Bernstein lùi mục tiêu Bitcoin 150.000 USD sang giữa năm 2027, hạ giá mục tiêu Strategy còn 350 USD

Bernstein vẫn lạc quan về Bitcoin, nhưng đã lùi mốc thời gian cho các mục tiêu giá quan trọng. Theo kịch bản cơ sở mới, Bitcoin có thể phục hồi lên khoảng 125.000 USD vào cuối năm 2026, lập đỉnh mới gần 150.000 USD vào giữa năm 2027 và đạt đỉnh chu kỳ khoảng 300.000 USD trong năm 2029. 234

Điều chỉnh này cũng tác động trực tiếp đến Strategy — doanh nghiệp trước đây mang tên MicroStrategy, nổi tiếng với chiến lược nắm giữ Bitcoin quy mô lớn. Bernstein vẫn giữ khuyến nghị Outperform, tức kỳ vọng cổ phiếu sẽ diễn biến tốt hơn thị trường, nhưng hạ giá mục tiêu Strategy từ 450 USD xuống 350 USD. Lý do được đưa ra là quỹ đạo tăng giá Bitcoin bị đẩy lùi và tốc độ pha loãng cổ phần diễn ra nhanh hơn. 6718

Các mốc dự báo Bitcoin mới của Bernstein

Kịch bản	Cuối năm 2026	Giữa năm 2027	Năm 2029	Dài hạn
Kịch bản cơ sở	Khoảng 125.000 USD	Khoảng 150.000 USD	Khoảng 300.000 USD	—
Dòng vốn tổ chức tăng tốc	Khoảng 125.000 USD	Khoảng 200.000 USD	Khoảng 500.000 USD	Khoảng 1 triệu USD vào năm 2033

Kịch bản cơ sở dựa trên mô hình chu kỳ của Bernstein, trong đó Bitcoin tiếp tục vận động theo nhịp bốn năm từng xuất hiện trong lịch sử. Mô hình này cũng định giá Bitcoin dựa trên mối tương quan với chi phí sản xuất biên — mức chi phí cần thiết để tạo ra thêm một đơn vị tài sản. 46

Kịch bản lạc quan hơn phụ thuộc vào việc dòng vốn từ các tổ chức tăng tốc, đặc biệt khi nhà đầu tư tìm kiếm những tài sản có thể giúp bảo vệ sức mua trước nguy cơ tiền pháp định mất giá. 38

Đây là các kịch bản có điều kiện, không phải lời cam kết về giá. Những mục tiêu trên vẫn phụ thuộc vào thanh khoản thị trường, nhu cầu tổ chức, môi trường kinh tế vĩ mô và mức độ biến động vốn có của Bitcoin.

“Giao dịch chống mất giá tiền tệ” là gì?

Một phần quan trọng trong luận điểm của Bernstein là cái gọi là debasement trade, có thể hiểu là xu hướng chuyển vốn sang các tài sản khan hiếm khi nhà đầu tư lo ngại tiền pháp định sẽ mất giá trong dài hạn.

Theo cách nhìn này, Bitcoin có thể hưởng lợi nếu thị trường ngày càng quan tâm đến nợ công, lạm phát và sức mua của các đồng tiền. Vàng và Bitcoin thường được xếp vào nhóm tài sản mà nhà đầu tư tìm đến khi dự đoán thâm hụt ngân sách kéo dài hoặc đồng USD suy yếu. 423

Các thông tin thị trường gần đây đã liên hệ đà suy yếu của USD cùng mức tăng của vàng và Bitcoin với những lo ngại mới về hoạt động vay nợ và chính sách kinh tế của Mỹ. Kế hoạch mua lại trái phiếu Chính phủ Mỹ cũng góp phần làm sống lại câu chuyện này trên thị trường. 232526

Tuy nhiên, nợ công tăng không đồng nghĩa Bitcoin chắc chắn tăng giá. Lập luận của Bernstein giả định rằng vay nợ Chính phủ ở mức cao và lợi suất dài hạn tăng sẽ khiến các tài sản hữu hạn hoặc khó tạo thêm trở nên hấp dẫn hơn. Ngược lại, nếu lạm phát kéo dài buộc chính sách tiền tệ phải thắt chặt hơn, khẩu vị rủi ro có thể suy giảm và các mục tiêu giá sẽ tiếp tục bị trì hoãn.

Vì sao Bernstein cho rằng chu kỳ Bitcoin có thể kéo dài hơn?

