Cuộc hồi sinh năm 2026 của các ông lớn công nghệ thời dot-com: 1,7 nghìn tỷ USD chảy về đâu?

Một nhóm những công ty công nghệ biểu tượng, ra đời từ thời kỳ bong bóng dot-com và từng bị coi là 'cổ phiếu khủng long' lỗi thời, đang trải qua màn lội ngược dòng ngoạn mục nhất năm 2026. Nhu cầu điên cuồng trong cuộc đua xây dựng hạ tầng cho trí tuệ nhân tạo (AI) không chỉ giới hạn ở những con chip GPU tối tân. Nó còn là cơn khát vô độ với máy chủ, bộ nhớ, thiết bị mạng và cả những con chip đời cũ mà các công ty này đã sản xuất trong nhiều thập kỷ. Hệ quả là một đợt tăng giá như vũ bão, thổi thêm tổng cộng 1,7 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường cho bảy cổ phiếu chủ chốt, với mức tăng trung bình lên tới 158% trong năm nay .

Các nhà phân tích mô tả đây là sự mở rộng rõ rệt của xu hướng đầu tư vào AI. Thị trường không còn chỉ tập trung vào các nhà thiết kế chip thuần túy như Nvidia, mà đã chuyển sang tưởng thưởng cho những "đạo hàm bậc hai và bậc ba" của cơn sốt AI – tức những công ty xây dựng, kết nối và cung cấp năng lượng cho nền tảng vật lý của cuộc cách mạng số .

Dell Technologies: Ông vua máy chủ AI mới nổi

Dell Technologies nổi lên như một ví dụ điển hình cho cuộc chuyển mình từ nhà sản xuất PC sang nhà lãnh đạo hạ tầng AI. Doanh thu từ AI của hãng đã tăng gần gấp chín lần so với cùng kỳ năm ngoái. Ngay trong quý gần nhất, Dell ghi nhận 24,4 tỷ USD đơn đặt hàng AI, kết thúc quý với lượng đơn hàng tồn đọng kỷ lục dành cho máy chủ AI lên tới 51,3 tỷ USD . CEO Michael Dell tiết lộ tổng giá trị đơn hàng tồn đọng đã vọt lên 62 tỷ USD, trong đó có một 'siêu đơn hàng' duy nhất trị giá 6,5 tỷ USD . Công ty sau đó đã nâng dự báo doanh thu máy chủ AI cho năm tài khóa 2027 lên mức 60 tỷ USD, khiến cổ phiếu tăng vọt 39% chỉ trong một ngày, tương đương mức tăng vốn hóa khoảng 80 tỷ USD .

Intel: Canh bạc tái sinh từ 'mỏ vàng' gia công chip

Intel đang trải qua sự hồi sinh của riêng mình, được thúc đẩy không phải bởi một sản phẩm đơn lẻ mà là một cuộc lột xác đầy rủi ro của toàn bộ mảng kinh doanh sản xuất chip. Nút quy trình công nghệ tiên tiến 18A (tương đương 1.8nm) của Intel đã đạt đến giai đoạn sản xuất hàng loạt quy mô lớn vào đầu năm 2026, một cột mốc mà nhiều người từng nghi ngờ là không thể đạt được . Bước nhảy vọt công nghệ này đã được xác thực vào tháng 5 khi có báo cáo rằng Apple đang cân nhắc sử dụng dịch vụ gia công chip của Intel cho hoạt động sản xuất tại Mỹ, một diễn biến đã đẩy cổ phiếu Intel tăng 14% trong một ngày giao dịch . Ngoài tiềm năng từ mảng gia công, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Intel cũng đang hưởng lợi từ chu kỳ chi tiêu vốn cho AI; công ty đã bán sạch toàn bộ công suất CPU máy chủ cho cả năm 2026 do nhu cầu từ các 'đại gia' điện toán đám mây (hyperscaler), và giá bán trung bình dự kiến sẽ tăng . Tuy nhiên, đợt tăng giá này vẫn ẩn chứa biến động. Dự báo cho quý 1/2026 gây thất vọng cho nhà đầu tư, như một lời nhắc nhở rằng sự xoay chuyển tài chính của công ty vẫn còn là một công việc đang dang dở .

