Bitcoin bị bỏ lại phía sau khi dòng tiền đổ vào cổ phiếu AI: Glassnode lý giải

Glassnode cho rằng điểm yếu của Bitcoin hiện nay chủ yếu bắt nguồn từ sự thiếu hụt nhu cầu mới, thay vì một sự kiện kinh tế vĩ mô bất lợi duy nhất. Lạm phát lõi tháng 7 của Mỹ giảm còn 2,5%, trong khi chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới — những yếu tố thường được kỳ vọng sẽ củng cố câu chuyện Bitcoin như một tài sản phòng hộ tiền tệ. Tuy nhiên, BTC vẫn suy yếu khi nhà đầu tư chuyển vốn sang nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ làn sóng AI.

Sự phân kỳ trên thị trường ngày càng rõ: niềm tin người tiêu dùng vẫn thấp, nhưng chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới vào ngày 7/8; trong khi đó, Bitcoin chỉ giao dịch ở khoảng một nửa mức đỉnh tháng 10/2025. Theo cách đọc của Glassnode, nhà đầu tư vẫn sẵn sàng rời tiền mặt để mua tài sản rủi ro, nhưng dòng tiền mạnh nhất đang tập trung vào những tài sản có động lực tăng trưởng dễ nhận thấy — đặc biệt là cổ phiếu AI — thay vì Bitcoin.

Bitcoin đang thiếu người mua mới

Glassnode mô tả một thị trường đã xuất hiện dấu hiệu người bán mệt mỏi, nhưng chưa chứng kiến sự trở lại thuyết phục của bên mua. Khối lượng giao dịch Bitcoin trên các sàn giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi chuỗi dữ liệu bắt đầu vào đầu năm 2019. Dòng vốn vào ETF cũng rất hạn chế, trong khi lượng coin tiếp tục được chuyển lên sàn — những dấu hiệu phù hợp với tình trạng tham gia thị trường thấp và hoạt động tích lũy của tổ chức chưa rõ rệt.

Diễn biến ETF càng củng cố bức tranh này. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ được cho là đã ghi nhận khoảng 389,7 triệu USD vốn rút ra trong tuần 10–14/8, sau khi thu hút khoảng 865 triệu USD trong tuần trước đó. Sự đảo chiều cho thấy dòng vốn vẫn chưa đủ bền vững để tạo nền cho một đợt phục hồi rộng hơn của Bitcoin, dù thị trường cổ phiếu tiếp tục đi lên.

Thanh khoản mỏng cũng khiến một thay đổi tương đối nhỏ trong lực mua hoặc lực bán có thể tạo ra biến động lớn hơn. Vì vậy, Glassnode đánh giá thị trường đang ở trạng thái bị nén và dễ xuất hiện một cú phá vỡ biến động theo bất kỳ hướng nào — chưa thể xem là đã phục hồi dứt khoát, nhưng cũng chưa phải một đợt đầu hàng hoàn toàn.

Vì sao Bitcoin mắc kẹt giữa 63.000 và 68.700 USD?

Cấu trúc giá vốn trên chuỗi giúp giải thích vì sao các nhịp tăng của Bitcoin liên tục gặp khó.

Median Realized Price quanh 63.000 USD là mức giá vốn trung vị của lượng coin đang lưu hành, thường được xem như một vùng hỗ trợ quan trọng. Phía trên là Short-Term Holder Cost Basis gần 68.700 USD, phản ánh giá vốn bình quân của những người mới mua Bitcoin trong thời gian gần đây.

Do nhiều nhà đầu tư ngắn hạn vẫn đang chịu lỗ, các nhịp tăng hướng về điểm hòa vốn có thể kích hoạt thêm áp lực bán. Phân tích của Glassnode cho biết mức hòa vốn đã từ chối chín nỗ lực phục hồi, khiến nhóm nhà đầu tư này có động lực bán ra thay vì gia tăng vị thế. Nếu Bitcoin có thể vượt và duy trì trên 68.700 USD, nhóm này sẽ trở lại trạng thái có lãi; đây sẽ là tín hiệu ban đầu rõ ràng nhất cho thấy cấu trúc thị trường đang cải thiện.

Kịch bản ngược lại sẽ đáng lo hơn. Việc đánh mất bền vững vùng 63.000–63.220 USD có thể làm suy yếu cấu trúc đi ngang hiện tại và đưa các vùng hỗ trợ thấp hơn vào tâm điểm. Trong khung phân tích của mình, Glassnode coi khoảng 58.500 USD là mốc hỗ trợ giảm giá chủ chốt.

