Ngân Hàng Standard Chartered Tuyên Bố Đáy Bitcoin 'Đã Cận Kề': Toàn Bộ Lập Luận Đằng Sau Mục Tiêu 100.000 USD Cuối Năm

Khi Bitcoin lao dốc qua ngưỡng 63.000 USD, chạm mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2026, sự hoảng loạn bao trùm thị trường tiền mã hóa. Nhưng trong một bản ghi chú gửi khách hàng với tiêu đề đầy ẩn ý "Đáy Đã Cận Kề", Geoffrey Kendrick, Giám đốc bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu của Ngân hàng Standard Chartered, lại đưa ra một nhận định trái ngược: áp lực bán gần như đã cạn kiệt, và sự phục hồi lên mức 100.000 USD vào cuối năm vẫn là kịch bản cơ sở .

Đây không phải là sự lạc quan mù quáng. Trong sáu tháng qua, Kendrick đã mạnh tay cắt giảm các mục tiêu giá của mình khi những cơn gió ngược vĩ mô và dòng vốn tổ chức rút ra ngày càng gia tăng. Tuy nhiên, giờ đây ông nhìn thấy một thị trường đã thanh lọc những yếu tố đầu cơ thái quá và đang xây dựng một nền tảng vững chắc hơn – ngay cả khi nỗi đau ngắn hạn có thể chưa hoàn toàn chấm dứt.

---

Hành Trình Cắt Giảm: Từ 300.000 USD Xuống 100.000 USD Trong 6 Tháng

Các dự báo của Kendrick đã liên tục bị điều chỉnh giảm khi điều kiện thị trường xấu đi. Dưới đây là cách các con số đã thay đổi:

• Giữa năm 2025: Mục tiêu 300.000 USD cho cuối năm 2026, cùng với dự báo 200.000 USD cho cuối năm 2025 .
• Ngày 9 tháng 12 năm 2025: Cả hai mục tiêu đều bị cắt giảm một nửa – 100.000 USD cho cuối năm 2025, 150.000 USD cho cuối năm 2026. Ngân hàng cũng lùi mục tiêu dài hạn 500.000 USD từ năm 2028 sang năm 2030 .
• Ngày 12 tháng 2 năm 2026: Mục tiêu năm 2026 tiếp tục bị cắt xuống 100.000 USD, kèm theo cảnh báo nghiêm khắc rằng Bitcoin có thể giảm xuống 50.000 USD trước khi hồi phục .

Đến đầu tháng 6, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 63.000 USD, giảm khoảng 48% so với mức đỉnh lịch sử 126.000 USD và vẫn còn một chặng đường dài để đạt được mục tiêu 100.000 USD cuối năm . Bất chấp điều này, bản ghi chú mới nhất của Kendrick báo hiệu rằng đáy có thể đang hình thành.

---

Điều Gì Đã Kích Hoạt Đợt Bán Tháo?

Nhiều yếu tố kết hợp đã đẩy Bitcoin xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng:

• Dòng vốn ETF rút ra dai dẳng: Chỉ riêng trong tháng 5, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chứng kiến dòng tiền rút ra lên tới 2,43 tỷ USD, phản ánh áp lực bán kéo dài từ các tổ chức .
• Cú sốc từ Strategy: Công ty trước đây có tên là MicroStrategy đã bán 32 BTC – lần đầu tiên công ty này bán ra kể từ năm 2022 – phá vỡ nhận thức của thị trường về một người mua vĩnh viễn, không nhạy cảm với giá .
• Cơn gió ngược vĩ mô: Đà tăng trưởng kinh tế Mỹ suy yếu và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn đang mờ dần, làm suy giảm khẩu vị rủi ro đối với tài sản số .
• Nỗi sợ hãi cực độ: Chỉ số Sợ hãi và Tham lam (Fear & Greed Index) của thị trường tiền mã hóa đã lao xuống mức 8/100 vào tháng 2, gần mức thấp lịch sử .

