MiniMax M3 Ra Mắt: Mô Hình Trọng Số Mở 'Đấu' GPT-5.5, Cổ Phiếu Sau Đó Lao Dốc 15.7%

Tác động thực tế rất đáng kinh ngạc: ở cửa sổ ngữ cảnh 1 triệu token, M3 đạt tốc độ prefill nhanh gấp 9,7 lần và giải mã nhanh gấp 15,6 lần so với người tiền nhiệm . Cửa sổ ngữ cảnh 1 triệu token này — gấp 5 lần M2.7 — đủ sức chứa toàn bộ một kho mã nguồn hay cả một thư viện tài liệu khổng lồ để xử lý trong một lần .

Thay vì chia nhỏ thành các mô-đun chuyên biệt, MiniMax đã đóng gói M3 như một mô hình nền tảng thống nhất. Nó hỗ trợ đa phương thức một cách tự nhiên (native multimodal), có khả năng tiếp nhận và xử lý đồng thời văn bản, hình ảnh và video mà không cần thêm bất kỳ pipeline phụ trợ nào. M3 thậm chí còn có thể điều khiển trực tiếp máy tính để bàn — một khả năng giúp nó nổi bật so với các mô hình chỉ coi đa phương thức như một lớp giao diện bổ sung .

Dung lượng tham số của mô hình vẫn là một ẩn số, một lựa chọn chiến lược không hiếm gặp giữa các phòng thí nghiệm AI Trung Quốc hàng đầu trong thị trường trọng số mở đầy cạnh tranh .

Đối Đầu Trực Diện với GPT-5.5 và Gemini 3.1 Pro

MiniMax đã đặt cược uy tín của mình vào các điểm chuẩn công khai, tuyên bố M3 vượt trội hơn cả GPT-5.5 lẫn Gemini 3.1 Pro trên những bài kiểm tra kỹ thuật và tác tử (agent) khó nhằn nhất:

• SWE-Bench Pro (kỹ thuật phần mềm): Đạt 59.0%, vượt trên GPT-5.5 và Gemini 3.1 Pro, tiệm cận Claude Opus 4.7 .
• BrowseComp (trình duyệt web tự động): Đạt 83.5, vượt qua cả GPT-5.5 và Gemini 3.1 Pro, thậm chí nhỉnh hơn Claude Opus 4.7 .
• SVG-Bench (tạo đồ họa vector): điểm số cao hơn Claude Opus 4.7 .
• OmniDocBench (hiểu tài liệu đa phương thức): MiniMax cũng báo cáo kết quả ấn tượng tại đây .
• Terminal-Bench 2.1 (tác vụ tác tử đầu cuối): 66.0% .
• Claw-Eval (đánh giá tác tử end-to-end): điểm số cao nhất trong số các mô hình được thử nghiệm .

Tuy nhiên, hãy chú ý đến một điểm quan trọng: nhiều kết quả trong số này được tạo ra trên chính hạ tầng của MiniMax với hệ thống giàn giáo (agent scaffolding) tùy chỉnh, và chưa có báo cáo kiểm chứng độc lập nào vào thời điểm ra mắt . Công ty đã cam kết phát hành trọng số mở và báo cáo kỹ thuật đầy đủ trong vòng khoảng mười ngày, tạo cơ hội cho cộng đồng bên thứ ba tái lập hoặc thách thức những con số này .

Cuộc Chiến Giá Cả: Token Plans và API

MiniMax giới thiệu cấu trúc đăng ký thuê bao mới mang tên Token Plan cho M3 :

Giá API được thiết lập riêng biệt và cực kỳ cạnh tranh: khởi điểm ở mức $0,30 cho mỗi triệu token đầu vào (chưa áp khuyến mãi ra mắt 50%, giảm từ mức chuẩn $0,60) và khoảng $1,20 cho mỗi triệu token đầu ra (mức chuẩn $2,40) . Chi phí được tính riêng biệt theo độ dài ngữ cảnh: các lệnh gọi dưới 512K token thuộc bậc tiêu chuẩn, trong khi các prompt lớn hơn lấp đầy cửa sổ 1 triệu token sẽ chịu mức giá cao hơn cho ngữ cảnh dài .

