Lợi nhuận Xiaomi quý 1 'bốc hơi' 43% vì ô tô điện và chip nhớ; Đại hội đồng 'bật đèn xanh' mua lại 20 tỷ USD cổ phiếu và pha loãng quyền lực

Đồng thời, các cổ đông cũng thông qua ủy quyền phát hành 20% cổ phần, cho phép hội đồng quản trị phát hành cổ phiếu loại B mới hoặc bán cổ phiếu quỹ với tổng giá trị lên đến 20% vốn cổ phần đã phát hành . Sự kết hợp giữa quyền mua lại và quyền phát hành này mang lại cho ban lãnh đạo sự linh hoạt tài chính đáng kể, nhưng đồng thời cũng tạo ra rủi ro pha loãng đáng kể cho các cổ đông hiện hữu .

'Bóc Tách' Báo Cáo Tài Chính Quý 1/2026

Xiaomi đã công bố kết quả kinh doanh chưa kiểm toán cho quý đầu tiên kết thúc vào ngày 31 tháng 3 năm 2026, cho thấy áp lực trên diện rộng đối với cả doanh thu và lợi nhuận .

• Tổng doanh thu giảm 10,9% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 99,1 tỷ Nhân dân tệ (NDT) , từ mức 111,3 tỷ NDT của một năm trước đó . Một nguồn tin cho biết đây là lần đầu tiên doanh thu của Xiaomi sụt giảm so với cùng kỳ trong gần ba năm .
• Lợi nhuận ròng điều chỉnh (phi IFRS) đạt xấp xỉ 6,1 tỷ NDT, giảm 43,1% so với quý trước và thấp hơn ước tính trung bình của giới phân tích là khoảng 6,4 tỷ NDT .
• Lợi nhuận ròng theo luật định giảm 57% xuống còn khoảng 4,72 tỷ NDT, tệ hơn một số dự báo của giới phân tích .
• Biên lợi nhuận gộp của toàn tập đoàn là 22,0%, giảm 0,83 điểm phần trăm so với cùng kỳ .
• Chi tiết theo từng mảng:
  • Doanh thu điện thoại thông minh: 44,3 tỷ NDT, giảm 12,5% so với cùng kỳ, với 33,79 triệu chiếc được xuất xưởng trên toàn cầu và giá bán trung bình (ASP) kỷ lục là 1.310 NDT . Biên lợi nhuận gộp của mảng này chỉ ở mức 10,1%, phản ánh áp lực chi phí .
  • Doanh thu sản phẩm IoT và phong cách sống: 24,7 tỷ NDT, giảm 23,7%, một phần do các chương trình trợ cấp của chính phủ tại Trung Quốc đại lục bị cắt giảm .
  • Xe điện thông minh, AI và các sáng kiến mới khác: Doanh thu đạt gần 19,9 tỷ NDT, với biên lợi nhuận gộp 20,1%, nhưng ghi nhận khoản lỗ hoạt động lên tới 3,1 tỷ NDT .

Diễn Biến Cổ Phiếu và Phản Ứng Từ Giới Phân Tích

Cổ phiếu Xiaomi niêm yết tại Hong Kong được giao dịch ở mức 28,04 HKD vào ngày 1 tháng 6 năm 2026, đánh dấu mức giảm khoảng 45,82% trong vòng một năm . Riêng trong ngày 27 tháng 5, ngày giao dịch đầu tiên sau khi công bố báo cáo quý 1, cổ phiếu đã giảm khoảng 5,3% xuống còn 28,40 HKD .

Động thái hạ bậc đáng chú ý nhất đến từ Jefferies, khi hãng này cắt giảm khuyến nghị Xiaomi từ Nắm giữ xuống Kém khả quan và hạ mục tiêu giá từ 26,98 HKD xuống 25,49 HKD, với lý do kết quả quý 1 'trượt' mạnh nhất ở cấp độ lợi nhuận hoạt động (EBIT) . Trước đó, CLSA đã cảnh báo rằng EBIT điều chỉnh có thể giảm khoảng 41% xuống còn khoảng 6,5 tỷ NDT . Chuyên gia phân tích Shawn Yang của Arete Research nhận định công ty đang "đối mặt với rất nhiều thách thức" và doanh số điện thoại thông minh vẫn là chìa khóa cho lợi nhuận của doanh nghiệp .

