Trong khi cá voi bán ra châm ngòi, thì sức công phá thực sự đến từ thị trường phái sinh. Vào ngày 4 tháng 6, chỉ hai ngày trước cú lao dốc cuối cùng, thị trường tiền mã hóa nói chung đã trải qua một sự kiện giảm đòn bẩy quy mô lớn. Một con số đáng kinh ngạc $1,75 tỷ USD trong các vị thế đòn bẩy đã bị đóng cưỡng bức trong vòng 24 giờ, thanh lý hơn 351.000 nhà giao dịch .
Ethereum là tâm điểm của làn sóng thanh lý này. Dữ liệu cụ thể từ đợt đó cho thấy chỉ riêng các lệnh thanh lý ETH đã lên tới $473 triệu, với phần lớn áp đảo—$408 triệu—đến từ các vị thế long (đặt cược vào việc giá tăng) . Đến ngày 6 tháng 6, hơn $429 triệu vị thế ETH bị thanh lý thêm chỉ trong một ngày, một lần nữa phần lớn là các vị thế long
.
Điều này đã tạo ra một "cú siết long" cổ điển. Khi giá giảm, các vị thế long sử dụng đòn bẩy quá mức sẽ tự động bị sàn giao dịch đóng. Lực bán cưỡng bức này đẩy giá xuống thấp hơn nữa, kích hoạt thêm nhiều lệnh thanh lý khác trong một vòng luẩn quẩn. Hợp đồng mở (Open Interest) - tổng số hợp đồng tương lai đang lưu hành - đã giảm 22% đối với Ethereum, xác nhận một đợt xả sạch đòn bẩy hoàn toàn chứ không phải là một sự rút lui có trật tự .
Nền móng cho cú sập đã được đặt từ nhiều tuần trước đó bởi một cuộc tháo chạy lịch sử của dòng vốn tổ chức. Các quỹ ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ ghi nhận 17 ngày giao dịch rút vốn ròng liên tiếp từ ngày 11 tháng 5 đến hết ngày 3 tháng 6, một chuỗi ngày chưa từng có kể từ khi các sản phẩm này ra mắt. Trong khoảng thời gian đó, các quỹ đã "chảy máu" hơn $900 triệu tiền rút ròng tích lũy .
Quỹ iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock liên tục dẫn đầu làn sóng rút vốn này. Vào ngày 2 tháng 6—ngày thứ 16 của chuỗi rút vốn—riêng ETHA đã mất 44,27 triệu USD. Đến ngày 3 tháng 6, quỹ này mất thêm 51,58 triệu USD khi chuỗi ngày rút vốn chạm mốc 17 . Làn sóng bán không chỉ giới hạn ở các tổ chức. Dữ liệu on-chain cho thấy những người nắm giữ ETH dài hạn đã cắt giảm hoạt động mua vào của họ tới khoảng 80% từ ngày 1 tháng 6 đến ngày 3 tháng 6, xóa bỏ một nguồn cầu quan trọng vào đúng thời điểm tồi tệ nhất
.
Khi chuỗi ngày đen tối cuối cùng cũng bị phá vỡ vào ngày 4 tháng 6 với một dòng vốn vào khiêm tốn $19,3 triệu do ETHA dẫn dắt, nó đã quá nhỏ để có thể đảo ngược thiệt hại. Vào lúc đó, thị trường đã hấp thụ nhiều tuần bán ra từ các tổ chức như một tín hiệu giảm giá .
Tình trạng hỗn loạn riêng của tiền mã hóa diễn ra trên một bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy thách thức. Lạm phát dai dẳng tại Mỹ—với chỉ số CPI ở mức 3,8%—giữ cho lợi suất trái phiếu ở mức cao và gây áp lực lên tất cả các tài sản rủi ro, từ cổ phiếu công nghệ đến tiền mã hóa . Sự bất ổn địa chính trị kéo dài càng đẩy dòng vốn tổ chức đứng ngoài lề, làm giảm nhu cầu đối với các canh bạc đầu cơ
.
Bitcoin, phong vũ biểu của thị trường, đã rơi xuống dưới 67.000 USD vào đầu tháng 6, kéo toàn bộ thị trường tiền mã hóa đi xuống và kích hoạt các cuộc gọi ký quỹ chéo tài sản, khuếch đại tổn thất của Ethereum . Bản thân Ethereum đã đóng cửa tháng 5 năm 2026 với mức giảm 12,6%, phá vỡ mô hình lịch sử về những tháng 5 tăng trưởng mạnh mẽ (24,7% năm 2024, 41,1% năm 2025) và tạo ra một nền tảng cực kỳ dễ tổn thương cho đợt bán tháo tháng 6
.
Cú sập ngày 6 tháng 6 không phải là một cú sốc ngẫu nhiên. Đó là chương cuối cùng của một câu chuyện đã được xây dựng trong nhiều tuần. Dòng vốn ETF rút ra từ các tổ chức đã xóa bỏ một lực cầu ổn định khỏi thị trường. Lạm phát dai dẳng và nỗi lo địa chính trị giữ dòng tiền mới đứng ngoài cuộc. Niềm tin của những người nắm giữ dài hạn tan biến, thể hiện qua mức sụt giảm 80% hoạt động mua vào. Khi cá voi cuối cùng chuyển số tiền kỷ lục lên sàn để bán, họ đã đánh vào một thị trường gần như không có lực cầu hỗ trợ và một thị trường phái sinh dễ bị tổn thương về mặt cấu trúc trước một cú sập dây chuyền.
Kết quả là một cơn bão hoàn hảo. Các nhà phân tích đã chỉ ra rủi ro giảm giá sâu hơn về mức $1.000 nếu mô hình dòng tiền đổ vào sàn tăng cao và áp lực thanh lý vị thế long kéo dài tiếp tục . Cú sập này là một lời nhắc nhở rõ ràng rằng trong thị trường tiền mã hóa, các dòng chảy on-chain, đòn bẩy phái sinh, tâm lý tổ chức và các điều kiện vĩ mô không phải là những câu chuyện riêng biệt - mà trong những khoảnh khắc căng thẳng, chúng là cùng một câu chuyện.
Comments
0 comments