Với tối ưu hóa bộ nhớ đệm prompt (prompt caching), chi phí pha trộn có thể giảm xuống mức thấp nhất là $0,06 cho mỗi triệu token . Các mức giá này định vị M3 rẻ một cách đáng kể so với các mô hình nguồn đóng tương đương, tiếp tục động lực cạnh tranh về giá đã và đang định hình hệ sinh thái AI trọng số mở .

Trọng Số Mở, Nhưng Chưa Công Khai Ngay

M3 được định vị là một mô hình trọng số mở, nhưng MiniMax đã chọn cách không công bố các trọng số của mô hình ngay tại thời điểm ra mắt. Thay vào đó, công ty cam kết sẽ phát hành đầy đủ trọng số mô hình và một báo cáo kỹ thuật chi tiết trên Hugging Face và GitHub trong vòng 10 ngày kể từ ngày 1 tháng 6 .

Cách dùng từ "trọng số mở" (open-weight) thay vì "mã nguồn mở" (open-source) đã gây ra một số tranh cãi trong cộng đồng lập trình viên, khi nhiều người cho rằng việc giữ lại dữ liệu đào tạo và công thức huấn luyện có nghĩa là chưa đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn của một bản phát hành mã nguồn mở thực sự . Dù vậy, mô hình vẫn có sẵn để sử dụng ngay lập tức thông qua MiniMax Code, các Token Plan và API, cho phép các nhà phát triển tích hợp nó vào quy trình làm việc trong lúc chờ đợi khả năng tự lưu trữ .

Cơn Sốc Tâm Lý Thị Trường: Tăng Rồi Giảm Sâu

Cổ phiếu của MiniMax (mã 00100.HK) tăng 5,24% ngay khi mở cửa phiên ngày ra mắt, lên mức 884 đô la Hồng Kông (HKD), và có lúc chạm đỉnh trong ngày ở mức 907,5 HKD . Nhưng sự lạc quan này hóa ra lại mong manh. Đến cuối phiên giao dịch, cổ phiếu không chỉ đánh mất hết mức tăng mà còn lao dốc không phanh, đóng cửa ở mức giảm 15,7% (-132 HKD) .

Một lượng lớn lệnh bán khống đã đi kèm với cú đảo chiều này, với giá trị bán khống lên tới 185,33 triệu USD, chiếm 5,93% tổng khối lượng giao dịch . Các nhà phân tích cho rằng nguyên nhân là làn sóng chốt lời từ các nhà đầu tư sau một đợt tăng trưởng phi thường: kể từ IPO tại Hồng Kông vào tháng 1 năm 2026 (huy động được khoảng 619 triệu USD), cổ phiếu MiniMax đã tăng vọt hơn 400% vào cuối tháng 5 .

Một yếu tố quan trọng khác khiến sự kiện thêm phần kịch tính là thông báo vào ngày 29 tháng 5 của MiniMax về việc ký hợp đồng tư vấn với Chứng khoán CITIC để bắt đầu quy trình IPO cổ phiếu A (A-shares) trên sàn STAR Market Thượng Hải (Sở giao dịch Chứng khoán Thượng Hải) . Chính cú đúp xúc tác này — sản phẩm mới cộng với hồ sơ niêm yết thứ cấp — đã tạo ra cú tăng đột biến vào buổi sáng, nhưng cũng có thể chính nó đã tạo điều kiện cho một đợt bán tháo theo kiểu "mua tin đồn, bán sự thật" (sell the news) khi các tổ chức lớn đua nhau chốt lời trước thời điểm báo cáo kỹ thuật và trọng số mô hình được công bố.

