Bang Jun-hyuk mua 13,41% cổ phần Netmarble từ công ty liên kết Tencent

Thương vụ dự kiến sẽ làm thay đổi đáng kể cấu trúc sở hữu của Netmarble, nhưng chưa đồng nghĩa với việc Tencent rút khỏi quan hệ kinh doanh với hãng game Hàn Quốc này. Chủ tịch kiêm nhà sáng lập Bang Jun-hyuk sẽ mua 13,41% cổ phần Netmarble từ Han River Investment, công ty liên kết với Tencent, với giá khoảng 374 tỷ won (270 triệu USD). 1116

Điều khoản và thời điểm hoàn tất

Bang sẽ nhận 11.153.420 cổ phiếu phổ thông, tương đương khoảng 11,15 triệu cổ phiếu, với giá 33.538 won/cổ phiếu. Giao dịch được thực hiện theo hình thức giao dịch lô lớn ngoài giờ, dự kiến thanh toán vào ngày 21/9. Mức giá thỏa thuận được các báo cáo mô tả là thấp hơn giá thị trường hiện hành. 1148

Tổng giá trị thương vụ vào khoảng 374 tỷ won, tương đương 270 triệu USD. Vì đây là giao dịch giữa Han River Investment và Bang Jun-hyuk, tiền mua cổ phần sẽ được chuyển cho cổ đông bán. Netmarble không phát hành cổ phiếu mới và không nhận được khoản tiền này. 1116

Cấu trúc sở hữu sẽ thay đổi ra sao?

Nếu hoàn tất đúng kế hoạch, tỷ lệ sở hữu của Bang Jun-hyuk tại Netmarble sẽ tăng từ 24,93% lên 38,34%. Trong khi đó, tỷ lệ nắm giữ của Han River Investment sẽ giảm từ khoảng 18,1% xuống 4,69%. 114

Khoảng cách sở hữu giữa hai cổ đông này vì vậy sẽ tăng từ 6,82 điểm phần trăm lên 33,65 điểm phần trăm. Kết quả là cấu trúc sở hữu của Netmarble trở nên tập trung hơn quanh nhà sáng lập, còn vị thế cổ đông gắn với Tencent giảm đáng kể. 11

Netmarble cho biết việc Bang trực tiếp mua lại lô cổ phiếu lớn cũng nhằm hạn chế bất ổn trên thị trường. Nếu một lượng cổ phiếu lớn được bán ra cùng lúc, nguồn cung tăng mạnh có thể tạo áp lực lên giá; thương vụ này giúp hấp thụ phần lớn số cổ phiếu Han River Investment muốn thoái vốn. 315

Vì sao thương vụ diễn ra?

Netmarble mô tả giao dịch là bước củng cố vai trò của Bang Jun-hyuk với tư cách nhà sáng lập và cổ đông lớn nhất, qua đó tạo nền tảng vững chắc hơn cho mô hình “quản lý có trách nhiệm”. Công ty đồng thời cho rằng việc Bang trực tiếp mua lô cổ phiếu lớn sẽ giúp giảm nguy cơ xáo trộn thị trường. 515

Ở phía bên bán, Han River Investment cho biết mục tiêu là thu hồi vốn đầu tư bằng cách hiện thực hóa một phần khoản nắm giữ tại Netmarble. 11

Những lý do trên phản ánh mục đích trước mắt của giao dịch, nhưng tự thân chúng chưa cho thấy Tencent sẽ rút khỏi các hoạt động thương mại với Netmarble.

Bang sẽ huy động tiền bằng cách nào?

Các báo cáo cho biết Bang Jun-hyuk dự kiến tài trợ thương vụ bằng khoản vay có thế chấp bằng cổ phiếu. Tuy nhiên, thông tin công khai hiện chưa nêu rõ tài sản thế chấp gồm loại cổ phiếu nào, số lượng bao nhiêu, bên cho vay là ai, cũng như lãi suất, kỳ hạn và các điều kiện đi kèm. 11

Đây là những chi tiết quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng đòn bẩy và rủi ro liên quan đến tài sản thế chấp. Khi chưa có thêm hồ sơ tài chính hoặc công bố liên quan, chưa thể đánh giá đầy đủ các yếu tố này.

Tencent giảm sở hữu, nhưng hợp tác vẫn tiếp tục?

Thương vụ chắc chắn làm giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần của Tencent tại Netmarble thông qua Han River Investment. Dù vậy, Netmarble khẳng định thay đổi về cơ cấu cổ đông không ảnh hưởng đến quan hệ hợp tác với Tencent. 721

Mối quan hệ này bắt đầu vào năm 2014, khi Tencent đầu tư khoảng 500 triệu USD, tương đương 530 tỷ won, để mua 28% cổ phần CJ Games, tiền thân của Netmarble. Khoản đầu tư khi đó được giới thiệu là một quan hệ đối tác chiến lược nhằm tăng năng lực phát triển và sức cạnh tranh toàn cầu của CJ Games. 1718

Điểm cần phân biệt là vai trò cổ đông của Tencent đang bị thu hẹp, còn quan hệ hợp tác kinh doanh được Netmarble cho biết vẫn tiếp tục. Vì vậy, các thông tin hiện có ủng hộ cách hiểu đây là một cuộc tái cơ cấu quyền sở hữu, chứ chưa phải thông báo chấm dứt hợp tác. 716

Kết luận

Khoản mua cổ phần trị giá 374 tỷ won sẽ nâng tỷ lệ sở hữu của Bang Jun-hyuk tại Netmarble lên 38,34%, đồng thời hạ tỷ lệ nắm giữ của Han River Investment xuống 4,69%. Thương vụ củng cố vị thế của nhà sáng lập, giảm lượng cổ phiếu Tencent-linked có khả năng được bán ra thị trường trong ngắn hạn và không mang lại nguồn tiền trực tiếp nào cho Netmarble. 311

Tuy nhiên, không nên mặc nhiên xem đây là dấu chấm hết cho quan hệ giữa Netmarble và Tencent. Công ty đã nêu rõ rằng thay đổi sở hữu không làm thay đổi hợp tác giữa hai bên; thay đổi được xác nhận chủ yếu nằm ở cán cân cổ phần và ảnh hưởng trong quản trị doanh nghiệp. 721