Amazon đang đặt cược 200 tỷ USD vào AI

Đợt bán tháo lớn nhất diễn ra sau thông báo của Amazon vào tháng 2/2026 rằng họ dự kiến chi khoảng 200 tỷ USD cho đầu tư (capex) trong cả năm, tăng hơn 50% so với năm 2025. Cổ phiếu đã giảm 5,55% trong ngày công bố và giảm 12% trong tuần đó . Theo The Motley Fool, dự báo này đã xóa sổ hơn 460 tỷ USD vốn hóa thị trường trong hai tuần sau đó .

Kiểm chứng các số liệu tài chính

Chi phí đầu tư (Capex) 147-151 tỷ USD tiêu tốn ~99% dòng tiền hoạt động — Đã xác nhận

Chi phí đầu tư trong 12 tháng gần nhất của Amazon đạt 147,3 tỷ USD tính đến quý 1 năm 2026 , trong khi dòng tiền hoạt động cùng kỳ là 148,5 tỷ USD . Điều này có nghĩa là capex chiếm khoảng 99% dòng tiền hoạt động. Tuy nhiên, bức tranh hàng quý còn khắc nghiệt hơn: riêng quý 1 năm 2026, capex đã là 44,2 tỷ USD, tiêu tốn 170% dòng tiền hoạt động của quý đó, buộc Amazon phải tăng nợ để bù đắp . Nhà phân tích Laura Martin của Needham lưu ý rằng mọi 'ông lớn' trung tâm dữ liệu khác — Microsoft, Google, Meta — đều đang tài trợ cho capex năm 2026 từ dòng tiền tự do. Amazon thì không .

Dòng tiền tự do giảm 95% so với cùng kỳ xuống còn 1,2 tỷ USD — Đã xác nhận

Báo cáo thu nhập quý 1 năm 2026 của Amazon, nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào ngày 29/4/2026, nêu rõ: "Dòng tiền tự do giảm xuống còn 1,2 tỷ USD trong 12 tháng gần nhất, chủ yếu do khoản mua sắm tài sản, nhà xưởng và thiết bị tăng 59,3 tỷ USD so với cùng kỳ năm ngoái, sau khi trừ đi tiền thu từ thanh lý và các ưu đãi. Sự gia tăng này chủ yếu phản ánh các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo" . Con số này so với khoảng 26 tỷ USD dòng tiền tự do của 12 tháng trước đó — tức là giảm khoảng 95% . TechCrunch đưa tin rằng dòng tiền tự do giảm từ 25,9 tỷ USD xuống 1,2 tỷ USD phần lớn là do chi tiêu vốn liên quan đến AI .

Cam kết chi tiêu vốn (Capex) cả năm 2026 khoảng 200 tỷ USD — Đã xác nhận

Amazon thông báo vào tháng 2/2026 rằng họ dự kiến chi khoảng 200 tỷ USD cho đầu tư trong cả năm, tăng hơn 50% so với năm 2025 . Reuters đưa tin rằng mức chi tiêu dự kiến của Amazon trong năm 2026 sẽ vượt quá dòng tiền hoạt động của họ, và CEO Andy Jassy bảo vệ việc chi tiêu này là cần thiết để đáp ứng "nhu cầu chưa từng có" . Những người tham gia thị trường dự đoán (Polymarket) đặt xác suất 87,5% rằng capex năm 2026 sẽ vượt 200 tỷ USD .

Nợ dài hạn tăng gần gấp đôi từ ~65,6 tỷ USD lên ~119,1 tỷ USD chỉ trong một quý — Đã xác nhận

Hồ sơ của Amazon gửi SEC (amzn-20260331xex991.htm) cho thấy nợ dài hạn đã tăng từ 65.648 triệu USD lên 119.074 triệu USD từ quý 4 năm 2025 đến quý 1 năm 2026 . BusinessQuant xác nhận mức tăng liên tiếp là 81,38% . Bước nhảy vọt này được thúc đẩy bởi việc phát hành 37 tỷ USD trái phiếu USD và 14,5 tỷ euro trái phiếu euro vào tháng 3 năm 2026 . Amazon sau đó đã huy động thêm 25 tỷ USD trái phiếu vào tháng 7 năm 2026, mặc dù công ty nói với các công ty bảo lãnh phát hành rằng họ sẽ không quay trở lại thị trường nợ vào năm đó . Chi phí lãi vay tăng lên 800 triệu USD từ 541 triệu USD của một năm trước đó .

Mặt tích cực: Lợi nhuận kinh doanh và tăng trưởng AWS

Lợi nhuận kinh doanh tăng 30% — Đã xác nhận với điều chỉnh

Báo cáo thu nhập quý 1 năm 2026 của Amazon cho thấy lợi nhuận kinh doanh trong 12 tháng gần nhất đã tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, đạt 85,4 tỷ USD . Tuy nhiên, một số nguồn tin khác lại đưa ra mức tăng trưởng lợi nhuận kinh doanh khoảng 19%, tùy thuộc vào số liệu và kỳ so sánh cụ thể. Hồ sơ quý 1 năm 2026 cho thấy dòng tiền hoạt động tăng 30% lên 148,5 tỷ USD .

AWS có mức tăng trưởng doanh thu nhanh nhất trong 15 quý — Đã xác nhận

Doanh thu của AWS tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 1 năm 2026, là tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong 15 quý, theo nhiều nguồn tin về báo cáo thu nhập quý 1 . Điều này xảy ra bất chấp những lo ngại rằng AWS đang mất thị phần điện toán đám mây .

Tóm tắt sự căng thẳng

Mảng kinh doanh cốt lõi của Amazon đang hoạt động hết công suất — doanh thu kỷ lục, tăng trưởng AWS mạnh mẽ và biên lợi nhuận kinh doanh vững chắc . Dòng tiền hoạt động tăng 30% lên 148,5 tỷ USD . Nhưng quy mô chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI là chưa từng có trong lịch sử: với capex 12 tháng gần nhất là ~147 tỷ USD và kế hoạch chi 200 tỷ USD trong tương lai gần, công ty đang tái đầu tư gần như toàn bộ dòng tiền hoạt động của mình, khiến dòng tiền tự do giảm 95% và phải vay 53 tỷ USD chỉ trong một quý để theo kịp tốc độ . Một nhà phân tích mô tả tình huống này là: "Công ty tạo ra nhiều tiền mặt nhất hành tinh vừa vay 53 tỷ USD trong một quý" .

Điều này tạo ra một sự không chắc chắn cơ bản cho các nhà đầu tư. Phần thưởng từ chu kỳ đầu tư này còn nhiều năm nữa mới đến, trong khi áp lực lên dòng tiền là ngay lập tức và có thể thấy rõ . Như một nhận xét của nhà phân tích: Amazon đã chuyển từ tối ưu hóa dòng tiền tự do sang kiểm soát cơ sở hạ tầng .