Brevan Howard và Graham Capital cắt hơn 70% lượng nắm giữ IBIT trong quý II

Các hồ sơ quý II/2026 cho thấy Brevan Howard và Graham Capital đã mạnh tay thu hẹp vị thế trong iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock. Tuy nhiên, không nên vội kết luận rằng các tổ chức nói chung đang bán Bitcoin: lượng nắm giữ ETF Bitcoin được báo cáo bởi các tổ chức tăng 7,5% trong quý, trong khi giá Bitcoin giảm khoảng 14%.

Brevan Howard còn 7,21 triệu cổ phiếu IBIT

Brevan Howard báo cáo nắm giữ khoảng 7,21 triệu cổ phiếu IBIT tại ngày 30/6, giảm từ khoảng 24,3 triệu cổ phiếu vào cuối quý I. Như vậy, vị thế đã giảm khoảng 70,4%, còn giá trị ước tính khoảng 255 triệu USD.

Đây không phải lần đầu danh mục IBIT của Brevan Howard biến động mạnh. Trong quý IV/2025, quỹ đã bán khoảng 31,2 triệu cổ phiếu, tương đương mức giảm khoảng 86%, đưa lượng nắm giữ từ 36,7 triệu cổ phiếu xuống khoảng 5,5 triệu cổ phiếu. Giá trị vị thế khi đó giảm từ khoảng 2,4 tỷ USD xuống còn 275 triệu USD.

Các hồ sơ và báo cáo sau đó cho thấy mức độ tiếp xúc của Brevan Howard tiếp tục thay đổi. Điều này nhấn mạnh rằng số dư danh mục tại một thời điểm cuối quý không nhất thiết phản ánh một quan điểm đầu tư dài hạn, cố định.

Graham Capital cũng giảm mạnh, nhưng số liệu chưa thống nhất

Các báo cáo hiện có cho biết Graham Capital đã giảm khoảng 72% vị thế IBIT trong quý II. Một nguồn khác lại mô tả mức cắt giảm gần 75%, đồng thời cho biết giá trị vị thế còn lại khoảng 9 triệu USD.

Tuy nhiên, các dữ liệu được cung cấp không xác lập nhất quán số cổ phiếu IBIT của Graham Capital trước và sau quý II. Một nguồn dữ liệu danh mục ghi nhận khoảng 2,0 triệu cổ phiếu, trị giá 67 triệu USD, với mức giảm 38%; trong khi một hồ sơ của giai đoạn trước cho thấy 925.862 cổ phiếu.

Do các con số này mâu thuẫn với thông tin về mức giảm khoảng 72% trong quý II, kết luận thận trọng nhất là: Graham Capital đã cắt giảm đáng kể lượng IBIT được công bố, nhưng chưa thể xác minh chắc chắn số cổ phiếu trước và sau giao dịch cũng như giá trị vị thế còn lại.

Các tổ chức khác cho thấy một thị trường phân hóa

Hồ sơ quý II không phản ánh một phản ứng đồng nhất trước đà giảm của Bitcoin:

• JPMorgan tăng lượng IBIT được báo cáo, lên khoảng 10,4 triệu cổ phiếu, trị giá khoảng 355,7 triệu USD, so với khoảng 8,3 triệu cổ phiếu và gần 162 triệu USD trong quý I.
• Morgan Stanley cũng báo cáo lượng IBIT lớn hơn, tăng từ khoảng 13,4 triệu lên 16,5 triệu cổ phiếu, tương đương mức tăng 23%. Vị thế này trị giá khoảng 549 triệu USD vào cuối quý.
• UBS có thay đổi phức tạp hơn: các báo cáo mô tả sự dịch chuyển trong cơ cấu quyền chọn được công bố, trong khi một nguồn khác ghi nhận UBS nắm khoảng 2,5 triệu cổ phiếu IBIT trị giá 90 triệu USD tại ngày 30/6.
• Hoạt động của Bridgewater chưa được chứng minh bằng các tài liệu được cung cấp, vì vậy không nên đưa quỹ này vào kết luận rằng mọi tổ chức lớn đều tích lũy IBIT hoặc ETF Bitcoin.

Trường hợp Morgan Stanley cũng cho thấy vì sao cần phân biệt từng loại công cụ. Một số báo cáo mô tả việc ngân hàng giảm lượng chứng chỉ ETF bên ngoài đồng thời xuất hiện một quỹ tín thác Bitcoin mang thương hiệu Morgan Stanley. Các hồ sơ hiện có không chứng minh rằng đây là một thương vụ chuyển tài sản trực tiếp từ sản phẩm này sang sản phẩm kia.

