Giải mã cú sốc lịch sử: Cổ phiếu chip lao dốc 21% trong tháng 7, sau đó phục hồi mạnh nhờ đâu?

3. Sự sụp đổ của các quỹ ETF đòn bẩy

Tài sản quản lý (AUM) trong các quỹ ETF bán dẫn có đòn bẩy của Mỹ đã giảm 39% — từ mức đỉnh khoảng 163 tỷ USD vào tháng 6 xuống còn 100 tỷ USD — tương đương đòn bẩy bị xóa sổ 63 tỷ USD . Đây là đợt sụt giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025 và khuếch đại làn sóng bán tháo khi các lệnh thanh lý bắt buộc gặp giá giảm .

4. Sai lầm chính sách của Hàn Quốc và các lần cắt mạch KOSPI

Hàn Quốc — quê hương của Samsung Electronics và SK Hynix, hai nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất thế giới — đã trở thành tâm điểm của cuộc khủng hoảng. Sở Giao dịch Hàn Quốc đã kích hoạt cơ chế cắt mạch (circuit-breaker) bảy lần chỉ trong tháng 7 (so với con số 0 trong cả năm 2025) khi chỉ số KOSPI lao dốc . Trong khi chính phủ công bố kế hoạch đầu tư chip và AI trị giá 880 tỷ USD vào cuối tháng 6 , cổ phiếu của Samsung và SK Hynix thực tế đã giảm khi thông báo được đưa ra do các nhà đầu tư 'bán tin tức' . Các cơ quan quản lý trước đó đã cho phép ra mắt hơn chục sản phẩm đòn bẩy mới, góp phần gây ra biến động cực đoan do nhà đầu tư bán lẻ . Đến cuối tháng 7, chỉ số KOSPI đóng cửa giảm gần 11% chỉ trong một ngày, đánh dấu lần cắt mạch thứ 8 trong năm 2026 .

5. Doanh thu kỷ lục của ngành — tương phản rõ rệt với giá cổ phiếu giảm

Đợt bán tháo diễn ra trong bối cảnh doanh thu của ngành bán dẫn đạt mức kỷ lục. Quỹ iShares MSCI Global Semiconductors ETF được mô tả là 'bị kẹt giữa hai câu chuyện đối lập: một ngành công nghiệp tạo ra doanh thu chưa từng có và một thị trường đã quay lưng mạnh mẽ với cổ phiếu chip' . Sự khác biệt này là trung tâm của cuộc tranh luận về việc liệu đây là một sự điều chỉnh lành mạnh hay sự kết thúc của chu kỳ AI.

6. Nhà đầu tư bán lẻ thua lỗ nặng nề

Các nhà giao dịch bán lẻ đã chịu tổn thất nặng nề. Theo JPMorgan và Vanda Research, các nhà đầu tư cá nhân đã rút khỏi cổ phiếu phần cứng và AI vào đúng thời điểm tồi tệ nhất — bán gần đáy ngay trước đợt phục hồi cuối tháng 7 . Quy mô của sự hủy diệt tài sản là rất lớn: toàn ngành mất 2.200 tỷ USD vốn hóa thị trường chỉ trong một tháng, với các nhà đầu tư bán lẻ tập trung nhiều vào các quỹ ETF bán dẫn có đòn bẩy, vốn đã chứng kiến sự sụp đổ 39% AUM .

Điều gì đã thúc đẩy sự phục hồi đầu tháng 8

1. Báo cáo lợi nhuận 'khủng' từ các ông lớn công nghệ

Chất xúc tác cho sự đảo chiều đến vào ngày 30 tháng 7. Cổ phiếu Microsoft tăng vọt khoảng 16% nhờ báo cáo lợi nhuận vượt trội, bổ sung thêm khoảng 450 tỷ USD giá trị thị trường chỉ trong một phiên giao dịch — một trong những mức tăng vốn hóa thị trường lớn nhất trong lịch sử . Amazon cũng công bố kết quả tốt hơn dự kiến, nâng cao tâm lý trên toàn bộ lĩnh vực công nghệ .

2. 'Cơn sốt' mua vào từ các quỹ phòng hộ

Các quỹ phòng hộ đã 'chớp' cổ phiếu bán dẫn Mỹ với tốc độ nhanh nhất trong ít nhất 3,5 năm vào giữa tháng 7, với tỷ lệ phân bổ vào lĩnh vực này tăng trở lại gần mức cao nhất trong hai tháng . Việc mua vào từ các tổ chức này đã tạo ra một 'tầng đỡ' cho giá và báo hiệu rằng giới đầu tư chuyên nghiệp cho rằng đợt điều chỉnh đã quá mức.

3. Sự quay trở lại với các giao dịch AI

Sau đợt bán tháo tràn lan trong tháng 7, các nhà đầu tư bắt đầu phân biệt giữa những cổ phiếu AI chiến thắng và tụt hậu. Chỉ số SOX đã phục hồi mạnh mẽ trong những ngày cuối tháng 7, lấy lại một phần khoản lỗ lịch sử trong tháng .

Quan điểm trái chiều của các nhà phân tích về triển vọng

• Vivek Arya của Bank of America mô tả đợt bán tháo là một 'kỳ nghỉ hè' chứ không phải sự đảo chiều cơ bản, dự báo mức tăng trưởng đáng kể trong chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (hyperscaler) trong thời gian tới .
• Michael Field của Morningstar cho rằng đó là cuộc khủng hoảng niềm tin vào mức chi tiêu cho AI, không phải sự sụp đổ về lợi nhuận thực tế .
• Các nhà phân tích khác cảnh báo rằng với mức tăng hơn 100% liên quan đến AI đã được phản ánh vào giá, nguy cơ xảy ra các 'kiểm tra thực tế' hơn nữa về khả năng kiếm tiền từ AI vẫn còn cao, đặc biệt khi cạnh tranh ngày càng gay gắt và biên lợi nhuận chịu áp lực .

Kết luận chính

Đợt bán tháo tháng 7 là sự hội tụ dữ dội của sự lo lắng về chi tiêu AI, việc các quỹ phòng hộ và quỹ ETF đòn bẩy buộc phải giảm đòn bẩy, sự biến động do nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc gây ra do các sai lầm chính sách, và tổn thất đáng kể của nhà đầu tư cá nhân. Sự phục hồi được thúc đẩy bởi sự xác nhận lợi nhuận cụ thể từ Microsoft và Amazon, cùng với sự trở lại nhanh chóng của các nhà đầu tư tổ chức, những người đánh cược rằng đợt điều chỉnh đã quá mức. Triển vọng tương lai vẫn còn chia rẽ: các nguyên tắc cơ bản về doanh thu của ngành đang ở mức cao nhất mọi thời đại, nhưng thị trường hiện đang hoài nghi hơn nhiều về việc liệu 'cơn sốt' chi tiêu cho AI có thể tiếp tục mà không bị gián đoạn, khiến cổ phiếu chip dễ bị biến động hơn nữa.