Vì sao định giá của SHEIN 'bốc hơi' hàng chục tỷ USD trong vài năm?

2. Tăng trưởng chậm lại, lợi nhuận 'bốc hơi'

Nếu như trước đây, nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao cho câu chuyện tăng trưởng thần tốc, thì giờ đây, khi tăng trưởng chậm lại và chi phí leo thang, họ đòi hỏi lợi nhuận thực tế. Theo hồ sơ IPO nộp lên Hong Kong, lợi nhuận của SHEIN năm 2024 đã giảm gần 40%, chỉ còn 1 tỷ USD. Sự sụt giảm mạnh lợi nhuận này là một 'hồi chuông báo tử' cho mức định giá quá cao trước đây.

3. 'Cuộc chiến' giá rẻ khốc liệt với Temu

Sự trỗi dậy của Temu, một nền tảng thương mại điện tử Trung Quốc khác, đã thay đổi cuộc chơi. Với chiến lược giá rẻ, trợ giá và chi tiêu quảng cáo khổng lồ, Temu đã 'cướp' khách hàng và thị phần từ SHEIN. SHEIN không còn là 'cô gái duy nhất trong làng', buộc phải chi nhiều hơn cho marketing và giảm giá để cạnh tranh, qua đó làm xói mòn biên lợi nhuận vốn đã mong manh.

4. IPO trì hoãn và rủi ro pháp lý kéo dài

Hành trình IPO của SHEIN là một câu chuyện dài với nhiều khúc quanh. Từ kế hoạch lên sàn New York, chuyển hướng sang London và cuối cùng là Hong Kong, mỗi lần trì hoãn đều làm tăng thêm sự nghi ngờ của nhà đầu tư. Cùng với đó là áp lực từ các cuộc điều tra về điều kiện lao động, tính minh bạch của chuỗi cung ứng và an toàn sản phẩm. Việc IPO chậm trễ khiến các nhà đầu tư ban đầu không thể thoát vốn, và trên thị trường chứng khoán tư nhân, cổ phiếu SHEIN đã được chào bán với mức chiết khấu lên tới 30% so với định giá vòng gọi vốn gần nhất.

Tóm lại, sự sụt giảm định giá của SHEIN không chỉ là một sự điều chỉnh thông thường. Nó phản ánh một thực tế rằng 'bài toán' kinh doanh của SHEIN, vốn dựa trên tăng trưởng nóng, chi phí cực thấp và ít bị kiểm soát, đang bị thách thức trên mọi mặt trận. Các nhà đầu tư nay đã tỉnh táo hơn và định giá SHEIN với một thước đo thực tế và thận trọng hơn nhiều.