Kết quả kinh doanh Q2 2024 của Tencent: Mảng game phục hồi và quảng cáo AI thúc đẩy lợi nhuận, nhưng chi tiêu AI tăng mạnh báo hiệu tương lai khó khăn

Kết quả kinh doanh quý 2 năm 2024 của Tencent, được công bố vào tháng 8 năm 2024, cho thấy một 'điểm ngọt' hiếm có: mảng game đang phục hồi và quảng cáo được hỗ trợ bởi AI đang thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận, trong khi chi tiêu cho AI tăng vọt vẫn đang ở giai đoạn đầu và chưa trở thành gánh nặng cho lợi nhuận. Tuy nhiên, đến Q2 2026, chính những khoản đầu tư AI này đã trở thành một cơn gió ngược trực tiếp, chấm dứt chuỗi tăng trưởng lợi nhuận hai con số của công ty và đẩy dòng tiền tự do vào trạng thái âm.

Số liệu Q2 2024: Vượt kỳ vọng cả doanh thu và lợi nhuận

Tencent báo cáo tổng doanh thu đạt 161 tỷ NDT trong Q2 2024, tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái . Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt khoảng 56 tỷ NDT, tăng 16% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của các nhà phân tích . Lợi nhuận gộp của công ty tăng mạnh hơn, 21% lên 86 tỷ NDT, cho thấy biên lợi nhuận đang được mở rộng thay vì thu hẹp . Trên cơ sở không IFRS, lợi nhuận hoạt động tăng 27% so với cùng kỳ và biên lợi nhuận hoạt động được cải thiện lên 36% từ mức 31% của một năm trước đó .

Động lực doanh thu: Game và quảng cáo

Mảng game là phân khúc lớn nhất, chiếm 21% tổng doanh thu từ game nội địa và 9% từ game quốc tế . Doanh thu game nội địa quay trở lại tăng trưởng 9% so với cùng kỳ, đạt 34,6 tỷ NDT, được thúc đẩy bởi các tựa game như Valorant và sự ra mắt thành công của Dungeon & Fighter Mobile (DnF Mobile) vào tháng 5 năm 2024 . Doanh thu game quốc tế cũng tăng tốc lên mức tăng 9% so với cùng kỳ, đạt 13,9 tỷ NDT, nhờ các tựa game 'thường xanh' và các game mới ra mắt .

Doanh thu quảng cáo trực tuyến đạt 29,9 tỷ NDT, tăng 19% so với cùng kỳ . Các động lực chính là chi tiêu quảng cáo mạnh mẽ từ các ngành game, thương mại điện tử và giáo dục, cùng với các nâng cấp được hỗ trợ bởi AI cho nền tảng công nghệ quảng cáo của Tencent, cho phép phân tích sở thích của người dùng trong khoảng thời gian dài hơn . Quảng cáo video tăng vọt hơn 80% so với cùng kỳ, ngay cả khi doanh thu từ mạng quảng cáo di động giảm do các nhà quảng cáo chuyển sang định dạng video .

Chi tiêu AI: Vẫn đang trong giai đoạn đầu, chưa phải là gánh nặng

Trong Q2 2024, chi tiêu cho AI của Tencent vẫn đang trong giai đoạn đầu. Chi phí vốn hoạt động đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, một phần do đầu tư vào máy chủ GPU . Tuy nhiên, chi tiêu vốn lớn này chưa ảnh hưởng đến dòng tiền tự do và biên lợi nhuận thực tế còn được mở rộng .

Ban lãnh đạo cho biết họ đang "đầu tư vào các nền tảng và công nghệ, bao gồm cả AI" để tạo ra giá trị kinh doanh mới . Công ty gần đây đã ra mắt ba nền tảng giải pháp AI dành cho doanh nghiệp, bao gồm công cụ tạo hình ảnh và video . AI cũng đang được sử dụng nội bộ để tăng cường mảng quảng cáo và ngày càng đóng góp nhiều hơn vào mảng điện toán đám mây của Tencent .

Lợi nhuận gộp tăng 21% so với mức tăng 8% của doanh thu, cho thấy biên lợi nhuận mở rộng nhờ hiệu quả quảng cáo do AI mang lại và cơ cấu doanh thu có biên lợi nhuận cao .

Thách thức trong Q2 2024

Bất chấp một quý mạnh mẽ, Tencent vẫn phải đối mặt với những khó khăn: kinh tế vĩ mô bất ổn và chi tiêu tiêu dùng thận trọng ở Trung Quốc vẫn tiếp diễn. Doanh thu từ mạng quảng cáo di động giảm do các nhà quảng cáo chuyển sang định dạng video . Các hạn chế về nhập khẩu chip vẫn là rủi ro cho việc mở rộng năng lực AI .

Hệ quả Q2 2026: Khi 'hóa đơn' đến hạn

Mô hình mà Q2 2024 phác họa đã trở nên rõ ràng trong kết quả Q2 2026 của Tencent, được công bố vào ngày 12 tháng 8 năm 2026. Doanh thu tăng 11% so với cùng kỳ lên 204,8 tỷ NDT, vượt dự báo . Nhưng lợi nhuận ròng chỉ đạt 56 tỷ NDT, tăng 0,7% so với cùng kỳ và thấp hơn nhiều so với mức đồng thuận 61,8 tỷ NDT của các nhà phân tích, tương đương mức thiếu hụt gần 10% .

Chi phí vốn tăng vọt 176% so với cùng kỳ lên 52,8 tỷ NDT (khoảng 7,8 tỷ USD) khi Tencent tăng hơn gấp đôi chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI . Dòng tiền tự do chuyển sang trạng thái âm 13,8 tỷ NDT, khi hóa đơn tính toán AI vượt quá dòng tiền hoạt động . Chuỗi tăng trưởng lợi nhuận hai con số kể từ năm 2023 đã kết thúc .

Đến Q2 2026, khoản chi tiêu AI chỉ mới bắt đầu tăng tốc ở Q2 2024 đã trở thành một lực cản trực tiếp đối với lợi nhuận, ngay cả khi tăng trưởng doanh thu từ quảng cáo và game do AI thúc đẩy vẫn tiếp tục mạnh mẽ . Ban lãnh đạo lập luận rằng khoản đầu tư này cuối cùng sẽ mang lại lợi nhuận "vượt trội", nhưng các nhà đầu tư đã phải đối mặt với một quý mà chi phí tiêu thụ từ cơ sở hạ tầng AI đã lấn át tăng trưởng lợi nhuận .