Bernstein cũng dựa vào cấu trúc sở hữu Bitcoin để củng cố quan điểm này. Một nghiên cứu trước đó của công ty ước tính khoảng 60% nguồn cung Bitcoin không dịch chuyển trong hơn một năm. Bernstein xem đây là dấu hiệu cho thấy tỷ lệ sở hữu dài hạn tương đối “cứng”, thay vì toàn bộ thị trường đều do hoạt động đầu cơ ngắn hạn chi phối. 33

Cách diễn giải này khác với mô hình sụp đổ cuối chu kỳ thường thấy, khi nhà đầu cơ đồng loạt bán tháo sau một đỉnh lớn. Một số phân tích về quan điểm của Bernstein cho rằng đợt điều chỉnh gần đây có thể là giai đoạn tích lũy trong một chu kỳ dài hơn, thay vì dấu hiệu kết thúc hoàn toàn của thị trường tăng giá. 935

Dù vậy, dữ liệu lịch sử không bảo đảm cho kết quả tương lai. Bitcoin có thể thoát khỏi nhịp bốn năm quen thuộc, còn sự gia tăng của nhà đầu tư tổ chức cũng không loại bỏ nguy cơ giảm sâu. Câu hỏi then chốt là liệu nhu cầu mới từ các tổ chức có đủ bù đắp những giai đoạn dòng tiền vào các quỹ ETF suy yếu, điều kiện tài chính thắt chặt hoặc hoạt động mua Bitcoin của doanh nghiệp giảm tốc hay không.

Vì sao giá mục tiêu Strategy bị hạ dù Bitcoin vẫn được dự báo tăng?

Cổ phiếu Strategy mang lại mức độ tiếp xúc lớn với Bitcoin, nhưng không phải là Bitcoin. Giá trị doanh nghiệp còn chịu ảnh hưởng bởi cách công ty huy động vốn, phát hành cổ phiếu, các nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi, cũng như mức chênh lệch hoặc chiết khấu của cổ phiếu so với giá trị lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ.

Vì vậy, việc Bernstein giảm giá mục tiêu Strategy nhưng vẫn duy trì Outperform cho thấy công ty nghiên cứu này vẫn nhìn thấy dư địa tăng giá, chỉ là với các giả định kém thuận lợi hơn về thời điểm và mức độ pha loãng. Nói cách khác, dự báo Bitcoin tăng không tự động đồng nghĩa giá mục tiêu Strategy cũng phải tăng tương ứng. 67

Mục tiêu 175 USD mà Canaccord đưa ra trong một đánh giá riêng càng cho thấy sự khác biệt giữa các mô hình định giá. Các tổ chức phân tích có thể cùng tin rằng Bitcoin sẽ tăng, nhưng vẫn đưa ra mục tiêu Strategy rất khác nhau do sử dụng giả định khác nhau về khả năng huy động vốn, pha loãng cổ phần và hệ số định giá của cổ phiếu. 18

Những rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

Các dự báo của Bernstein có thể chịu thách thức nếu xuất hiện những diễn biến sau:

• Lạm phát dai dẳng và lãi suất cao: thanh khoản suy giảm có thể gây sức ép lên các tài sản rủi ro, trong đó có Bitcoin.
• Dòng vốn tổ chức chậm lại: nhu cầu từ ETF hoặc các công ty xây dựng kho bạc Bitcoin suy yếu sẽ làm giảm động lực tăng giá.
• Chu kỳ lịch sử bị phá vỡ: Bitcoin có thể không lặp lại nhịp bốn năm, khiến thời điểm lập đỉnh mới khó dự đoán hơn.
• Rủi ro pha loãng và tài chính riêng của Strategy: MSTR có thể kém hơn Bitcoin ngay cả khi giá BTC vẫn đi lên.
• Các nhịp giảm sâu giữa đường: luận điểm tăng giá dài hạn không đồng nghĩa với một hành trình đi lên đều đặn.

Thông điệp rõ nhất từ cập nhật lần này là Bernstein chưa từ bỏ luận điểm dài hạn về Bitcoin. Công ty chỉ điều chỉnh lịch trình: khoảng 125.000 USD vào cuối năm 2026, 150.000 USD vào giữa năm 2027 và 300.000 USD trong năm 2029 theo kịch bản cơ sở. Nếu dòng vốn tổ chức tăng nhanh, các mốc tương ứng có thể cao hơn đáng kể.

Đối với Strategy, triển vọng Bitcoin vẫn đủ tích cực để Bernstein giữ khuyến nghị Outperform — nhưng chưa đủ mạnh để duy trì mức giá mục tiêu 450 USD trước đó.