Thị trường Trái phiếu và Sukuk GCC nửa đầu 2026: 102,7 tỷ USD phát hành, xu hướng siêu thương vụ, và phục hồi sau chiến tranh

Aranca Research lưu ý rằng tổng phát hành năm 2026 tính đến tháng 6 là 83 tỷ USD so với 57 tỷ USD đáo hạn, cho thấy thị trường không chỉ tăng trưởng mà còn tái cấp vốn thành công cho một lượng lớn nợ đến hạn .

Số thương vụ giảm và sự trỗi dậy của các thương vụ khổng lồ

Số lượng thương vụ giảm mạnh từ 215 trong nửa đầu 2025 xuống còn 161 trong nửa đầu 2026, giảm 25% . Việc số thương vụ giảm trong khi tổng khối lượng tăng cho thấy quy mô thương vụ trung bình tăng đáng kể. Tính toán dựa trên dữ liệu của Markaz cho thấy quy mô thương vụ trung bình đã tăng từ khoảng 430 triệu USD lên khoảng 638 triệu USD . Sự thay đổi này được thúc đẩy bởi các đợt phát hành siêu lớn từ chính phủ và các tổ chức tương tự chính phủ, khi các chính phủ và các thực thể nhà nước lớn hợp nhất các khoản vay của họ thành các giao dịch lớn hơn, ít hơn.

Phân bổ theo quốc gia: Saudi dẫn đầu, Kuwait tăng gấp đôi, Bahrain giảm

Báo cáo nửa đầu năm 2026 của Markaz cung cấp bức tranh chi tiết theo từng quốc gia :

• Saudi Arabia: 49,34 tỷ USD qua 58 thương vụ — 48% tổng số GCC, tăng khiêm tốn 1,6% so với cùng kỳ. Vương quốc này vẫn là động lực chi phối trên thị trường nợ khu vực .
• UAE: 23,54 tỷ USD qua 42 thương vụ — 23% tổng GCC, duy trì vị trí là nhà phát hành lớn thứ hai .
• Qatar: 9,9 tỷ USD — tăng 32% so với cùng kỳ, được thúc đẩy bởi các đợt phát hành lớn từ QatarEnergy và Dukhan Bank .
• Kuwait: 8,7 tỷ USD — tăng hơn gấp đôi so với nửa đầu 2025, phần lớn nhờ hoạt động mạnh mẽ trong lĩnh vực tài chính .
• Bahrain: 4,0 tỷ USD — giảm so với các kỳ trước, phản ánh điều kiện tài khóa thắt chặt hơn và nhu cầu vay giảm .
• Oman: 1,8 tỷ USD — tăng nhẹ so với nửa đầu 2025, tiếp tục đà phục hồi dần dần trong phát hành .

Trái phiếu USD truyền thống tăng vọt; Sukuk đối mặt với gió ngược

Một chủ đề nổi bật của nửa đầu 2026 là sự nghiêng hẳn về trái phiếu USD truyền thống. Dữ liệu của Kamco Invest cho thấy phát hành trái phiếu truyền thống tăng khoảng 41% so với cùng kỳ lên 86,4 tỷ USD, trong khi phát hành sukuk giảm khoảng 26% xuống còn 30,5 tỷ USD . Điều này thể hiện sự đảo chiều mạnh mẽ so với xu hướng nửa đầu 2025.

Tuy nhiên, bức tranh này cần được nhìn nhận một cách tinh tế hơn. S&P Global Ratings báo cáo rằng phát hành sukuk GCC đã tăng 13,1% trong bốn tháng đầu năm 2026, chủ yếu nhờ sukuk nội tệ của Saudi (SAR), được hưởng lợi từ việc chênh lệch lợi suất ngày càng mở rộng so với chuẩn USD . Aranca lưu ý rằng sukuk vẫn chiếm hơn 30,5% tổng số chứng khoán tín dụng USD GCC đang lưu hành, cho thấy một cơ sở đầu tư đáng kể ngay cả khi dòng phát hành mới đang dịch chuyển .

Lĩnh vực tài chính dẫn đầu vay nợ

Các tổ chức tài chính là nhóm đi vay lớn nhất trong nửa đầu 2026. Các ngân hàng và công ty tài chính thống trị hoạt động phát hành khi họ tái cấp vốn cho các khoản nợ đáo hạn và huy động vốn để mở rộng. Aranca báo cáo rằng "công ty tài chính dẫn đầu tăng trưởng" trên thị trường tín dụng GCC . Các đợt phát hành lớn trong nửa đầu năm bao gồm Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank và Dukhan Bank .

Cú sốc địa chính trị và phục hồi: Xung đột Iran-Mỹ

Thị trường đã trải qua một đợt bán tháo mạnh vào cuối tháng 2/2026 sau khi xung đột Iran-Mỹ bùng nổ. Chênh lệch lợi suất mở rộng đáng kể, và theo dữ liệu của LSEG, thị trường GCC "gần như ngừng hoạt động vào tháng 3" khi các tổ chức phát hành tạm dừng giao dịch . Fitch Ratings lưu ý rằng các bên đi vay "gần như đóng băng hoàn toàn việc bán trái phiếu USD và sukuk mới" trong đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng .

Một đợt phục hồi kỹ thuật rõ rệt bắt đầu sau lệnh ngừng bắn Iran-Mỹ ngày 8 tháng 4 năm 2026, với thị trường nợ GCC dần phục hồi . Chênh lệch lãi suất đối với trái phiếu cấp đầu tư đã trở lại mức trước chiến tranh vào giữa tháng 6 . Sự phục hồi đã hồi sinh mạnh mẽ hoạt động phát hành — tổng cộng 7,5 tỷ USD nợ đã được phát hành bởi QatarEnergy, AviLease, Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank, Dukhan Bank và Burjeel Holdings chỉ trong tuần cuối cùng của tháng 6 .

London vẫn là sàn niêm yết ưa thích

London tiếp tục là điểm đến niêm yết quốc tế được ưa chuộng cho các tổ chức phát hành trái phiếu và sukuk GCC. Tạp chí Fortune đưa tin ngày 30/6/2026 rằng một đợt sukuk trị giá 500 triệu USD sẽ được niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Quốc tế của Sở Giao dịch Chứng khoán London vào ngày 1 tháng 7 . Các tổ chức phát hành GCC luôn ưa chuộng London vì cơ sở nhà đầu tư sâu rộng, khuôn khổ quản lý quốc tế và cơ sở hạ tầng niêm yết sukuk đã được thiết lập.

Những điểm chính

Nửa đầu 2026 là một giai đoạn đầy tương phản đối với thị trường nợ GCC. Tổng khối lượng phát hành tăng, nhưng thông qua các thương vụ lớn hơn, ít hơn do các bên vay là chủ quyền và khu vực tài chính dẫn dắt. Thị trường đã thể hiện khả năng phục hồi đáng kể, hấp thụ một cú sốc địa chính trị lớn và trở lại trạng thái bình thường trong vòng hai tháng sau lệnh ngừng bắn. Dữ liệu cho thấy rõ ràng một sự chuyển dịch cơ cấu: trái phiếu USD truyền thống là công cụ được lựa chọn cho các đợt phát hành mới, trong khi sukuk — mặc dù tăng trưởng tại thị trường nội địa Saudi — đã mất thị phần ở phân khúc quốc tế. Thị trường nợ ngày càng sâu rộng của khu vực, hiện vượt quá 1,2 nghìn tỷ USD tổng chứng khoán đang lưu hành, tiếp tục thu hút các nhà đầu tư toàn cầu, với London đóng vai trò là cửa ngõ chính.