng và bạc trong dài hạn :

• Bối cảnh vĩ mô — nợ chính phủ mở rộng, thâm hụt dai dẳng, đa dạng hóa ngân hàng trung ương và phân mảnh địa chính trị — vẫn vững chắc .
• Phần lớn sự điều chỉnh đối với lãi suất cao hơn, thanh khoản thắt chặt hơn và đồng USD mạnh hơn dường như đã được phản ánh vào giá .
• Sprott khuyên các nhà đầu tư nên tách biệt biến động theo chu kỳ khỏi xu hướng dài hạn. Sự điều chỉnh đã thử thách niềm tin nhưng củng cố luận điểm đầu tư dài hạn .
• Bạc nhận thêm động lực từ nhu cầu công nghiệp (điện khí hóa, năng lượng tái tạo, AI) kết hợp với nguồn cung hạn chế .
• Theo quan điểm của Sprott, biến động cực đoan là một phần vốn có của thị trường giá lên dài hạn, và đợt điều chỉnh thực sự đã củng cố hồ sơ rủi ro-lợi nhuận cho các nhà đầu tư kim loại quý .