• Nền kinh tế đã suy giảm 0,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 1/2026, đây là lần suy giảm theo quý đầu tiên kể từ đầu năm 2023 .
• Tăng trưởng GDP hàng tháng giảm từ 1,3% trong tháng 4 xuống chỉ còn 0,3% trong tháng 5 .
• Vào ngày 12/5, chính phủ đã cắt giảm dự báo tăng trưởng cả năm 2026 từ 1,3% xuống còn 0,4% .
• Khảo sát kinh tế vĩ mô tháng 7 của Ngân hàng Trung ương Nga đã hạ dự báo đồng thuận xuống còn 0,6% . Ngân hàng Sberbank cũng cắt giảm dự báo sau quý 1 yếu kém .
• Ngân hàng lớn thứ hai của Nga, VTB, cho biết tại Diễn đàn Kinh tế Quốc tế St. Petersburg rằng họ dự kiến tăng trưởng GDP năm 2026 sẽ ở mức từ 0% đến 0,5% .

Kết luận: Putin trích dẫn một điểm tích cực hẹp, nhưng xu hướng rộng hơn là sự giảm tốc mạnh từ mức tăng trưởng 4,1-4,9% trong năm 2024 xuống gần như bằng 0 trong năm 2026.

Thâm hụt Ngân sách

Thâm hụt ngân sách liên bang đạt 5,73 nghìn tỷ ruble (2,5% GDP) trong tháng 1-6/2026, theo dữ liệu sơ bộ của Bộ Tài chính . Con số này tăng so với mức 3,39 nghìn tỷ ruble trong cùng kỳ năm 2025 .

Mục tiêu cả năm được đặt ra là 1,6% GDP. Thâm hụt nửa đầu năm đã vượt qua mục tiêu đó. Reuters đưa tin vào ngày 16/7 rằng thâm hụt có thể vượt kế hoạch chính thức hơn 1 nghìn tỷ ruble (~12,85 tỷ USD) . Trung tâm Phân tích Kinh tế vĩ mô và Dự báo Ngắn hạn (CMAKP) của chính Nga dự đoán thâm hụt cuối năm có thể lên tới 7 nghìn tỷ ruble — gần gấp 1,5 lần kế hoạch cập nhật .

Chi tiêu liên bang đã tăng 16,1% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh thu chỉ tăng 5,8% . Ngay cả với giá dầu cao hơn từ xung đột Trung Đông và việc tăng thuế trên diện rộng, chi tiêu thời chiến vẫn đang vượt quá thu nhập .

Kết luận: Thâm hụt đang vượt xa mục tiêu, do chi tiêu thời chiến gia tăng. Đây là một áp lực tài khóa nghiêm trọng, không phải là dấu hiệu của sự ổn định.

Khủng hoảng Nhiên liệu

Chiến dịch máy bay không người lái ngày càng gia tăng của Ukraine nhằm vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ của Nga đã gây ra sự gián đoạn chưa từng có. Các ước tính về công suất lọc dầu bị vô hiệu hóa dao động từ 20% đến 40%, theo các báo cáo của Financial Times và các hãng khác . Các cuộc tấn công vào nhà máy lọc dầu đã đẩy khối lượng chế biến xuống mức thấp nhất trong hơn 21 năm .

• Bloomberg đưa tin rằng hơn 2/3 số vùng của Nga đã thực hiện phân phối nhiên liệu hoặc bị gián đoạn nguồn cung .
• Phân tích của CNN cho thấy gần như tất cả 83 vùng của Nga đều đang bị thiếu hụt vào đầu tháng 7 .
• Chính Putin đã thừa nhận vào ngày 28/6 rằng các cuộc tấn công "tạo ra vấn đề" và Nga phải đối mặt với "sự thiếu hụt nhất định" về nhiên liệu, mặc dù ông gọi tình hình là "không nghiêm trọng" .
• Giá xăng đã tăng 2,3% chỉ trong một tuần vào giữa tháng 7 .
• Nga đã cấm xuất khẩu nhiên liệu và bắt đầu nhập khẩu xăng từ Belarus và Ấn Độ — một bước đi chưa từng có đối với một nhà sản xuất dầu lớn .
• Các hàng dài tại trạm xăng đã được báo cáo ở Moscow và trên khắp cả nước, với việc phân phối 20 đến 30 lít cho mỗi xe .

