Bitcoin có thể sắp có cú biến động 30%: Tăng hay giảm vẫn là 50-50

Vì sao cú hồi hôm thứ Hai chưa xác nhận xu hướng tăng?

Bitcoin tăng hơn 2% hôm thứ Hai, nhưng vẫn thấp hơn gần 27% so với đầu năm. Fundstrat tỏ ra thận trọng khi đánh giá đà hồi phục này: trong lúc giá tăng, số lượng hợp đồng mở của các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tính theo Bitcoin giảm khoảng 8%. Mẫu hình này phù hợp với việc các nhà giao dịch bi quan đóng vị thế bán khống, thay vì một làn sóng mở vị thế mua mới trên diện rộng.

Điều đó lý giải vì sao cú bật giá chưa chắc chuyển thành một đợt phục hồi kéo dài. Fundstrat chỉ ra rằng những nhịp tăng do đóng vị thế bán khống vào đầu tháng 6 và đầu tháng 7 cũng từng nâng giá Bitcoin trong thời gian ngắn trước khi nhanh chóng suy yếu. Diễn biến giá tích cực là tín hiệu đáng chú ý, nhưng thị trường vẫn cần nhu cầu mua giao ngay duy trì để chứng minh rằng lực đẩy đến từ người mua mới, không chỉ từ các vị thế bán đang thoát lệnh.

Lợi suất có thể quyết định hướng bứt phá

Fundstrat xem lợi suất thực dài hạn là một rủi ro giảm giá quan trọng. Nếu lợi suất thực tiếp tục tăng, điều kiện tài chính có thể thắt chặt hơn, gây sức ép lên Bitcoin cũng như các tài sản rủi ro khác. Khi đó, khả năng Bitcoin phá vỡ vùng dao động thấp theo hướng giảm sẽ cao hơn.

Kịch bản tăng giá sẽ thuận lợi hơn nếu lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ổn định, có thể được hỗ trợ bởi giá dầu hạ nhiệt. Diễn biến này có thể giảm áp lực lên các tài sản rủi ro và tạo điều kiện để Bitcoin bứt phá đi lên. Nhà đầu tư cũng theo dõi biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và triển vọng lãi suất. Bank of America vẫn được cho là dự báo Fed sẽ tăng lãi suất thêm tổng cộng 75 điểm cơ bản, tương đương ba lần tăng 25 điểm cơ bản, bất chấp dữ liệu tháng 7 mềm hơn.

Nói ngắn gọn, lợi suất thực ổn định hoặc giảm cùng cách diễn giải chính sách tiền tệ bớt cứng rắn sẽ cải thiện môi trường cho Bitcoin tăng giá. Ngược lại, áp lực lãi suất quay trở lại sẽ khiến kịch bản giảm giá dễ xảy ra hơn. Lịch sử biến động mà Fundstrat đưa ra không thể tự mình xác định hướng đi giữa hai khả năng này.

Đòn bẩy và thị trường quyền chọn làm rủi ro lớn hơn

Cách nhìn thận trọng cho rằng Bitcoin có thể vẫn đang ở giai đoạn cuối của một thị trường giá xuống, hoặc còn dễ tổn thương trước một đợt điều chỉnh rộng hơn trên thị trường cổ phiếu. Trong môi trường như vậy, thị trường yên ắng có thể che giấu lượng đòn bẩy đang tích tụ. Một cú dịch chuyển mạnh của Bitcoin hoặc cổ phiếu có thể buộc các nhà giao dịch đóng vị thế, biến một cú phá vỡ thông thường thành làn sóng thanh lý lớn hơn.

Thị trường quyền chọn cũng cho thấy nhà giao dịch đang chuẩn bị cho khả năng biến động tăng. Các báo cáo gần đây mô tả tình trạng biến động thực tế ở mức thấp bất thường, trong khi biến động hàm ý — mức biến động tương lai được phản ánh qua giá quyền chọn — lại cao hơn. Điều này cho thấy thị trường quyền chọn đang định giá rủi ro rằng giai đoạn bình lặng sẽ không kéo dài.

Tâm lý trên thị trường phái sinh cũng chưa hoàn toàn nghiêng về phe tăng. Các quyền chọn bán quanh mức 60.000 USD được cho là đắt hơn những quyền chọn mua tương đương quanh 70.000 USD. Trong một thời điểm ghi nhận, quyền chọn bán chiếm 53,8% tổng khối lượng giao dịch quyền chọn Bitcoin. Những tín hiệu này cho thấy nhu cầu phòng vệ rủi ro giảm giá, nhưng vẫn không thể khẳng định hướng đi cuối cùng của giá.

Kết luận dành cho nhà giao dịch Bitcoin

Phân tích của Fundstrat ủng hộ luận điểm biến động sẽ mở rộng, chứ không phải một đợt tăng giá chắc chắn. Dấu hiệu lịch sử rất đáng chú ý: sau tám giai đoạn biến động thấp tương tự, Bitcoin có mức dịch chuyển tuyệt đối trung vị 30,2% trong 60 ngày. Tuy nhiên, tỷ lệ bốn lần tăng và bốn lần giảm cho thấy việc biến con số này thành mục tiêu giá sẽ vượt quá những gì dữ liệu chứng minh được.

Để kịch bản tăng giá trở nên thuyết phục hơn, Bitcoin cần cho thấy nhu cầu mua giao ngay bền vững, trong khi lợi suất thực và điều kiện tài chính ngừng xấu đi. Kịch bản giảm giá có thể hình thành nếu lợi suất thực tăng, thị trường cổ phiếu bị sốc hoặc một đợt tháo đòn bẩy biến cú phá vỡ bình lặng thành làn sóng thanh lý.

Kết luận thận trọng nhất lúc này là Bitcoin có thể đang tiến gần một cú dịch chuyển lớn, nhưng hướng đi vẫn chưa được quyết định.