Alphabet Q2 2026: Kỷ lục doanh thu Cloud, dự báo chi 205 tỷ USD và lần đầu tiên dòng tiền tự do âm

Lưu ý quan trọng: Con số EPS GAAP và thu nhập ròng được thổi phồng đáng kể bởi các khoản lãi không từ hoạt động kinh doanh cốt lõi (unrealized gains) từ chứng khoán vốn - một khoản mục phi tiền mặt . Nếu loại trừ tác động này, hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn tăng trưởng rất tốt nhưng không 'hoành tráng' như con số 9,11 USD.

• Dòng tiền tự do (Free Cash Flow): Âm 5,9 tỷ USD. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử Alphabet là công ty đại chúng, dòng tiền tự do rơi vào âm, do chi 44,9 tỷ USD cho capex, chủ yếu dành cho hạ tầng kỹ thuật trung tâm dữ liệu .

Điểm sáng không thể không nhắc đến: Google Cloud

Google Cloud là ngôi sao sáng nhất trong quý. Doanh thu từ mảng này tăng tới 82% so với cùng kỳ lên 24,8 tỷ USD, được thúc đẩy bởi nhu cầu về hạ tầng AI, các giải pháp AI cho doanh nghiệp và nhu cầu từ nền tảng Gemini . Kết quả này vượt xa mức tăng trưởng 63–65% mà các nhà phân tích kỳ vọng .

• Lợi nhuận từ Cloud: 8,8 tỷ USD, tăng mạnh từ 2,8 tỷ USD của cùng kỳ năm ngoái .

Dự báo Capex năm 2026: Lần điều chỉnh tăng thứ ba trong 6 tháng

Alphabet đã nâng dự báo chi tiêu vốn cho năm 2026 lên lần thứ ba, với mức 195 tỷ USD – 205 tỷ USD, tăng từ mức 180 tỷ USD – 190 tỷ USD được đưa ra cách đây 3 tháng vào tháng 4 .

Nếu tính ở mức cao, con số này sẽ gấp đôi mức capex khoảng 91 tỷ USD của Alphabet trong năm 2025 . Giám đốc tài chính Anat Ashkenazi cho biết sự gia tăng này phản ánh "sự đẩy nhanh việc triển khai năng lực để đáp ứng nhu cầu", với khoảng 60% chi tiêu dành cho máy chủ và 40% cho trung tâm dữ liệu và thiết bị mạng . Công ty cũng đã báo hiệu rằng capex năm 2027 sẽ "tăng đáng kể" so với năm 2026 .

Chi tiêu vốn quý 2: Riêng quý 2, Alphabet đã chi 44,9 tỷ USD .

Bối cảnh rộng hơn: Cuộc đua hạ tầng AI 725 tỷ USD của 'Big Tech'

Sự gia tăng chi tiêu vốn của Alphabet chỉ là một phần của chu kỳ đầu tư chưa từng có, được phối hợp bởi bốn 'ông lớn' công nghệ Mỹ: Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta. Tổng chi tiêu vốn kết hợp năm 2026 của họ ước tính khoảng 725 tỷ USD, tăng 77% so với mức 410 tỷ USD của năm 2025 .

Goldman Sachs ước tính tổng chi tiêu vốn cộng dồn từ 4 công ty này giai đoạn 2025-2030 sẽ lên tới 5,3 nghìn tỷ USD . Chuyên gia phân tích Dan Ives của Wedbush mô tả đây là "một cuộc chạy đua vũ trang" – công ty nào cắt giảm chi tiêu sẽ có nguy cơ tụt hậu về sức mạnh tính toán và quan hệ đối tác AI . Trong khi đó, Morgan Stanley ước tính tổng chi cho hạ tầng liên quan đến AI sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD ngay trong năm tới .

Rủi ro trọng tâm: Áp lực lên dòng tiền tự do

Dòng tiền tự do âm 5,9 tỷ USD của Alphabet là một tín hiệu sớm về sự căng thẳng chung của nhóm hyperscaler. Theo các nhà phân tích, dòng tiền tự do tổng cộng của nhóm này có thể trở nên âm vào quý 3/2026, khi tốc độ tăng capex ở mức 70% trong khi tốc độ tăng dòng tiền chỉ là 23% .

• Dòng tiền hoạt động: 39,1 tỷ USD
• Chi tiêu vốn: 44,9 tỷ USD
• Chênh lệch: Âm 5,9 tỷ USD

Tuy nhiên, bảng cân đối kế toán của Alphabet vẫn rất vững chắc với 242,5 tỷ USD tiền mặt và chứng khoán khả nhượng, so với khoản nợ dài hạn 98,2 tỷ USD. Do đó, sức khỏe tài chính trước mắt chưa bị đe dọa, nhưng xu hướng này đáng để theo dõi .