Kết luận: Một cuộc khủng hoảng nhiên liệu nghiêm trọng, lan rộng về mặt địa lý đang diễn ra. Putin đã thừa nhận tình trạng thiếu hụt nhưng đã công khai đánh giá thấp mức độ nghiêm trọng của nó so với những gì báo chí địa phương và các quan chức khu vực mô tả.

Sản xuất Công nghiệp

Sản xuất công nghiệp chỉ tăng 0,4% trong 5 tháng đầu năm 2026, so với gần 5% trong năm 2024 . Sự bùng nổ công nghiệp do chiến tranh đang phai nhạt nhanh chóng.

Không bao gồm các lĩnh vực liên quan đến quốc phòng, ngành công nghiệp dân sự đã giảm 2% trong những tháng mùa đông năm 2026, theo CMAKP . Tổ chức tư vấn này mô tả tâm điểm của sự suy thoái là "các ngành công nghiệp gắn với nhu cầu đầu tư", lưu ý rằng các công ty đang cắt giảm mạnh chi tiêu vốn.

Kết luận: Sự bùng nổ công nghiệp do chiến tranh đã phai nhạt. Bên ngoài lĩnh vực sản xuất quân sự, ngành công nghiệp Nga đang thu hẹp.

CMAKP và Cảnh báo Suy thoái

Trung tâm Phân tích Kinh tế vĩ mô và Dự báo Ngắn hạn (CMAKP) không phải là một tổ chức giám sát độc lập — nó hoạt động trong quỹ đạo của chính phủ Nga. Tuy nhiên, những cảnh báo của nó rất nghiêm trọng.

• Ngay từ cuối năm 2025, CMAKP đã cảnh báo về nguy cơ đình trệ kinh tế trong năm 2026 .
• Vào tháng 2/2026, tổ chức này tuyên bố rằng suy thoái "hầu như không thể tránh khỏi" vào giữa năm 2026 .
• Đến tháng 3/2026, tổ chức này cho biết chỉ báo tổng hợp hàng đầu (CLI) cho thấy rủi ro suy thoái vẫn còn rất cao .
• Tổ chức tư vấn này cũng dự báo thâm hụt ngân sách có thể lên tới 7 nghìn tỷ ruble .

Các nhà quan sát độc lập thậm chí còn thẳng thắn hơn. Tổ chức tư vấn Free Russia Foundation mô tả nền kinh tế là "trên bờ vực suy thoái" . The Economist lưu ý rằng nền kinh tế thời chiến của Nga "có vấn đề nhưng không sắp sụp đổ", thừa nhận sự căng thẳng mà không dự đoán sự sụp đổ ngay lập tức .

Kết luận: Các nhà dự báo thân chính phủ của chính Nga đã báo hiệu một sự suy thoái sắp xảy ra, mâu thuẫn trực tiếp với câu chuyện "ổn định".

Kết luận Cuối cùng

Kết luận: Tuyên bố tháng 7/2026 của Putin đã chọn lọc trích dẫn điểm dữ liệu tích cực yếu nhất (tăng trưởng GDP 0,2% trong 5 tháng) trong khi phớt lờ sự suy thoái trong quý 1, thâm hụt ngân sách đang phình to, cuộc khủng hoảng nhiên liệu chưa từng có, sự sụp đổ của đà tăng trưởng công nghiệp và các cảnh báo suy thoái rõ ràng từ các nhà dự báo liên kết với chính phủ Nga. Nền kinh tế không sụp đổ ngay lập tức — như The Economist đã lưu ý, nó "có vấn đề nhưng không sắp sụp đổ" — nhưng rõ ràng đang trong tình trạng đình trệ nghiêm trọng và rất có thể sẽ rơi vào suy thoái trước cuối năm.