Những mốc giá nhà giao dịch cần theo dõi

• 68.700 USD: Giá vốn của nhóm người nắm giữ ngắn hạn và ngưỡng phục hồi quan trọng. Việc vượt qua rồi duy trì trên mốc này có thể đưa các nhà đầu tư mới mua trở lại trạng thái có lãi, đồng thời giảm bớt rào cản cung trước mắt.
• 63.000–63.220 USD: Vùng Median Realized Price và khu vực hỗ trợ trung tâm của thị trường. Nếu mất vùng này, cấu trúc hiện tại sẽ cho thấy dấu hiệu xấu đi.
• 62.000–62.500 USD: Vùng hỗ trợ ngắn hạn được đề cập trong các bình luận thị trường, tách biệt với mốc Median Realized Price trọng yếu của Glassnode.
• 58.500 USD: Vùng hỗ trợ thấp đáng chú ý nếu khu vực 63.000 USD bị phá vỡ, theo khung phân tích của Glassnode.
• 60.000 USD và 57.000 USD: Các mốc tham chiếu giảm giá bổ sung từ những bình luận kỹ thuật rộng hơn, không phải phần cốt lõi trong mô hình on-chain của Glassnode.

Các mốc trên nên được xem là chỉ báo về cấu trúc thị trường, không phải mục tiêu giá chắc chắn. Thanh khoản thấp có thể khuếch đại biến động, nhưng không quyết định biến động sẽ đi theo hướng nào.

Dòng tiền sang AI nói gì về câu chuyện Bitcoin chống mất giá tiền tệ?

Sự phân kỳ này không bác bỏ tính khan hiếm của Bitcoin hay luận điểm dài hạn rằng tài sản này có thể bảo vệ nhà đầu tư trước nguy cơ tiền pháp định mất giá. Tuy nhiên, nó cho thấy những câu chuyện đó chưa đủ sức trở thành chất xúc tác ngắn hạn trong giai đoạn này.

Việc lạm phát lõi giảm xuống 2,5% nhưng không tạo ra phản ứng tích cực đáng kể từ Bitcoin cho thấy nhà đầu tư đang ưu tiên đà tăng đã được chứng minh và khả năng tiếp cận tăng trưởng — đặc biệt qua các cổ phiếu AI — hơn là vai trò truyền thống của BTC như một hàng rào chống mất giá tiền tệ.

Các rủi ro vĩ mô cũng khiến dòng vốn trở nên thận trọng hơn. Căng thẳng tại Trung Đông gây sức ép lên khẩu vị rủi ro, trong khi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt khuyến khích nhà đầu tư dè dặt. Dù vậy, luận điểm rộng hơn của Glassnode là các yếu tố vĩ mô không thể tự mình giải thích toàn bộ sự phân kỳ: tiền vẫn chảy vào tài sản rủi ro, chỉ là chưa chảy vào Bitcoin với quy mô đủ lớn để khởi động lại đà tăng.

Về mặt cấu trúc, dòng vốn và hạ tầng trong lĩnh vực tiền số cũng đang phải cạnh tranh với cơn sốt AI. Một số công ty khai thác và doanh nghiệp công nghệ được cho là đang phân bổ lại các thỏa thuận điện hoặc công suất trung tâm dữ liệu cho những khối lượng công việc liên quan đến AI, trong khi cổ phiếu và token gắn với AI tiếp tục thu hút sự chú ý.

Kết luận

Phân tích của Glassnode mô tả Bitcoin là một thị trường bị nén, thanh khoản thấp và ít người tham gia, mắc kẹt giữa sự suy yếu của bên bán và sự vắng mặt của lực cầu mới. Tín hiệu xác nhận quan trọng không chỉ là một lần vượt lên trên 68.700 USD, mà còn là việc mốc này phải đi kèm khối lượng giao dịch giao ngay cải thiện và nhu cầu ETF quay trở lại. Ngược lại, một cú phá vỡ dứt khoát xuống dưới vùng 63.000 USD sẽ khiến Bitcoin dễ trượt về vùng hỗ trợ thấp gần 58.500 USD hơn.

Ở thời điểm hiện tại, dữ liệu phù hợp với kịch bản luân chuyển vốn, chứ chưa phải sự quay lưng hoàn toàn với Bitcoin. Nhà đầu tư vẫn chấp nhận rủi ro, nhưng đồng USD cận biên — phần vốn mới quyết định hướng đi của thị trường — đang ưu tiên các tài sản liên quan đến AI. Đây chính là dòng tiền mà Bitcoin cần để thoát khỏi vùng đi ngang hiện tại.