Kịch bản mới cho tiền tệ châu Á: Các ngân hàng trung ương bảo vệ đồng nội tệ mà không cần đốt dự trữ

Tính đến giữa tháng 7 năm 2026, chương trình đã thu hút khoảng 10 tỷ USD dòng vốn vào, với các nhà kinh tế kỳ vọng tổng cộng sẽ đạt 30–50 tỷ USD . Một số báo cáo cho thấy chỉ riêng ba ngân hàng lớn nhất đã huy động được 36,7 tỷ USD vào đầu tháng 8 . Các ngân hàng quốc doanh thông báo với chính phủ rằng họ kỳ vọng gần 30 tỷ USD, và một chuyên gia ước tính tiềm năng có thể lên tới 70–80 tỷ USD . RBI đã bác bỏ khả năng đóng cửa sớm chương trình, giữ kênh này mở cho đến cuối tháng 9 năm 2026 .

Hàn Quốc: Quỹ hưu trí như lá chắn ngoại hối

Dịch vụ Hưu trí Quốc gia Hàn Quốc (NPS), quỹ hưu trí lớn thứ ba thế giới, đã thực hiện phòng vệ ngoại hối chiến lược — chủ động bán đô la trên thị trường nội địa để hỗ trợ đồng won . Điều này cung cấp thanh khoản đô la mà không làm cạn kiệt dự trữ của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK).

NPS đã gia hạn hợp đồng hoán đổi ngoại hối với BOK (lên 65 tỷ USD) và áp dụng cách tiếp cận phòng vệ linh hoạt hơn, nâng tỷ lệ phòng vệ chiến lược lên 15% tài sản nước ngoài làm cơ sở, cộng thêm 5% phụ cấp chiến thuật . Riêng biệt, các nhà chức trách cũng khuyến khích các tập đoàn trong nước hồi hương đô la .

Indonesia: Ưu đãi trái phiếu và phối hợp tăng lợi suất

Ngân hàng Indonesia (BI) phát hành SRBI (Sekuritas Rupiah Bank Indonesia) — chứng khoán nợ bằng đồng rupiah được đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ do ngân hàng trung ương nắm giữ . Các công cụ này mang lại lợi suất hấp dẫn: lãi suất SRBI kỳ hạn 12 tháng đạt 7,59–7,70% vào giữa năm 2026 để thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài . Vào tháng 6 năm 2026, Thống đốc BI và Bộ trưởng Tài chính đã cùng đồng ý tăng lợi suất trên các tài sản Indonesia để thu hút vốn sau khi đồng rupiah chạm đáy lịch sử . BI cũng giải ngân các ưu đãi thanh khoản vĩ mô thận trọng trị giá 427,1 nghìn tỷ Rupiah tính đến đầu năm 2026 để hỗ trợ cho vay ngân hàng mà không cần nới lỏng tiền tệ .

Đài Loan: Để thị trường vận hành

Ngân hàng trung ương Đài Loan cho phép đồng tiền tăng giá vào một số thời điểm và dựa vào doanh số bán đô la của các nhà xuất khẩu để làm phẳng thị trường ngoại hối, thay vì can thiệp trực tiếp . Ngân hàng trung ương đã giảm bớt một số vị thế phái sinh từng được sử dụng để làm yếu đồng tiền, qua đó để cho các lực lượng thị trường đóng vai trò lớn hơn.

Nhật Bản: Sự phối hợp Mỹ-Nhật chưa từng có

Nhật Bản đã thực hiện một đợt can thiệp mua yen phối hợp với Mỹ — một bước đi chưa từng có — nhằm ngăn chặn sự mất giá quá mức của đồng yen. Đây là lần đầu tiên hai quốc gia phối hợp trực tiếp trên thị trường ngoại hối, báo hiệu một cấp độ hợp tác song phương mới về ổn định tiền tệ.

Trung Quốc: Vay nợ nước ngoài và điều chuyển dự trữ

Trung Quốc cho phép vay mượn nước ngoài nhiều hơn để cải thiện dòng vốn, tăng cường dự trữ ngoại hối tại Hồng Kông, và sử dụng các cảnh báo bằng lời nói cùng với việc điều chỉnh tỷ giá tham chiếu USD/CNY hàng ngày .

Bối cảnh rộng hơn: Các công cụ truyền thống vẫn được sử dụng

Tất cả các biện pháp sáng tạo này hoạt động song song với các đòn bẩy thông thường:

• Tăng/giữ nguyên lãi suất: Indonesia giữ lãi suất BI-Rate ở mức 5,75% vào tháng 7 năm 2026 sau các đợt cắt giảm trước đó, duy trì mức chênh lệch lãi suất dương . Ấn Độ và các ngân hàng trung ương khác cũng tương tự giữ lãi suất ở mức cao.
• Can thiệp giao ngay trực tiếp: Các nhà chức trách ở Ấn Độ, Indonesia, Philippines và Đài Loan đều đã can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối tại nhiều thời điểm khác nhau, nhưng các công cụ mới được thiết kế để giảm tần suất và quy mô của các hoạt động tiêu hao dự trữ này .
• Tích lũy dự trữ: Các ngân hàng trung ương lớn ở châu Á đã bổ sung thêm hơn 400 tỷ USD vào dự trữ chỉ trong năm 2025, xây dựng một kho dự trữ khổng lồ hiện ở mức gần 8.000 tỷ USD trên toàn khu vực .

Điểm chung rất rõ ràng: thay vì đốt dự trữ quý giá thông qua bán đô la đơn phương, các ngân hàng trung ương châu Á đang tận dụng mạng lưới kiều bào rộng lớn, các quỹ hưu trí do nhà nước kiểm soát và phát hành trái phiếu chính phủ để thu hút đô la và giảm nhu cầu ròng về đô la, tất cả đều nhằm giữ nguyên dự trữ cho những cú sốc địa chính trị và áp lực lãi suất vẫn còn ở phía trước.