Doanh số bán lẻ Eurozone giảm 0,6% trong tháng 7, Đức kéo lùi mạnh

Người tiêu dùng tại khu vực đồng euro đã thắt chặt chi tiêu trong tháng 7/2026. Khối lượng bán lẻ sau điều chỉnh mùa vụ giảm 0,6% so với tháng trước, đảo ngược mức tăng 0,2% của tháng 6 sau khi được điều chỉnh và trái với kỳ vọng thị trường là tăng 0,3%. So với cùng kỳ năm 2025, khối lượng bán lẻ vẫn cao hơn 0,6%. 26

Bức tranh này cho thấy đà tiêu dùng suy yếu khi quý III bắt đầu, dù chưa phải dấu hiệu cho thấy sức mua sụp đổ.

Hàng phi thực phẩm là điểm yếu chính

Mức giảm tập trung vào các nhóm chi tiêu không thiết yếu và nhiên liệu, thay vì các mặt hàng thiết yếu:

• Hàng phi thực phẩm, không gồm nhiên liệu ô tô: giảm 1,4% so với tháng trước;
• Nhiên liệu ô tô tại các cửa hàng chuyên doanh: giảm 0,8%;
• Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá: tăng 0,4%. 3

Điều này cho thấy các hộ gia đình vẫn duy trì mua sắm thiết yếu, nhưng giảm chi cho nhóm hàng phi thực phẩm. Mức tăng ở nhóm thực phẩm, đồ uống và thuốc lá không đủ bù cho mức suy giảm ở các nhóm còn lại.

Đức là lực cản lớn nhất

Đức ghi nhận mức giảm bán lẻ theo tháng mạnh nhất trong các nền kinh tế lớn của khu vực đồng euro: giảm 3,4% trong tháng 7. Tây Ban Nha giảm 0,9%, còn Italy và Ba Lan cùng giảm 0,3%. Theo chiều ngược lại, Latvia tăng 2,5%, Cyprus tăng 2,0% và Luxembourg tăng 1,8%. 241

Diễn biến tại Đức đặc biệt đáng chú ý vì đây là nền kinh tế lớn nhất Eurozone. GDP Đức vẫn tăng 0,3% theo quý trong quý II, với xuất khẩu tăng 2,0%, nhưng cú giảm mạnh của bán lẻ cho thấy nhu cầu trong nước còn mong manh. 46

Tín hiệu thận trọng cho quý III, chưa phải kết luận suy thoái

Số liệu bán lẻ tháng 7 xuất hiện sau một quý II tích cực hơn: GDP khu vực đồng euro tăng 0,4% theo quý, sau khi đi ngang trong quý I. 44

Một tháng dữ liệu không thể xác định xu hướng của toàn bộ nền kinh tế. Bán lẻ chủ yếu phản ánh hàng hóa, trong khi tiêu dùng hộ gia đình còn bao gồm nhiều dịch vụ. Tuy vậy, đà giảm này làm tăng khả năng tiêu dùng đóng góp ít hơn cho tăng trưởng trong quý III, nhất là nếu sự dè dặt với các khoản mua sắm không thiết yếu tiếp diễn.

Lạm phát và chi phí năng lượng vẫn đè nặng

Lạm phát hằng năm của Eurozone là 2,9% trong tháng 7, tăng từ 2,8% trong tháng 6. Dịch vụ đóng góp lớn nhất vào mức lạm phát chung, còn năng lượng đóng góp 0,94 điểm phần trăm, đứng thứ hai. 32

Áp lực năng lượng cũng hiện rõ ở khâu sản xuất: giá sản xuất công nghiệp của Eurozone tăng 1,6% theo tháng trong tháng 7; riêng giá sản xuất năng lượng cao hơn 12,9% so với một năm trước. 33

Các thông tin vào thời điểm đó liên hệ áp lực giá năng lượng với xung đột Iran và gián đoạn trên thị trường năng lượng. Hóa đơn năng lượng cao hơn có thể làm giảm thu nhập thực tế dành cho chi tiêu của hộ gia đình, đồng thời đẩy chi phí của doanh nghiệp lên cao. 2133

ECB đứng trước bài toán khó

Dữ liệu mới làm chính sách tiền tệ thêm phức tạp. Tiêu dùng hàng hóa yếu và cú giảm sâu ở Đức là lý do để thận trọng, trong khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và chịu tác động từ giá năng lượng. 3234

Trước cuộc họp ECB ngày 10/9, toàn bộ các nhà kinh tế trong khảo sát của Reuters đều dự báo ngân hàng này tăng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản, lên 2,50%. Phần lớn người được khảo sát cũng cho rằng đây có thể là đợt tăng cuối của chu kỳ, bởi lạm phát do năng lượng có thể không lan rộng thành áp lực giá dai dẳng. 20

Kịch bản tiếp theo phụ thuộc nhiều vào giá năng lượng: nếu giá dầu và các chi phí năng lượng ổn định trong khi nhu cầu bán lẻ tiếp tục yếu, lập luận cho việc ECB tạm dừng sau đợt tăng tháng 9 sẽ mạnh hơn. Ngược lại, một đợt tăng đáng kể nữa của giá năng lượng có thể khiến rủi ro lạm phát tiếp tục là ưu tiên.

Kết luận

Tháng 7 cho thấy nhu cầu tiêu dùng tại Eurozone đang yếu đi ở biên độ ngắn hạn: bán lẻ giảm 0,6%, Đức giảm tới 3,4%, và hàng phi thực phẩm là nguồn suy giảm chính. Tuy nhiên, doanh số vẫn nhỉnh hơn cùng kỳ năm trước và diễn biến này diễn ra sau một quý II tăng trưởng GDP khá vững. Câu hỏi then chốt trong các tháng tới là liệu lạm phát do năng lượng có kéo theo một đợt cắt giảm chi tiêu kéo dài của hộ gia đình, hay tháng 7 chỉ là một biến động nhất thời. 2344