Bất chấp những tín hiệu tiêu cực, doanh thu vẫn nhỉnh hơn một chút so với kỳ vọng chung của thị trường là khoảng 98,85 tỷ NDT, và giá cổ phiếu đã có dấu hiệu ổn định quanh ngưỡng 28–29 HKD trong những ngày sau đợt bán tháo ban đầu .

Những 'Cơn Gió Ngược' Chính Đè Nặng Triển Vọng Xiaomi

1. Khoản Lỗ Từ Mảng Xe Điện Vẫn Ở Mức Cao Dai Dẳng

Mảng xe điện thông minh và AI của Xiaomi đã tạo ra khoản lỗ hoạt động 3,1 tỷ NDT trong quý 1/2026, dù mang về gần 19,9 tỷ NDT doanh thu . Công ty đang trong giai đoạn chuyển đổi sản phẩm với các mẫu SU7 và YU7 mới đã ra mắt, nhưng khoản lỗ từ mảng xe điện vẫn là gánh nặng vật chất đối với lợi nhuận ngắn hạn .

2. Chi Phí Chip Nhớ Tăng Vọt 'Bào Mòn' Biên Lợi Nhuận

Giá chip nhớ tăng đột biến - một phần được thúc đẩy bởi nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu AI - đã "bào mòn" biên lợi nhuận trên toàn bộ các mảng kinh doanh điện thoại thông minh, TV và thiết bị gia dụng của Xiaomi . Biên lợi nhuận gộp mảng điện thoại chỉ 10,1% được mô tả là khá 'kiên cường' trong bối cảnh chi phí hiện tại, nhưng mức giảm 43,1% của lợi nhuận ròng điều chỉnh cho thấy chi phí linh kiện đang đè nặng lên lợi nhuận cuối cùng như thế nào .

3. Doanh Thu Điện Thoại và IoT Chịu Áp Lực

Doanh thu điện thoại thông minh giảm 12,5% so với cùng kỳ, với các dòng máy tầm trung và thấp bị cắt giảm sản lượng một cách có chủ đích . Doanh thu IoT giảm 23,7%, phần nào bị ảnh hưởng bởi việc cắt giảm các chương trình trợ cấp quốc gia của Trung Quốc . Bình luận từ chuyên gia phân tích của Arete Research nhấn mạnh doanh số điện thoại thông minh là biến số quan trọng cho khả năng sinh lời bền vững .

4. Sự Thu Hẹp Doanh Thu Làm Xói Mòn Nền Tảng Lợi Nhuận

Mức giảm 10,9% của tổng doanh thu, so với mức nền quý 1/2025 kỷ lục, là một tín hiệu rõ ràng cho thấy mảng kinh doanh phần cứng cốt lõi của Xiaomi đang đi qua một chu kỳ khó khăn với khối lượng thấp hơn và sức định giá yếu hơn . Mảng Smartphone × AIoT đạt doanh thu 79,3 tỷ NDT, trong khi mảng kinh doanh sáng tạo đóng góp thêm 19,9 tỷ NDT, nhưng cả hai đều không tăng trưởng đủ nhanh để bù đắp cho sự sụt giảm chung .

5. Chiến Lược Phân Bổ Vốn Tạo Ra Rủi Ro Pha Loãng

Trong khi chương trình mua lại 20 tỷ HKD cho thấy ý định bảo vệ cổ phiếu của ban lãnh đạo, thì ủy quyền phát hành 20% cổ phần lại tạo ra rủi ro pha loãng hữu hình. Hội đồng quản trị giờ đây có thể phát hành hoặc bán cổ phiếu quỹ tương đương một phần năm cơ sở cổ phần hiện tại của công ty, điều này có thể gây áp lực lên giá cổ phiếu nếu được thực hiện một cách quyết liệt .

6. Cạnh Tranh Khốc Liệt và Tâm Lý Phân Tích Trái Chiều

Phản ứng từ giới phân tích vẫn còn chia rẽ. Jefferies khuyến nghị 'Kém khả quan' với mục tiêu giá ngụ ý khả năng giảm giá so với mức giá ngày 1 tháng 6, trong khi mục tiêu giá trung bình của giới phân tích trên thị trường vẫn ở mức khoảng 41,78 HKD, cho thấy tiềm năng tăng giá dựa trên sự đồng thuận chung . Sự phân hóa lớn trong quan điểm của các nhà phân tích phản ánh sự không chắc chắn thực sự về việc Xiaomi có thể mở rộng quy mô kinh doanh xe điện một cách có lãi nhanh đến mức nào trong khi vẫn bảo vệ được biên lợi nhuận của mảng điện thoại thông minh.