Bối Cảnh Cuộc Chạy Đua Vũ Trang AI Trọng Số Mở

Màn ra mắt của M3 không phải sự kiện đơn lẻ. Nó xuất hiện trong bối cảnh cuộc cạnh tranh đang nóng lên từng ngày giữa các phòng thí nghiệm AI Trung Quốc nhằm thống trị phân khúc trọng số mở, với những cái tên sừng sỏ như DeepSeek (V4) hay Qwen (3.7) của Alibaba cũng đang chạy đua để giành vị trí tiên phong .

Lợi thế khác biệt của MiniMax nằm ở việc là mô hình trọng số mở đầu tiên và duy nhất tích hợp ba năng lực mà trước đây thường bị phân mảnh: lập trình đỉnh cao, cửa sổ ngữ cảnh 1 triệu token, và đa phương thức tự nhiên . Công ty không giấu giếm ý định thiết kế M3 để đối đầu trực diện về năng lực với các mô hình nguồn đóng hàng đầu hải ngoại, trong khi vẫn duy trì khả năng tiếp cận mở .

Định vị chiến lược này phản ánh một sự dịch chuyển rộng hơn trong bối cảnh cạnh tranh của ngành AI. Nếu thế hệ trước của các mô hình trọng số mở cạnh tranh chủ yếu bằng chi phí và tốc độ, thì thế hệ mới — với M3 là hình mẫu — đang cạnh tranh trực tiếp về năng lực, gây áp lực lớn lên các nhà cung cấp mô hình nguồn đóng, buộc họ phải biện minh cho mức giá cao và khả năng truy cập hạn chế của mình .

Niêm Yết Kép và Tham Vọng Vốn

Người ta không thể hiểu trọn vẹn màn ra mắt M3 nếu tách nó ra khỏi chiến lược thị trường vốn của MiniMax. Ngày 29/5/2026, công ty đã ký hợp đồng bảo trợ với Chứng khoán CITIC, chính thức khởi động tiến trình IPO trên sàn giao dịch cổ phiếu A của Trung Quốc, nhắm đến Sàn STAR Market Thượng Hải — sàn giao dịch công nghệ hàng đầu Trung Quốc . Nếu thành công, MiniMax sẽ trở thành công ty mô hình lớn thứ hai của Trung Quốc (sau Zhipu AI) đạt được cấu trúc niêm yết kép A+H .

Điều này tiếp nối đợt IPO tại Hồng Kông vào tháng 1/2026, nơi công ty đã huy động được khoảng 619 triệu USD (tương đương 106,7 tỷ HKD) và chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt 400% vào cuối tháng 5 . Trước đó, Morgan Stanley đã đặt mục tiêu giá 990 HKD cho cổ phiếu này, được thúc đẩy bởi đà thương mại hóa tốt hơn mong đợi khi doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) của công ty đã nhảy vọt từ 100 triệu USD lên 150 triệu USD chỉ trong hai tháng .

Việc niêm yết kép trên sàn giao dịch công nghệ hàng đầu Trung Quốc đại lục sẽ giúp MiniMax tiếp cận sâu hơn thị trường vốn trong nước và nâng cao vị thế của mình trong mắt các nhà đầu tư tổ chức . Việc cùng lúc theo đuổi vị trí dẫn đầu về công nghệ trọng số mở và sức mạnh tài chính từ niêm yết kép phản ánh một giai đoạn mới của cuộc cạnh tranh AI Trung Quốc, nơi các startup phải chiến thắng trên cả hai mặt trận — kỹ thuật và vốn — để sống sót.

Ngày ra mắt M3 đã gói gọn sự giằng co này. Một mô hình đầy tham vọng về mặt kỹ thuật, được hậu thuẫn bởi các điểm chuẩn đang chờ kiểm chứng độc lập, ra mắt cùng lúc với một cổ phiếu tăng vọt vào buổi sáng nhưng lại rơi tự do khi đóng cửa. Mười ngày tới — thời điểm báo cáo kỹ thuật và trọng số mở dự kiến xuất hiện — sẽ là bài kiểm tra thực sự cho các điểm chuẩn của M3, và cũng là phép thử cho cú đặt cược chiến lược vào năng lực tiên phong trọng số mở có thể chuyển hóa thành niềm tin bền vững của thị trường hay không.