Broadcom đàm phán gói tài chính chip AI có thể lên tới 100 tỷ USD

Broadcom được cho là đang đàm phán với các bên cho vay để huy động hơn 60 tỷ USD nhằm tài trợ chip AI cho Anthropic và những khách hàng khác. Tùy cách hoàn tất các khoản vay, tổng quy mô gói tài chính có thể lên tới khoảng 100 tỷ USD. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận vẫn đang diễn ra, nên số tiền, thành phần tham gia và điều khoản cuối cùng có thể thay đổi. 12

Cấu trúc khoản nợ được đề xuất

Gói tài chính có thể gồm hai lớp chính:

• Khoảng 30 tỷ USD nợ thứ cấp: Lớp nợ này sẽ chịu tổn thất trước nợ ưu tiên nếu tài sản cơ sở hoặc dòng tiền thuê hoạt động kém hơn dự kiến.
• Khoảng 60–70 tỷ USD nợ ưu tiên có bảo đảm: Broadcom được cho là sẽ bảo lãnh một phần của khoản nợ này.

Cộng lại, các con số đang được bàn bạc tương đương khoảng 90–100 tỷ USD. Dù vậy, mức huy động được báo cáo hiện là hơn 60 tỷ USD và tổng giá trị cuối cùng vẫn chưa được chốt. 123

Blackstone và Apollo Global Management được cho là đang cân nhắc tham gia. Nếu thành hiện thực, đây sẽ là bước mở rộng nền tảng tài trợ hạ tầng AI mà hai công ty đầu tư này đã xây dựng cùng Broadcom. 13

Mô hình công ty mục đích đặc biệt hoạt động ra sao?

Khoản nợ có thể được phát hành thông qua một công ty mục đích đặc biệt — thường được gọi là SPV, một pháp nhân được lập riêng cho một giao dịch. Thay vì để công ty AI trực tiếp vay tiền mua toàn bộ thiết bị, SPV sẽ mua chip và các hạ tầng liên quan, sau đó cho khách hàng thuê thiết bị hoặc năng lực tính toán. 3

Trong mô hình này, tiền thuê trở thành nguồn dòng tiền để trả nợ. Cách tiếp cận này giúp một công ty AI tiếp cận lượng năng lực tính toán lớn mà không phải thanh toán toàn bộ chi phí hạ tầng ngay từ đầu hoặc đưa toàn bộ khoản vay lên bảng cân đối kế toán theo cách thông thường. Cách ghi nhận kế toán và mức độ nghĩa vụ tín dụng sẽ phụ thuộc vào các hợp đồng cuối cùng.

Mối liên hệ với thương vụ 35 tỷ USD của Anthropic

Gói tài chính mới sẽ nối tiếp giao dịch trước đó của nền tảng AI XPV do Broadcom, Apollo và Blackstone phối hợp triển khai. Thương vụ ban đầu, được báo cáo trị giá 35 tỷ USD, sử dụng SPV để mua các chip tùy biến rồi cho Anthropic thuê. Broadcom đứng sau những phần nợ ưu tiên lớn nhất, trong đó có cơ chế liên quan đến giá trị còn lại của tài sản. 467

Broadcom và các đối tác cho biết nền tảng AI XPV được thiết kế để hỗ trợ hơn 20 gigawatt (GW) năng lực tính toán AI vào năm 2028. Giao dịch Anthropic trị giá 35 tỷ USD được giới thiệu là đợt triển khai lớn đầu tiên của nền tảng này. 810

Vì sao bảo lãnh của Broadcom có ý nghĩa?

Bảo lãnh từ Broadcom sẽ bổ sung một lớp bảo vệ cho bên cho vay, vượt lên trên giá trị của chip và các hợp đồng thuê. Nếu thiết bị mất giá mạnh hơn dự kiến hoặc tiền thuê không đủ để trả nợ, một phần rủi ro hoàn trả có thể chuyển sang năng lực tín dụng của Broadcom.

