Chi tiêu quốc phòng của châu Âu: cú hích tăng trưởng đi kèm hóa đơn lạm phát và tài khóa

Điểm này rất quan trọng. Hệ số nhân gần 1 mô tả phản ứng ước tính của sản lượng trong một khoảng thời gian nhất định, chứ không có nghĩa mỗi euro chi ra sẽ tạo thêm vĩnh viễn một euro của cải quốc gia. Kết quả phụ thuộc vào tốc độ giải ngân, tình trạng của nền kinh tế, loại thiết bị được mua và việc hàng hóa được sản xuất trong hay ngoài châu Âu.

Các dự báo gần đây của Hệ thống Eurosystem—mạng lưới gồm ECB và các ngân hàng trung ương quốc gia thuộc khu vực đồng euro—đã tính đến kích thích tài khóa liên quan đến quốc phòng và hạ tầng như một yếu tố hỗ trợ tăng trưởng, với tác động tăng dần trong giai đoạn dự báo. Phân tích trước đó của ECB cũng ước tính các biện pháp quốc phòng mới sẽ hỗ trợ tăng trưởng trong giai đoạn 2026–2027, trong khi tác động cơ sở lên lạm phát được đánh giá là hạn chế.

Vì sao ECB phải nhìn xa hơn con số công bố

Với ECB, câu hỏi cốt lõi không chỉ là các chính phủ tuyên bố chi bao nhiêu, mà là khoản chi đó tác động thế nào đến tổng cầu, nguồn cung và mức độ dai dẳng của lạm phát.

Nếu chi tiêu quốc phòng tăng dần, doanh nghiệp có thể mở rộng sản xuất và người lao động có thể chuyển sang các ngành nhận đơn hàng mới, tác động lên giá có thể tương đối hạn chế. Ngược lại, một làn sóng mua sắm đột ngột có thể phơi bày các điểm nghẽn về nhân lực kỹ thuật, năng lực cơ khí, vật liệu chuyên dụng và đầu vào công nghiệp.

Điều này tạo ra hai kênh chính sách tiền tệ:

• Kênh cầu: Chi tiêu công mạnh hơn hỗ trợ sản lượng và có thể làm giảm nhu cầu duy trì chính sách tiền tệ quá nới lỏng.
• Kênh năng lực cung: Tình trạng thiếu hụt kéo dài cùng áp lực tiền lương hoặc giá cả có thể khiến lạm phát dai dẳng hơn, buộc chính sách tiền tệ phải thận trọng hoặc thắt chặt hơn so với kịch bản không có cú hích này.

Các mô hình của ECB cho thấy tác động tích cực lên sản lượng và tác động lạm phát trung bình ở mức vừa phải trong những kịch bản được nghiên cứu, nhưng cũng chỉ ra mức độ bất định đáng kể. Vì vậy, chính sách tiền tệ không thể phản ứng máy móc chỉ dựa trên một mục tiêu chi tiêu quốc phòng được công bố; ECB cần theo dõi giải ngân thực tế, các giới hạn về năng lực sản xuất và diễn biến lạm phát.

Gánh nặng tài khóa sẽ khác nhau giữa các nước

Cùng một chương trình quốc phòng có thể tạo ra áp lực tài khóa rất khác nhau. Những chính phủ có ngân sách vững hơn có thể tăng chi mà chưa phải ngay lập tức cắt giảm các ưu tiên khác. Trong khi đó, các quốc gia nợ cao hoặc có dư địa tài khóa hạn chế sẽ phải đối mặt với lựa chọn khó khăn hơn giữa quốc phòng, đầu tư dân sự, dịch vụ công và tính bền vững của nợ.

ECB đã xem xét kịch bản chi tiêu quốc phòng tăng từ khoảng 2% GDP lên 3,5% GDP vào năm 2029. Trong kịch bản này, mức nới lỏng tài khóa tương ứng vào khoảng 1,8% GDP vào năm đó. Đây là giả định cho toàn khu vực đồng euro, không phải dự báo rằng mọi quốc gia thành viên sẽ đi theo cùng một lộ trình hoặc chịu tác động giống nhau.