---

Ba Trụ Cột Cho Luận Điểm 'Đáy Đã Cận Kề'

Trong bản ghi chú tháng 6 năm 2026, Kendrick đã đưa ra ba lý do khiến ông tin rằng thị trường đang tiến đến một sàn vững chắc :

1. Động thái mua lại dự kiến từ Strategy: Lần cuối cùng Strategy bán Bitcoin vào tháng 12 năm 2022, chỉ hai ngày sau họ đã mua lại nhiều hơn số đã bán. Kendrick kỳ vọng mô hình tương tự sẽ lặp lại, có khả năng với một giao dịch mua lại với khối lượng gấp 100 lần 32 BTC mà họ vừa bán. Một xác nhận mua vào có thể đóng vai trò như một tín hiệu tạm thời cho thấy đáy đã hình thành .

2. Lượng nắm giữ ETF ổn định một cách cấu trúc: Bất chấp các dòng tiền rút ra gây chú ý, lượng nắm giữ của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vẫn tương đối ổn định kể từ tháng 2, không có làn sóng rút vốn tập trung nào. Kendrick diễn giải điều này như một dấu hiệu của "sự ổn định về mặt cấu trúc" trong dòng vốn tổ chức – đây là những nhà đầu tư 'tay to', nắm giữ dài hạn và khó có khả năng hoảng loạn bán tháo .

3. Các lệnh thanh lý đã hoàn tất: Với khoảng 1,5 tỷ USD giá trị hợp đồng tương lai Bitcoin đã bị thanh lý, nhóm các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy quá mức (over-leveraged longs) phần lớn đã bị quét sạch, loại bỏ một nguồn gây áp lực giảm giá cưỡng bức quan trọng .

---

Tín Hiệu Kém Hiệu Quả Nhưng Thực Chất Là Tích Cực

Kendrick chỉ ra rằng sự kém hiệu quả dai dẳng của Bitcoin so với chỉ số Nasdaq thực chất là một tín hiệu mang tính xây dựng. Khi làn sóng đầu cơ nhỏ lẻ thúc đẩy thị trường, sự tương quan với các tài sản rủi ro sẽ ở mức cao và các đợt giảm giá sẽ rất sâu và nhanh. Khi yếu tố đó biến mất, những người nắm giữ còn lại có xu hướng kỷ luật hơn. Lập luận được đưa ra là: "Sự kém hiệu quả này đã vắt kiệt sự dư thừa đầu cơ, để lại một cấu trúc thị trường sạch sẽ hơn nhiều" .

---

Tầm Nhìn Dài Hạn: 500.000 USD Vẫn Là Mục Tiêu, Nhưng Lộ Trình Đã Thay Đổi

Mục tiêu cực kỳ lạc quan 500.000 USD của ngân hàng vẫn được giữ nguyên, dù bị lùi từ năm 2028 sang năm 2030. Sự thay đổi cấu trúc quan trọng nằm ở chỗ: Kendrick hiện tin rằng mức tăng giá Bitcoin trong tương lai sẽ chỉ được thúc đẩy bởi dòng vốn ETF. Ông tuyên bố kỷ nguyên mua vào của các kho bạc doanh nghiệp như một trụ cột nhu cầu đã "chấm dứt", với lý do giá cổ phiếu của các công ty nắm giữ tài sản số lao dốc khiến họ không thể tài trợ cho các thương vụ mua Bitcoin lớn .

Kendrick đã mô tả đợt suy thoái hiện tại không phải là một "mùa đông tiền mã hóa" mà như "một cơn gió lạnh thoảng qua". Trong một bản ghi chú trước đó, ông khuyên khách hàng rằng khi nhìn lại vào cuối năm 2026 với Bitcoin ở mức 100.000 USD, "chúng ta sẽ nói rằng đây chính là vùng mua vào mà tất cả chúng ta đều mong muốn" .

---

Điều Cần Theo Dõi Tiếp Theo

Luận điểm này có điều kiện. Dự báo của Kendrick phụ thuộc rất nhiều vào việc Strategy có thực hiện việc mua lại hay không và dòng vốn ETF có ổn định trở lại hay không. Nếu các điều kiện vĩ mô xấu đi hơn nữa – hoặc nếu Strategy không mua lại – thì kịch bản giảm xuống 50.000 USD vẫn còn hiệu lực . Nhưng vào lúc này, thông điệp của Standard Chartered gửi tới khách hàng rất rõ ràng: điều tồi tệ nhất của đợt bán tháo này có thể đã ở phía sau, và tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận đang nghiêng về phía tích lũy.