Sự hỗ trợ này có thể giúp khoản nợ ưu tiên dễ được phân phối cho nhiều nhà đầu tư hơn và có khả năng giảm chi phí vay. Trong thương vụ Anthropic trước đó, Broadcom cũng hỗ trợ những phần nợ ưu tiên lớn nhất, thay vì bảo lãnh toàn bộ cấu trúc vốn. 711

Điểm cần phân biệt là: bảo lãnh một phần không đồng nghĩa Broadcom bảo lãnh toàn bộ gói tài chính hay trực tiếp nhận mọi nghĩa vụ của khách hàng. Phạm vi bảo lãnh mới, nếu có, sẽ phụ thuộc vào điều khoản cuối cùng.

Vì sao chip AI được tài trợ theo cách này?

Các công ty AI và tập đoàn công nghệ lớn cần khối lượng lớn chip chuyên dụng, thiết bị mạng và công suất trung tâm dữ liệu. Một phương tiện tài chính dựa trên phần cứng cùng các hợp đồng thuê dài hạn tạo ra một cách huy động vốn khác: khách hàng được sử dụng năng lực tính toán, còn bên cho vay nhận các khoản thanh toán gắn với hạ tầng cho thuê.

Với Broadcom, mô hình này kết nối hoạt động thiết kế bộ tăng tốc AI tùy biến và chip mạng với một nền tảng tài chính. Công ty cung cấp công nghệ cho hạ tầng AI quy mô lớn, trong khi các nhà đầu tư tín dụng tư nhân và tổ chức cung cấp vốn để khách hàng triển khai phần cứng. 128

Broadcom cũng đang đóng vai trò thiết kế các chip AI tùy biến cho những công ty công nghệ lớn muốn bổ sung hoặc tìm lựa chọn thay thế cho GPU AI đa dụng của Nvidia. Cấu trúc thuê và tài trợ có thể giúp các khách hàng này cam kết triển khai chip quy mô lớn mà không phải chi toàn bộ vốn hạ tầng ngay lập tức.

Ở góc độ rộng hơn, đề xuất này cho thấy hạ tầng AI ngày càng được xem như một loại tài sản có thể dùng để bảo đảm nợ, thay vì chỉ là khoản chi phải thanh toán bằng dòng tiền hoạt động hoặc ngân sách đầu tư truyền thống. Các tập đoàn công nghệ quy mô lớn và nhà cung cấp AI đang tìm đến thị trường nợ và tín dụng tư nhân để đáp ứng nhu cầu chi tiêu trung tâm dữ liệu và chip tăng cao trong năm 2026. 28

Mức độ rủi ro của mô hình sẽ phụ thuộc vào giá trị bán lại của chip, cam kết thuê của khách hàng và phạm vi bảo lãnh mà Broadcom thực sự đưa ra.

Điều gì đã được xác nhận, và điều gì vẫn bỏ ngỏ?

Các con số trên chưa nên được xem là điều khoản cuối cùng của thương vụ. Những thông tin được báo cáo hiện cho thấy:

• Broadcom đang đàm phán với các bên cho vay về khoản tài trợ hơn 60 tỷ USD.
• Cấu trúc được bàn bạc gồm khoảng 30 tỷ USD nợ thứ cấp và khoảng 60–70 tỷ USD nợ ưu tiên có bảo đảm.
• Tổng giá trị tiềm năng có thể lên tới khoảng 100 tỷ USD.
• Blackstone và Apollo có thể tham gia.
• Một SPV có thể phát hành nợ, mua chip rồi cho các khách hàng AI thuê chip hoặc năng lực tính toán.
• Broadcom được cho là chỉ bảo lãnh một phần khoản tài trợ ưu tiên.

Gói tài chính vẫn đang trong quá trình thảo luận. Quy mô cuối cùng, cách chia các lớp nợ, nhóm nhà đầu tư và điều khoản bảo lãnh đều có thể thay đổi. 123