• Nền kinh tế đã suy giảm 0,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 1/2026, đây là lần suy giảm theo quý đầu tiên kể từ đầu năm 2023 .
• Tăng trưởng GDP hàng tháng giảm từ 1,3% trong tháng 4 xuống chỉ còn 0,3% trong tháng 5 .
• Vào ngày 12/5, chính phủ đã cắt giảm dự báo tăng trưởng cả năm 2026 từ 1,3% xuống còn 0,4% .
• Khảo sát kinh tế vĩ mô tháng 7 của Ngân hàng Trung ương Nga đã hạ dự báo đồng thuận xuống còn 0,6% . Ngân hàng Sberbank cũng cắt giảm dự báo sau quý 1 yếu kém .
• Ngân hàng lớn thứ hai của Nga, VTB, cho biết tại Diễn đàn Kinh tế Quốc tế St. Petersburg rằng họ dự kiến tăng trưởng GDP năm 2026 sẽ ở mức từ 0% đến 0,5% .

Kết luận: Putin trích dẫn một điểm tích cực hẹp, nhưng xu hướng rộng hơn là sự giảm tốc mạnh từ mức tăng trưởng 4,1-4,9% trong năm 2024 xuống gần như bằng 0 trong năm 2026.

Thâm hụt Ngân sách

Thâm hụt ngân sách liên bang đạt 5,73 nghìn tỷ ruble (2,5% GDP) trong tháng 1-6/2026, theo dữ liệu sơ bộ của Bộ Tài chính . Con số này tăng so với mức 3,39 nghìn tỷ ruble trong cùng kỳ năm 2025 .

Mục tiêu cả năm được đặt ra là 1,6% GDP. Thâm hụt nửa đầu năm đã vượt qua mục tiêu đó. Reuters đưa tin vào ngày 16/7 rằng thâm hụt có thể vượt kế hoạch chính thức hơn 1 nghìn tỷ ruble (~12,85 tỷ USD) . Trung tâm Phân tích Kinh tế vĩ mô và Dự báo Ngắn hạn (CMAKP) của chính Nga dự đoán thâm hụt cuối năm có thể lên tới 7 nghìn tỷ ruble — gần gấp 1,5 lần kế hoạch cập nhật .

Chi tiêu liên bang đã tăng 16,1% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh thu chỉ tăng 5,8% . Ngay cả với giá dầu cao hơn từ xung đột Trung Đông và việc tăng thuế trên diện rộng, chi tiêu thời chiến vẫn đang vượt quá thu nhập .

Kết luận: Thâm hụt đang vượt xa mục tiêu, do chi tiêu thời chiến gia tăng. Đây là một áp lực tài khóa nghiêm trọng, không phải là dấu hiệu của sự ổn định.

Khủng hoảng Nhiên liệu

Chiến dịch máy bay không người lái ngày càng gia tăng của Ukraine nhằm vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ của Nga đã gây ra sự gián đoạn chưa từng có. Các ước tính về công suất lọc dầu bị vô hiệu hóa dao động từ 20% đến 40%, theo các báo cáo của Financial Times và các hãng khác . Các cuộc tấn công vào nhà máy lọc dầu đã đẩy khối lượng chế biến xuống mức thấp nhất trong hơn 21 năm .

• Bloomberg đưa tin rằng hơn 2/3 số vùng của Nga đã thực hiện phân phối nhiên liệu hoặc bị gián đoạn nguồn cung .
• Phân tích của CNN cho thấy gần như tất cả 83 vùng của Nga đều đang bị thiếu hụt vào đầu tháng 7 .
• Chính Putin đã thừa nhận vào ngày 28/6 rằng các cuộc tấn công "tạo ra vấn đề" và Nga phải đối mặt với "sự thiếu hụt nhất định" về nhiên liệu, mặc dù ông gọi tình hình là "không nghiêm trọng" .
• Giá xăng đã tăng 2,3% chỉ trong một tuần vào giữa tháng 7 .
• Nga đã cấm xuất khẩu nhiên liệu và bắt đầu nhập khẩu xăng từ Belarus và Ấn Độ — một bước đi chưa từng có đối với một nhà sản xuất dầu lớn .
• Các hàng dài tại trạm xăng đã được báo cáo ở Moscow và trên khắp cả nước, với việc phân phối 20 đến 30 lít cho mỗi xe .