Tổng lượng nắm giữ tổ chức vẫn bền hơn tiêu đề “bán tháo”

Trong phạm vi các tổ chức được phân tích từ dữ liệu quý II, lượng nắm giữ ETF Bitcoin được báo cáo tăng 7,5%, dù Bitcoin giảm khoảng 14% trong quý II. Nói cách khác, lượng mua thêm từ các tổ chức khác đã lớn hơn phần cắt giảm của Brevan Howard và Graham Capital khi xét trên tổng thể.

Bức tranh vì thế có nhiều tín hiệu cùng lúc: một số quỹ vĩ mô giảm tiếp xúc với ETF giao ngay, các ngân hàng lớn báo cáo lượng IBIT cao hơn, một số tổ chức giữ nguyên vị thế, còn những tổ chức khác chuyển đổi giữa ETF, quyền chọn hoặc các công cụ liên quan. Dữ liệu phù hợp hơn với mô tả vị thế tổ chức phân hóa, thay vì một đồng thuận duy nhất về Bitcoin.

Bối cảnh thị trường vẫn nhiều sức ép

Các động thái cắt giảm diễn ra trong một giai đoạn khó khăn của thị trường tiền số. Đến cuối nửa đầu năm 2026, Bitcoin được báo cáo đã giảm khoảng 32–33% tính từ đầu năm. Riêng quý II, mức giảm dao động khoảng 13,4–14,2%, tùy bộ dữ liệu.

Dòng tiền ETF cũng trở nên kém hỗ trợ hơn. Các ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ ghi nhận tổng dòng tiền rút hơn 465 triệu USD trong hai ngày 23–24/7, khi lo ngại về khả năng lãi suất cao hơn lấn át những kỳ vọng chính sách tích cực.

Trong tuần kết thúc ngày 10/8, 13 quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ bị rút ròng khoảng 389,7 triệu USD, đảo ngược mức 853,5 triệu USD vốn vào của tuần trước đó.

Môi trường lãi suất và dòng tiền ETF suy yếu có thể giúp lý giải vì sao một số nhà quản lý giảm tiếp xúc trực tiếp với Bitcoin. Dù vậy, các tài liệu hiện có không xác định một nguyên nhân duy nhất cho giao dịch của từng quỹ, cũng như không kiểm chứng độc lập mọi khía cạnh trong câu chuyện chính sách và lập pháp tiền số tại Mỹ.

Vì sao không nên xem một hồ sơ 13F là dự báo chắc chắn về Bitcoin?

Mẫu 13F của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) hữu ích để theo dõi các khoản nắm giữ chứng khoán niêm yết tại Mỹ được công bố tại một thời điểm nhất định. Nhưng đây không phải dữ liệu danh mục theo thời gian thực; hệ thống 13F của SEC chủ yếu tổ chức các hồ sơ định kỳ và bộ dữ liệu báo cáo.

Vì vậy, việc giảm IBIT không nhất thiết có nghĩa nhà quản lý đã chuyển sang quan điểm bi quan dài hạn về Bitcoin. Thay đổi này có thể đến từ việc tái cân bằng danh mục, phòng hộ, điều chỉnh giao dịch chênh lệch giá hoặc basis trade, nhu cầu thanh khoản, hay chuyển từ cổ phiếu ETF giao ngay sang quyền chọn hoặc một công cụ khác. Lịch sử thay đổi cả vị thế giao ngay lẫn quyền chọn của Brevan Howard đặc biệt cho thấy hạn chế này.

Chiều ngược lại cũng đúng: lượng ETF được báo cáo tăng không chứng minh một luận điểm tăng giá bền vững. Hồ sơ 13F thường không cho biết vị thế bán khống, nhiều loại phái sinh, tài sản nắm giữ ngoài Mỹ, các giao dịch sau khi quý kết thúc, hay khoản đầu tư được giữ cho khách hàng hay cho chính bảng cân đối của tổ chức.

Cách đọc thuyết phục nhất về quý II là một kết luận có phạm vi hẹp: Brevan Howard và Graham Capital đã công bố mức giảm IBIT rất lớn, trong khi các tổ chức khác tăng hoặc tái cấu trúc mức tiếp xúc với ETF Bitcoin. Các hồ sơ cho thấy thị trường đang chia rẽ, chứ chưa phải bằng chứng dứt khoát rằng giới đầu tư tổ chức nói chung đã từ bỏ Bitcoin.