Lạm phát tháng 7/2026: Thái Lan và Hàn Quốc rẽ hai hướng khi giá dầu giảm che giấu áp lực lõi

Điểm then chốt là lạm phát lõi của Thái Lan - loại trừ năng lượng và thực phẩm tươi sống - chỉ tăng nhẹ lên 1,34% trong tháng 7, từ mức 1,23% của tháng 6 . Mức này vẫn thoải mái nằm trong biên độ mục tiêu 1% đến 3% của Ngân hàng Trung ương Thái Lan (BoT) . Ông Nantapong Chiralerspong, Tổng cục trưởng Văn phòng Chính sách và Chiến lược Thương mại (TPSO) thuộc Bộ Thương mại, lý giải sự gia tăng nhẹ của lạm phát lõi là do chi phí đầu vào cho các sản phẩm chăm sóc cá nhân và thực phẩm chế biến tăng .

Thông điệp gửi tới BoT rất rõ ràng: cả lạm phát tổng thể và lạm phát lõi đều đang nằm trong mục tiêu, và không có bằng chứng nào cho thấy có vòng xoáy giá cả do cầu kéo tiềm ẩn. Các số liệu hạ nhiệt này củng cố thêm lập luận cho việc ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất .

Hàn Quốc: Lạm phát tổng thể hạ nhiệt nhờ dầu, lạm phát lõi vẫn 'nóng'

CPI tổng thể của Hàn Quốc trong tháng 7/2026 hạ xuống mức 2,8% so với cùng kỳ, thấp nhất trong ba tháng, giảm từ mức 3,2% của tháng 6 và thấp hơn mức dự báo 3,0% của thị trường . Tính theo tháng, chỉ số này giảm 0,2% - lần giảm đầu tiên trong 8 tháng - chủ yếu do giá sản phẩm dầu mỏ giảm tới 5,5% . Chính sách trần giá nhiên liệu của chính phủ cũng góp phần vào sự sụt giảm này .

Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) có ít lý do để ăn mừng. Lạm phát lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) đã nhảy vọt lên 2,6% - mức tăng lớn nhất trong 2,5 năm . Bộ Tài chính nước này đã phải lên tiếng cảnh báo về những rủi ro giá cả gia tăng dai dẳng . Trước đó, BOK đã tăng lãi suất vào tháng 7 để đối phó với mức đỉnh 3,2% của tháng 6 ; số liệu lạm phát lõi tháng 7 cho thấy áp lực cầu trong nước vẫn còn rất mạnh .

Tín hiệu trái ngược từ lạm phát lõi

Sự khác biệt rất rõ ràng: Tại Thái Lan, giá dầu thấp hơn đóng vai trò là một lực lượng giảm lạm phát trên diện rộng, và cầu nội địa yếu đến mức không tạo ra bất kỳ áp lực giá cơ bản nào. Ngược lại, tại Hàn Quốc, giá dầu thấp hơn chỉ đang che giấu một bức tranh lạm phát cơ bản đang xấu đi - lạm phát lõi đang tăng tốc lên mức cao nhiều năm, được thúc đẩy bởi các yếu tố dai dẳng từ phía cầu và chi phí đẩy ngoài năng lượng .

Ý nghĩa đối với chính sách tiền tệ

Thái Lan: Lộ trình chính sách nghiêng về khả năng tiếp tục giữ nguyên lãi suất. Khi cả lạm phát tổng thể và lạm phát lõi đều nằm trong biên độ mục tiêu và không có dấu hiệu quá nóng từ phía cầu, BoT có rất ít lý do để thay đổi . Bộ Thương mại vẫn giữ nguyên dự báo lạm phát cả năm 2026 ở mức 1,5% đến 2,5% .

Hàn Quốc: Bất chấp sự sụt giảm của lạm phát tổng thể, lạm phát lõi đang tăng tốc buộc BOK phải duy trì xu hướng thắt chặt. Khả năng tăng lãi suất liên tiếp trong cuộc họp tới là hoàn toàn có thể xảy ra . Ngân hàng trung ương này được cho là sẽ nhìn xuyên qua sự giảm điểm do dầu gây ra và tập trung vào lạm phát lõi cứng đầu, vẫn đang cao hơn nhiều so với mục tiêu trung hạn 2% .

Tóm lại, các báo cáo lạm phát tháng 7/2026 cho thấy một cú sốc chung từ bên ngoài - giá dầu giảm - có thể dẫn đến những hàm ý chính sách rất khác nhau, tùy thuộc vào động lực cầu cơ bản của mỗi nền kinh tế. Đối với Thái Lan, giá dầu giảm là một làn gió thuận lợi hỗ trợ cho sự ổn định. Đối với Hàn Quốc, đó chỉ là một sự tạm nghỉ ngơi ngắn ngủi có thể trì hoãn - nhưng không loại bỏ - nhu cầu thắt chặt chính sách hơn nữa.