Cơn sốt hạ tầng AI chưa hề 'đỉnh': Dữ liệu thực tế từ các nhà cung cấp nói gì?

Schneider Electric, gã khổng lồ thiết bị điện của Pháp, đã nâng dự báo tăng trưởng doanh thu hữu cơ cả năm 2026 lên 10%–13%, từ mức 7%–10% trước đó, sau khi báo cáo doanh thu nửa đầu năm 2026 kỷ lục đạt 21,2 tỷ Euro (tăng trưởng hữu cơ 14%) . Ban lãnh đạo gọi nhu cầu trung tâm dữ liệu là "động lực tăng trưởng mạnh nhất" và cho biết tăng trưởng đang mở rộng ra các khu vực và thị trường cuối . Công ty cũng đã ký kết các thỏa thuận về công suất cung cấp cho trung tâm dữ liệu tại Mỹ trị giá 2,3 tỷ USD vào cuối năm 2025 .

Infineon, nhà sản xuất bán dẫn Đức, đã nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2026 lên trên 16 tỷ Euro sau khi doanh thu liên quan đến AI tăng gần gấp ba lần so với cùng kỳ năm ngoái. Lượng đơn đặt hàng tồn đọng của hãng đã tăng thêm 4 tỷ Euro so với quý trước, lên 25 tỷ Euro, cao hơn 25% so với một năm trước . Công ty hiện kỳ vọng doanh thu sẽ tăng trưởng "đáng kể" so với năm trước, tăng từ dự báo tăng trưởng vừa phải trước đó .

Seagate đã vượt kỳ vọng và đưa ra dự báo cao hơn đồng thuận thị trường trong ba quý liên tiếp của năm 2026. Ban lãnh đạo cho biết các nhà khai thác đám mây "đã đặt trước gần hết công suất lưu trữ nearline của hãng đến năm 2028" . Nhu cầu lưu trữ do AI thúc đẩy—một chỉ báo trễ trực tiếp của việc mở rộng trung tâm dữ liệu và triển khai GPU—đang khiến các ổ cứng dung lượng cao của Seagate luôn trong tình trạng cầu vượt cung .

Bối cảnh "hành động quyết liệt"

Vào tháng 6 năm 2026, trong đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ mạnh, CEO Nvidia Jensen Huang đã gọi đó là cơ hội mua vào, nói rằng "chúng ta mới chỉ ở giai đoạn đầu" và khuyên các nhà đầu tư "hãy mua khi giá chiết khấu" . Đến cuối tháng 7, ông nhấn mạnh thêm, lập luận rằng chu kỳ này "khác về mặt cấu trúc" so với các chu kỳ bùng nổ chip trong lịch sử .

Những người hoài nghi, bao gồm cả Bloomberg Opinion, đã lưu ý rằng đây là kiểu "lời khuyên lạc quan nguy hiểm" đặc trưng của sự hưng phấn ở đỉnh chu kỳ . Tuy nhiên, niềm tin bằng lời nói của Huang giờ đây đã được củng cố bởi dữ liệu cứng từ các nhà cung cấp, khi nhiều công ty độc lập đang nâng dự báo dựa trên các đơn đặt hàng thực tế.

Điều này phản bác nỗi lo về đỉnh AI như thế nào?

Nỗi lo về đỉnh AI thường dựa trên hai tiền đề: chi tiêu vốn (capex) của các 'ông lớn' đám mây sẽ chững lại và nhu cầu GPU sẽ bão hòa khi hiệu quả suy luận (inference) được cải thiện. Bằng chứng từ các nhà cung cấp phản bác lại cả hai:

• Capex vẫn đang tăng tốc, không hề chững lại. Alphabet đã nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 lên gần 200 tỷ USD (theo câu hỏi của người dùng, mặc dù con số cụ thể này không thể được xác nhận độc lập từ các nguồn có sẵn). Việc Schneider Electric nâng dự báo—liên quan trực tiếp đến xây dựng trung tâm dữ liệu—cho thấy khoản chi tiêu này đang được chuyển thành các hợp đồng hạ tầng thực tế ngay hôm nay .

• Quá trình xây dựng có nhiều lớp và kéo dài nhiều năm. Nhu cầu thiết bị bán dẫn của Inficon, đơn đặt hàng chip nguồn của Infineon và hợp đồng lưu trữ đến năm 2028 của Seagate trải dài toàn bộ chuỗi, từ chế tạo wafer đến nguồn điện trung tâm dữ liệu và lưu trữ dung lượng lớn. Đây không phải là hiện tượng của một nhà cung cấp đơn lẻ.

• Số liệu của chính Nvidia cũng rất ấn tượng. Công ty dự báo doanh số chip tích lũy đạt 1.000 tỷ USD đến năm 2027, gấp đôi dự báo 500 tỷ USD trước đó cho đến năm 2026 . CFO Colette Kress ước tính chi tiêu hạ tầng AI toàn cầu hàng năm sẽ đạt 3–4 nghìn tỷ USD vào cuối thập kỷ này. Ngay cả khi cho phép điều chỉnh, quy mô này cho thấy chi tiêu hiện tại mới chỉ ở giai đoạn đầu so với những gì các nhà cung cấp đang mô hình hóa.

Lưu ý và rủi ro

• Lịch sử chu kỳ bán dẫn. Ngành công nghiệp chip đã nhiều lần chứng kiến chu kỳ bùng nổ và suy thoái, và lập luận "lần này khác" của Huang đã từng được sử dụng để biện minh cho các bong bóng trước đây .
• Rủi ro thực thi. Việc biến capex thành hạ tầng thực tế phải đối mặt với các nút thắt về lưới điện, chậm trễ xây dựng và hạn chế về nguồn cung thiết bị, có thể kéo dài tiến độ .
• Một số điểm dữ liệu chưa được xác minh. Con số chi tiêu vốn 200 tỷ USD cụ thể của Alphabet và doanh thu hàng năm đang tăng tốc của OpenAI đã được đề cập trong câu hỏi ban đầu nhưng không thể được xác nhận độc lập từ các nguồn có sẵn. Những tuyên bố này cần được xem xét thận trọng cho đến khi được xác minh từ các nguồn chính thống.
• Giá cổ phiếu không đồng nghĩa với nhu cầu. Các đợt bán tháo cổ phiếu chip gần đây diễn ra ngay cả khi các chỉ số cơ bản của nhà cung cấp được cải thiện, tạo ra sự khác biệt mà Huang đang khai thác—nhưng khoảng cách đó có thể được thu hẹp thông qua việc điều chỉnh giá theo cả hai hướng.

Nhìn chung, bằng chứng từ cấp độ nhà cung cấp cung cấp một đối trọng vững chắc và thực tế hơn nhiều so với bất kỳ bình luận đơn lẻ nào của CEO về câu chuyện đỉnh AI. Dữ liệu cho thấy chu kỳ đầu tư hạ tầng AI vẫn còn nhiều năm phía trước, chứ không phải là một đỉnh điểm ngắn hạn.