Nokia: Cú 'lột xác' từ ông lớn viễn thông sang chuyên gia hạ tầng AI

Bên kia bờ Đại Tây Dương, Nokia đã thực hiện một trong những màn tái tạo ấn tượng nhất trong năm. Công ty Phần Lan, vốn được biết đến như một nhà sản xuất thiết bị viễn thông, đã xoay trục để trở thành một chuyên gia hạ tầng AI thuần túy. Nền tảng của sự chuyển đổi này là quan hệ đối tác chiến lược với Nvidia, bao gồm khoản đầu tư 1 tỷ USD mua cổ phần của 'gã khổng lồ' chip đồ họa vào Nokia . Liên minh này nhằm tích hợp công nghệ AI của Nvidia vào các mạng 5G hiện tại và 6G tương lai của Nokia. Để củng cố thêm bản sắc mới, vào tháng 5, Nokia đã khai trương Phòng Thí nghiệm Đổi mới Mạng AI (AI Networking Innovation Lab) tại Sunnyvale, California – một cơ sở được phát triển cùng các đối tác như AMD và Lenovo nhằm thử nghiệm và xây dựng các giao thức mạng có năng lực AI . Sự kiện khai trương phòng thí nghiệm đã đẩy giá cổ phiếu tăng 4,1% trong ngày. Cùng với lượng đơn hàng AI vượt mốc 1 tỷ Euro, cổ phiếu Nokia đã chạm mức cao nhất trong 16 năm, nâng tổng mức tăng từ đầu năm lên hơn 138% .

Các thành viên khác trong nhóm 'cổ phiếu khủng long' cũng đang ghi nhận những mức tăng tương tự. Lenovo, Micron, Texas Instruments và Cisco – một trong "Tứ Kỵ Sĩ" (Four Horsemen) trứ danh của thời kỳ dot-com – đều đang chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt khi sản phẩm của họ trở thành những mảnh ghép không thể thiếu cho công cuộc xây dựng hạ tầng AI .

Xu hướng này tiết lộ điều gì về cuộc chơi AI?

Sự hồi sinh đáng kinh ngạc này không chỉ là tập hợp của những đợt tăng giá cổ phiếu riêng lẻ; nó cho thấy một sự dịch chuyển mang tính cấu trúc trong cách thị trường nhìn nhận cơ hội từ AI.

• Công cuộc xây dựng hạ tầng AI đòi hỏi toàn bộ 'hệ sinh thái', không chỉ GPU. Cứ mỗi đô la chi cho GPU của Nvidia, thì cần thêm vài đô la nữa cho hạ tầng xung quanh – máy chủ để chứa chip, thiết bị mạng để kết nối chúng, và bộ nhớ, ổ cứng tiên tiến để cung cấp dữ liệu. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn (hyperscaler) không thể xây dựng trung tâm dữ liệu AI nếu thiếu những sản phẩm mà các công ty 'đời cũ' này cung cấp .
• Những đối tượng hưởng lợi gián tiếp đang được định giá lại. Sự tập trung ban đầu của thị trường vào các nhà thiết kế chip giờ đây đang nhường chỗ cho sự công nhận rộng rãi hơn về giá trị ở các lớp kích hoạt, lắp ráp và kết nối của 'chồng' phần cứng AI. Sự luân chuyển này giúp giảm thiểu rủi ro tập trung – đặc điểm của giai đoạn đầu của cơn sốt AI .
• Các công ty 'cũ' hoàn toàn có thể tái tạo lại chính mình. Cú xoay trục của Nokia từ viễn thông thuần túy sang mạng AI, và chiến lược gia công chip đầy rủi ro của Intel, cho thấy các công ty 'công nghệ cũ' với bề dày chuyên môn kỹ thuật, tài sản vật chất giá trị và mối quan hệ khách hàng sẵn có, hoàn toàn có thể nắm bắt một chu kỳ tăng trưởng hoàn toàn mới. Đây không còn là những doanh nghiệp như thời họ từng chật vật trong nhiều năm sau sự sụp đổ của bong bóng dot-com.
• Các yếu tố địa chính trị đang đóng vai trò như 'cơn gió thuận chiều'. Sự thúc đẩy sản xuất chất bán dẫn trong nước là một nhân tố quan trọng. Việc Apple cân nhắc Intel để sản xuất chip ngay tại Mỹ chỉ là một ví dụ cho thấy nhu cầu sản xuất nội địa có thể mang lại lợi ích cho các công ty phần cứng sở hữu cơ sở sản xuất trong nước như thế nào .

Lưu ý và rủi ro

Mặc dù động lực là không thể phủ nhận, việc định giá lại một số cổ phiếu này đã diễn ra hết sức quyết liệt. Giá cổ phiếu của Intel được thổi phồng lên bởi tiềm năng tương lai, trong khi các nguyên tắc cơ bản hiện tại, bao gồm mảng kinh doanh gia công chip đang thua lỗ, vẫn chưa theo kịp hoàn toàn . Đối với Dell, các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao liệu lượng đơn hàng tồn đọng khổng lồ hơn 60 tỷ USD có thể được chuyển đổi thành doanh thu và biên lợi nhuận bền vững hay không, đặc biệt là khi các hạn chế về nguồn cung linh kiện như bộ nhớ vẫn dai dẳng . Sự bền vững của những đợt tăng giá này phụ thuộc vào việc liệu những vụ nổ doanh thu này có thể chuyển thành lợi nhuận lâu dài hay không. Một số nhà phân tích cũng cảnh báo rằng rủi ro từ việc luân chuyển vốn khỏi các giao dịch quá đông đúc vẫn luôn hiện hữu .