Cách huy động vốn cũng làm thay đổi cơ chế truyền dẫn của cú hích:

• Tài trợ bằng thâm hụt: Tạo lực đẩy cầu mạnh hơn trong ngắn hạn, nhưng làm tăng vay nợ và nghĩa vụ trả lãi trong tương lai.
• Tài trợ bằng thuế: Có thể làm giảm tác động ròng lên tổng cầu vì sức mua bị rút khỏi hộ gia đình hoặc doanh nghiệp.
• Tài trợ chung ở cấp châu Âu: Giúp chia sẻ chi phí giữa các nước và hỗ trợ mua sắm phối hợp, nhất là khi năng lực tài khóa quốc gia chênh lệch lớn.

Đây là các cơ chế kinh tế, không phải sự bảo đảm về kết quả. Hiệu ứng thực tế còn phụ thuộc thời điểm thanh toán, độ tin cậy của kế hoạch tài khóa và phản ứng của thị trường tài chính.

Tiền được chi ở đâu có thể quyết định lợi ích của châu Âu

Chi tiêu quốc phòng tạo ra tác động kinh tế trong nước lớn hơn khi các doanh nghiệp châu Âu cung cấp thiết bị và dịch vụ. Báo cáo Đánh giá ổn định tài chính của ECB lưu ý rằng việc mua thiết bị quốc phòng từ các nhà cung cấp trong EU sẽ tương ứng với hệ số nhân tài khóa cao hơn.

Ngược lại, mua sắm từ các nhà cung cấp ngoài châu Âu có thể đưa một phần nhu cầu ra nước ngoài. Điều này vẫn có thể đem lại giá trị về năng lực quân sự, nhưng làm giảm cú hích tức thời đối với sản xuất châu Âu và hạn chế việc phát triển năng lực công nghiệp trong khu vực.

Vì vậy, mua sắm phối hợp, các hệ thống có khả năng tương tác và việc mở rộng sản xuất tại châu Âu có thể cải thiện cả hiệu quả chiến lược lẫn lợi ích kinh tế. Dù vậy, lợi ích không tự động xuất hiện: các chính phủ cần hạn chế trùng lặp, đầu tư hiệu quả và xây dựng năng lực đủ nhanh để đáp ứng nhu cầu.

Tiềm năng dài hạn có thể có, nhưng chưa được bảo đảm

Nghiên cứu và phát triển trong lĩnh vực quốc phòng có thể tạo ra lợi ích năng suất rộng hơn nếu công nghệ được chuyển sang các ứng dụng dân sự. ECB cũng nhấn mạnh quy mô nhu cầu tài trợ công dành cho quốc phòng, đồng thời phục vụ các quá trình chuyển đổi xanh và số của châu Âu.

Tuy nhiên, không nên xem những hiệu ứng lan tỏa tiềm năng này là khoản sinh lời chắc chắn từ chi tiêu quân sự. Kết quả phụ thuộc vào chất lượng mua sắm, khả năng lan tỏa của nghiên cứu, mức độ tiếp nhận của khu vực tư nhân và việc đầu tư quốc phòng bổ trợ hay lấn át các dự án dân sự có năng suất cao.

Kết luận

Thông điệp của ECB có thể được hiểu là sự lạc quan có điều kiện. Làn sóng tăng chi quốc phòng của châu Âu có thể hỗ trợ sản lượng khu vực đồng euro; các ước tính hiện tại đặt hệ số nhân trung bình của chi tiêu chính phủ trong hai năm ở gần mức 1. Nhưng kết quả kinh tế sẽ kém tích cực hơn nếu chi tiêu tăng nhanh hơn khả năng đáp ứng của nguồn cung, nếu quá nhiều hợp đồng được trao cho nhà cung cấp ngoài châu Âu hoặc nếu áp lực nợ tại từng quốc gia khiến các khoản đầu tư khác bị thu hẹp.

Với chính sách tiền tệ, những biến số quan trọng nhất là tốc độ, cơ cấu chi tiêu và mức độ truyền dẫn sang lạm phát. Với các chính phủ, thách thức là củng cố năng lực quốc phòng mà không biến một phản ứng an ninh cần thiết thành cú sốc tổng cầu khó kiểm soát hoặc nguồn gốc của phân hóa tài khóa sâu sắc hơn.