Doanh thu DeepSeek tăng gấp 10 lần, song khoản lỗ vẫn lớn hơn doanh thu

Bức tranh tài chính được báo cáo của DeepSeek cho thấy hai mặt đối lập: doanh thu tăng vọt, nhưng công ty vẫn chưa thoát khỏi thua lỗ. Theo The Information, phòng thí nghiệm AI Trung Quốc này đạt khoảng 475 triệu nhân dân tệ (70,7 triệu USD) doanh thu trong 7 tháng đầu năm 2026, đồng thời ghi nhận khoản lỗ ròng khoảng 715 triệu nhân dân tệ. 47

Điểm sáng nằm ở hoạt động cung cấp quyền truy cập mô hình qua API — giao diện cho phép doanh nghiệp và nhà phát triển gọi mô hình AI từ ứng dụng của họ. Mảng này có biên lợi nhuận gộp lên tới 82,9%, cao hơn đáng kể so với biên lợi nhuận gộp chung của DeepSeek là 44,6%. 47

Những con số chính trong 7 tháng đầu năm 2026

Doanh thu 475 triệu nhân dân tệ trong giai đoạn tháng 1–7/2026 tương đương khoảng 10 lần doanh thu cả năm 2025. Tuy nhiên, đây không phải phép so sánh giữa hai giai đoạn tương đương: một bên là 7 tháng, còn bên kia là trọn một năm. 47

DeepSeek cũng lỗ ròng khoảng 715 triệu nhân dân tệ trong 7 tháng này. Con số thấp hơn mức lỗ 935 triệu nhân dân tệ của cả năm 2025, nhưng cần thận trọng khi diễn giải vì kết quả năm 2026 mới chỉ bao phủ 7 tháng. 17

Các mức biên lợi nhuận được báo cáo gồm:

• Biên lợi nhuận gộp toàn công ty: 44,6%
• Biên lợi nhuận gộp dịch vụ truy cập mô hình qua API: 82,9% 47

Biên lợi nhuận gộp là phần doanh thu còn lại sau khi trừ các chi phí trực tiếp để cung cấp sản phẩm hoặc dịch vụ. Chỉ số này chưa bao gồm toàn bộ chi phí vận hành. Vì vậy, một doanh nghiệp hoàn toàn có thể đạt biên lợi nhuận API cao nhưng vẫn lỗ ròng lớn nếu phải chi nhiều cho nghiên cứu, máy chủ, chip AI, nhân sự và mở rộng công suất.

Vì sao biên lợi nhuận API cao vẫn chưa tạo ra lợi nhuận?

Khoảng cách giữa biên lợi nhuận API 82,9% và kết quả lỗ ròng cho thấy mức độ “ngốn vốn” của cuộc đua AI tiên tiến. Các nguồn tin cho biết DeepSeek đã chi khoảng 11 tỷ nhân dân tệ cho hạ tầng AI trong 7 tháng đầu năm 2026, so với khoảng 1,2 tỷ nhân dân tệ trong cả năm 2025. Khoản chi này được cho là bao gồm thuê máy chủ trang bị chip AI, mua chip và các thiết bị tính toán khác. 32

Những khoản đầu tư đó giúp lý giải tại sao doanh thu API có thể mang lại lợi nhuận gộp hấp dẫn nhưng chưa đủ kéo toàn công ty lên mức có lãi. Mỗi lượt gọi mô hình có thể tạo ra phần chênh lệch tốt giữa doanh thu và chi phí trực tiếp, song DeepSeek vẫn phải tài trợ cho việc phát triển mô hình, mở rộng công suất và duy trì hệ thống tính toán phục vụ tăng trưởng.

Nói cách khác, bài toán của DeepSeek không chỉ là bán được quyền truy cập mô hình. Công ty còn phải tăng doanh thu đủ nhanh để bù đắp chi phí khổng lồ nhằm xây dựng và mở rộng năng lực AI.

So với OpenAI và Anthropic, DeepSeek đang ở đâu?

