Ba lực lượng định hình lại quy định về stablecoin tại EU năm 2026

Tether là mục tiêu trung tâm của cuộc tranh luận này. Circle, nhà phát hành USDC tuân thủ MiCA, đã công khai vận động cho một lộ trình tương đương, và các báo cáo trong ngành xác định USDT của Tether—với vốn hóa thị trường khoảng 184 tỷ USD—là đối tượng hưởng lợi chính, hay cũng là điểm nóng, của bất kỳ quy tắc nào như vậy . USDT hiện đã bị hủy niêm yết khỏi các sàn giao dịch được cấp phép tại EU kể từ ngày 1 tháng 7 năm 2026, khi giai đoạn chuyển tiếp của MiCA kết thúc mà không có gia hạn .

Ủy ban Rủi ro Hệ thống châu Âu (ESRB) đã phản đối. Vào ngày 4 tháng 8 năm 2026, ESRB đã đưa ra khuyến nghị rằng Ủy ban không nên cho phép các chương trình stablecoin đa tổ chức phát hành từ nước thứ ba theo khuôn khổ MiCAR hiện tại, với lý do rủi ro ổn định tài chính . Khuyến nghị này có trọng lượng đáng kể trong quy trình lập pháp.

Phạm vi đánh giá mở rộng hơn cả stablecoin. Cuộc tham vấn cũng bao gồm các khoản thanh toán được token hóa, tiền gửi được token hóa và tài chính phi tập trung (DeFi), báo hiệu một sự mở rộng rộng hơn mà một số nhà quan sát gọi là 'MiCA 2.0' . Các quan chức EU đã xác nhận họ đang chuẩn bị mở lại MiCA vào năm 2027 để giải quyết các vấn đề về nhà phát hành ngoài EU, thanh toán token hóa và tiền gửi token hóa .

Áp Lực Cạnh Tranh Từ Đạo Luật GENIUS Của Mỹ

Đạo luật GENIUS của Mỹ (S. 1582) đã được Thượng viện thông qua vào ngày 17 tháng 6 năm 2025 (68–30), được Hạ viện thông qua vào ngày 17 tháng 7 năm 2025 (308–122), và được Tổng thống Trump ký thành luật vào ngày 18 tháng 7 năm 2025 với tư cách là Luật Công số 119-27 . Đạo luật này thiết lập khuôn khổ liên bang đầu tiên của Mỹ cho stablecoin thanh toán, định nghĩa thế nào là stablecoin thanh toán, đặt ra các yêu cầu về dự trữ và mua lại, đồng thời chỉ định vai trò giám sát liên bang và tiểu bang .

Ngày có hiệu lực của Đạo luật GENIUS là ngày sớm hơn trong hai ngày: 18 tháng sau khi ban hành (18 tháng 1 năm 2027) hoặc 120 ngày sau khi các cơ quan quản lý liên bang ban hành các quy tắc thực thi cuối cùng . Mốc thời gian này có nghĩa là chế độ của Mỹ chưa có hiệu lực đầy đủ, nhưng việc thông qua nó đã ảnh hưởng đến việc hoạch định chính sách của EU.

Một báo cáo tóm tắt của Nghị viện châu Âu so sánh trực tiếp MiCAR và Đạo luật GENIUS, lưu ý rằng luật của Mỹ tạo ra một chế độ định hướng đổi mới và dễ dàng hơn trong khi MiCAR mang tính quy định và tập trung vào ngân hàng hơn . Các quan chức EU đã xác nhận rằng việc thông qua Đạo luật GENIUS là một yếu tố thúc đẩy tiến độ sửa đổi MiCA nhanh hơn . Đạo luật GENIUS cho phép các nhà phát hành stablecoin nắm giữ dự trữ dưới dạng nợ công của Mỹ, điều mà các quy tắc EU hiện tại không cho phép ở cùng quy mô—một khác biệt về cấu trúc đã thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý châu Âu .

Bất chấp những khác biệt này, Diễn đàn Kinh tế Thế giới đã lưu ý rằng có nhiều sự hài hòa giữa MiCA và Đạo luật GENIUS hơn so với cái nhìn ban đầu, đặc biệt là trong các lĩnh vực như yêu cầu dự trữ 1:1 và mua lại . Tuy nhiên, tính đến năm 2026, vẫn chưa có thỏa thuận công nhận lẫn nhau hoặc tương đương nào giữa hai chế độ, buộc các nhà vận hành có tham vọng xuyên biên giới phải tuân thủ cả hai khuôn khổ một cách độc lập .

Bridge (Stripe) Gia Nhập Sổ Đăng Ký MiCA Với Tư Cách Nhà Phát Hành EMT Thứ 42

Vào ngày 7 tháng 8 năm 2026, Bridge (thông qua công ty con tại Luxembourg là Bridge Building) đã được thêm vào sổ đăng ký MiCA tạm thời của ESMA sau khi nhận được sự cho phép kép từ cơ quan quản lý tài chính Luxembourg, Ủy ban Giám sát Khu vực Tài chính (CSSF) . Bridge đã nhận được sự cho phép vừa là Nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) theo MiCA vừa là Tổ chức tiền điện tử (EMI) vào ngày 2 tháng 7 năm 2026 .

Bridge trở thành nhà phát hành token tiền điện tử (EMT) được ủy quyền thứ 42 trên sổ đăng ký ESMA . Cùng một bản cập nhật ESMA cũng bổ sung thêm ba ngân hàng Đức làm CASP, nâng tổng số CASP được ủy quyền lên 324 . Đáng chú ý, vẫn chưa có nhà phát hành token tham chiếu tài sản (ART) nào được ủy quyền trên sổ đăng ký, điều này làm nổi bật trọng tâm hiện tại của MiCA đối với các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định .

Giấy phép kép cung cấp cho Bridge quyền 'passporting' trên tất cả 27 quốc gia thành viên EU, cho phép Stripe cung cấp cơ sở hạ tầng stablecoin và các sản phẩm thanh toán được quản lý cho các doanh nghiệp EU . Cơ sở hạ tầng của Bridge cho phép các doanh nghiệp phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng đồng euro, tạo IBAN ảo có tên, cung cấp tài khoản euro và tạo điều kiện cho các khoản thanh toán xuyên biên giới . Điều này đánh dấu cầu thủ cơ sở hạ tầng thanh toán lớn nhất cho đến nay tham gia vào khuôn khổ MiCA, báo hiệu sự hội tụ của các dịch vụ thanh toán truyền thống và dịch vụ tài sản mã hóa được quản lý.

Những Diễn Biến Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Thị Trường

Nhìn chung, ba diễn biến này vẽ nên một bức tranh về một bối cảnh quản lý toàn cầu đang trong quá trình biến động. EU đang tích cực tranh luận về việc có nên cho phép các stablecoin ngoài EU như Tether quay trở lại thông qua cơ chế tương đương hay không, một phần để đáp lại chế độ Đạo luật GENIUS dễ dàng hơn của Mỹ, đồng thời mở rộng phạm vi của MiCA sang tiền gửi token hóa và DeFi. Cùng lúc đó, các cầu thủ cơ sở hạ tầng lớn như Stripe đang chuyển động dứt khoát vào lĩnh vực stablecoin được quản lý, đặt cược vào việc tuân thủ MiCA như con đường để mở rộng quy mô trên khắp châu Âu.