Brevan Howard Digital 'quay xe' sau khi lỗ 30%: CIO mới Chris Rayner-Cook đặt cược vào hạ tầng stablecoin

Khoản Lỗ Năm 2025: Thất Bại Chiến Lược, Không Phải Do Thị Trường Sụp Đổ

Quỹ BH Digital Asset bắt đầu năm 2025 với khoảng 2,4 tỷ USD tài sản quản lý (AUM) . Đến cuối năm, quỹ đã mất 29,5% — hiệu suất năm dương lịch tệ nhất kể từ khi ra mắt năm 2021 . Tổng tài sản liên quan đến crypto của đơn vị này đã giảm xuống dưới 2 tỷ USD sau khoản lỗ và các đợt rút vốn có thể xảy ra .

Tờ Financial Times, được nhiều nguồn dẫn lại, xác định nguyên nhân chính là việc ghi giảm giá trị các khoản nắm giữ tư nhân và đầu tư mạo hiểm kém thanh khoản . Một báo cáo trên LinkedIn vào ngày 27 tháng 7 năm 2026 chỉ ra một ‘sự cố sụp đổ nhanh (flash crash) của đồng tiền mã hóa Mantra’ đã khiến BH Digital ‘thiệt hại hàng trăm triệu đô la’ .

Sự sụp đổ này diễn ra sau hai năm thăng hoa: quỹ mang về +43% trong năm 2023 và khoảng +51,3% trong năm 2024 . Cú giảm từ mức tăng 52% xuống còn lỗ 30% đã phơi bày một chiến lược phụ thuộc quá nhiều vào các vụ cá cược đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực crypto, vốn đã trở nên xấu đi khi điều kiện thị trường thay đổi.

Thay Đổi Lãnh Đạo: Sharma Ra Đi, Rayner-Cook Lên Thay

Gautam Sharma, CEO của mảng tài sản số của Brevan Howard, đã rời đi vào tháng 8 năm 2025 sau năm năm gắn bó. Brevan Howard cho biết vị trí này sẽ không được tái bổ nhiệm .

Chris Rayner-Cook — cựu Giám đốc Giao dịch và Tài trợ Toàn cầu tại Coinbase, trước đó làm việc tại Millennium Management, Citadel, và chính Brevan Howard — đã được thăng chức làm Giám đốc Đầu tư (CIO) cho mảng kỹ thuật số vào tháng 5 năm 2025 . Một hồ sơ trên trang cfc-stmoritz.com xác nhận ông ‘dẫn dắt đội ngũ đầu tư Digital của Brevan Howard’ với tư cách CIO . Hồ sơ LinkedIn của ông liệt kê ông là CIO của Brevan Howard Digital, với kinh nghiệm bao gồm đồng sáng lập một doanh nghiệp token hóa đã được bán thành công cho R3 .

David Kalk, một cựu học trò của Thiel Capital, cũng gia nhập với tư cách là giám đốc danh mục đầu tư để mở rộng các khoản đầu tư vào hạ tầng crypto .

Chiến Lược Xoay Trục Dưới Thời Rayner-Cook

1. Khuôn Khổ Quản Lý Rủi Ro Nghiêm Ngặt

Thay đổi lớn đầu tiên dưới thời Rayner-Cook là thắt chặt các kiểm soát rủi ro. Một bản tổng kết của ngành cho biết: ‘BH Digital đã có một bộ mặt mới dưới thời Chris Rayner-Cook: Một khuôn khổ quản lý rủi ro nghiêm ngặt’ . Sự thay đổi này trực tiếp giải quyết vụ nổ năm 2025, vốn bị thúc đẩy bởi sự tập trung quá mức vào các vụ cá cược đầu tư mạo hiểm kém thanh khoản, không thể thoát ra nhanh chóng.

2. Danh Mục Stablecoin Theo Chủ Đề

BH Digital đã ra mắt một ‘danh mục theo chủ đề’ tập trung vào hệ sinh thái stablecoin . Động thái này thể hiện sự rời bỏ có chủ ý khỏi các giao dịch token biến động và các khoản đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu, để hướng tới hạ tầng tạo ra doanh thu dựa trên phí.

3. Series B Của Augustus: Tín Hiệu Rõ Ràng Nhất

Vào ngày 21 tháng 7 năm 2026, Augustus — một công ty khởi nghiệp đang xây dựng một ngân hàng thanh toán bù trừ được cấp phép liên bang cho stablecoin và tiền lập trình — đã chốt một vòng Series B trị giá 180 triệu USD với mức định giá 1 tỷ USD do Tiger Global Management dẫn đầu .

Brevan Howard Digital được liệt kê là một nhà đầu tư cùng với Tiger Global, Hummingbird, QED, các nhà sáng lập của Nubank, Ramp, Circle, Deel, Balaji Srinivasan, và Soma Capital . Bloomberg cũng đưa tin về sự tham gia của Brevan Howard .

Đây không phải là một vụ cá cược vào một token biến động hay một công ty khởi nghiệp crypto giai đoạn đầu. Augustus đang xây dựng một ngân hàng thanh toán bù trừ ‘bản địa AI’ được thiết kế xoay quanh stablecoin, tiền lập trình và thanh toán 24/7 . Vào tháng 5 năm 2026, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) đã cấp cho Augustus sự chấp thuận có điều kiện sơ bộ cho một điều lệ ngân hàng quốc gia đầy đủ dịch vụ . Đây là hạ tầng đô la được quản lý, dựa trên phí — chính xác là loại tài sản có độ biến động thấp hơn mà BH Digital hiện đang tìm kiếm.

Bảng Tóm Tắt Các Yếu Tố Bối Cảnh

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Crypto Tổ Chức

Bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng lớn củng cố lý do tại sao BH Digital đang thay đổi. Quỹ Master Fund hàng đầu của Brevan Howard chỉ mang về lợi nhuận +0,8% trong năm 2025, thấp hơn đáng kể so với các đối thủ . Hãng đã chịu áp lực phải tìm kiếm các nguồn lợi nhuận mới.

Dưới thời Chris Rayner-Cook, Brevan Howard Digital đang thực hiện một cú xoay trục ba phần: (1) kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn để ngăn chặn sự sụt giảm do đầu tư mạo hiểm kém thanh khoản tái diễn, (2) một danh mục stablecoin theo chủ đề, và (3) các khoản đầu tư mạo hiểm tập trung vào hạ tầng như vòng Series B của Augustus. Thương vụ Augustus là tín hiệu rõ ràng nhất: thay vì đuổi theo sự biến động của token hay các khoản ghi giảm đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu, BH Digital đang đặt cược vào hạ tầng thanh toán bù trừ đô la được quản lý, tạo ra doanh thu dựa trên phí với độ biến động lợi nhuận thấp hơn.

Sự ra đi của Gautam Sharma, việc loại bỏ vị trí CEO, hiệu suất kém cỏi của nền tảng vĩ mô Brevan Howard rộng lớn hơn trong năm 2025, và một thị trường crypto không chắc chắn khi bước vào nửa cuối năm 2026, tất cả đều củng cố lý do tại sao hãng này đang chuyển hướng sang các tài sản số có độ biến động thấp hơn, định hướng hạ tầng.