Về quy mô doanh thu, DeepSeek vẫn nhỏ hơn rất nhiều so với các công ty AI hàng đầu của Mỹ được đưa vào phép so sánh. OpenAI được báo cáo đạt 5,7 tỷ USD doanh thu trong quý I với biên lợi nhuận gộp 39%. Anthropic được báo cáo đạt 11,5 tỷ USD doanh thu trong quý II. 7

Các số liệu này cần được xem xét thận trọng vì kỳ báo cáo và cách tính biên lợi nhuận giữa các công ty có thể không hoàn toàn giống nhau. Dù vậy, bức tranh tổng thể khá rõ: DeepSeek tăng trưởng nhanh, nhưng doanh thu vẫn cách rất xa OpenAI và Anthropic. Lợi thế nổi bật trong các số liệu được cung cấp không nằm ở quy mô doanh thu, mà ở biên lợi nhuận cao của riêng mảng truy cập mô hình qua API. 47

Dữ liệu hiện có không cung cấp một con số biên lợi nhuận gộp của Anthropic đủ tương đồng về kỳ và định nghĩa để so sánh trực tiếp với mức 44,6% của DeepSeek. Vì vậy, không nên đưa ra kết luận định lượng chắc chắn về biên lợi nhuận chung giữa hai công ty.

Doanh thu thường niên hóa 400–500 triệu USD có nghĩa gì?

Trước đó, The Information ước tính doanh thu thường niên hóa của DeepSeek nằm trong khoảng 400–500 triệu USD, chủ yếu đến từ doanh nghiệp và nhà phát triển sử dụng mô hình qua API. 3

“Doanh thu thường niên hóa” là phép ngoại suy dựa trên tốc độ doanh thu gần đây, giả định nhịp độ đó kéo dài trong một năm. Đây không phải doanh thu thực tế đã ghi nhận trong một năm tài chính hoàn chỉnh, nên không thể cộng con số này với 475 triệu nhân dân tệ của giai đoạn tháng 1–7/2026.

Hai số liệu mô tả hai khía cạnh khác nhau: 475 triệu nhân dân tệ là doanh thu đã báo cáo trong một giai đoạn cụ thể, còn 400–500 triệu USD là ước tính quy đổi tốc độ doanh thu hiện tại thành quy mô cả năm.

Huy động vốn và khả năng IPO tại Thượng Hải

Đà tăng trưởng nói trên xuất hiện trong lúc DeepSeek được cho là đang chuẩn bị một vòng gọi vốn lớn tiếp theo. Công ty được cho là muốn huy động 50 tỷ nhân dân tệ ở mức định giá mục tiêu 500 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 74 tỷ USD. Trước đó, DeepSeek đã hoàn tất vòng huy động đầu tiên trị giá hơn 50 tỷ nhân dân tệ vào tháng 6, theo các thông tin do The Information đưa tin. 135

Vòng gọi vốn thứ hai được mô tả là khoản tài trợ trước IPO, với khả năng DeepSeek niêm yết tại Thượng Hải vào năm sau. 35 Kế hoạch này phản ánh đồng thời hai nhu cầu của công ty: tận dụng nhu cầu thương mại đang tăng và tiếp tục huy động lượng vốn rất lớn để đầu tư vào hạ tầng AI.

Điều các con số thực sự cho thấy

Các số liệu được báo cáo chưa mô tả một công ty AI đã có lợi nhuận. Chúng cho thấy DeepSeek có ba đặc điểm chính:

1. Mở rộng thương mại nhanh: doanh thu đạt 475 triệu nhân dân tệ trong 7 tháng, gần gấp 10 lần doanh thu cả năm 2025. 47
2. Kinh tế học dịch vụ đầy hứa hẹn: biên lợi nhuận gộp của mảng API đạt 82,9%, còn biên lợi nhuận gộp chung đạt 44,6%. 47
3. Nhu cầu vốn rất lớn: công ty lỗ ròng 715 triệu nhân dân tệ và được cho là đã chi khoảng 11 tỷ nhân dân tệ cho hạ tầng AI trong 7 tháng đầu năm. 132

Kết luận quan trọng nhất là DeepSeek có thể đã tìm được cách tương đối hiệu quả để kiếm tiền từ quyền truy cập mô hình qua API, nhưng hiệu quả ở khâu vận hành mô hình vẫn chưa đủ bù đắp chi phí của một phòng thí nghiệm AI đang mở rộng. Vì thế, kế hoạch gọi vốn và khả năng IPO không chỉ phục vụ tham vọng tăng trưởng, mà còn có thể là nguồn tài chính cần thiết để duy trì chính đà tăng trưởng đó.