Kết luận: Một cuộc khủng hoảng nhiên liệu nghiêm trọng, lan rộng về mặt địa lý đang diễn ra. Putin đã thừa nhận tình trạng thiếu hụt nhưng đã công khai đánh giá thấp mức độ nghiêm trọng của nó so với những gì báo chí địa phương và các quan chức khu vực mô tả.

Sản xuất Công nghiệp

Sản xuất công nghiệp chỉ tăng 0,4% trong 5 tháng đầu năm 2026, so với gần 5% trong năm 2024 . Sự bùng nổ công nghiệp do chiến tranh đang phai nhạt nhanh chóng.

Không bao gồm các lĩnh vực liên quan đến quốc phòng, ngành công nghiệp dân sự đã giảm 2% trong những tháng mùa đông năm 2026, theo CMAKP . Tổ chức tư vấn này mô tả tâm điểm của sự suy thoái là "các ngành công nghiệp gắn với nhu cầu đầu tư", lưu ý rằng các công ty đang cắt giảm mạnh chi tiêu vốn.

Kết luận: Sự bùng nổ công nghiệp do chiến tranh đã phai nhạt. Bên ngoài lĩnh vực sản xuất quân sự, ngành công nghiệp Nga đang thu hẹp.

CMAKP và Cảnh báo Suy thoái

Trung tâm Phân tích Kinh tế vĩ mô và Dự báo Ngắn hạn (CMAKP) không phải là một tổ chức giám sát độc lập — nó hoạt động trong quỹ đạo của chính phủ Nga. Tuy nhiên, những cảnh báo của nó rất nghiêm trọng.

• Ngay từ cuối năm 2025, CMAKP đã cảnh báo về nguy cơ đình trệ kinh tế trong năm 2026 .
• Vào tháng 2/2026, tổ chức này tuyên bố rằng suy thoái "hầu như không thể tránh khỏi" vào giữa năm 2026 .
• Đến tháng 3/2026, tổ chức này cho biết chỉ báo tổng hợp hàng đầu (CLI) cho thấy rủi ro suy thoái vẫn còn rất cao .
• Tổ chức tư vấn này cũng dự báo thâm hụt ngân sách có thể lên tới 7 nghìn tỷ ruble .

Các nhà quan sát độc lập thậm chí còn thẳng thắn hơn. Tổ chức tư vấn Free Russia Foundation mô tả nền kinh tế là "trên bờ vực suy thoái" . The Economist lưu ý rằng nền kinh tế thời chiến của Nga "có vấn đề nhưng không sắp sụp đổ", thừa nhận sự căng thẳng mà không dự đoán sự sụp đổ ngay lập tức .

Kết luận: Các nhà dự báo thân chính phủ của chính Nga đã báo hiệu một sự suy thoái sắp xảy ra, mâu thuẫn trực tiếp với câu chuyện "ổn định".

Kết luận Cuối cùng

Kết luận: Tuyên bố tháng 7/2026 của Putin đã chọn lọc trích dẫn điểm dữ liệu tích cực yếu nhất (tăng trưởng GDP 0,2% trong 5 tháng) trong khi phớt lờ sự suy thoái trong quý 1, thâm hụt ngân sách đang phình to, cuộc khủng hoảng nhiên liệu chưa từng có, sự sụp đổ của đà tăng trưởng công nghiệp và các cảnh báo suy thoái rõ ràng từ các nhà dự báo liên kết với chính phủ Nga. Nền kinh tế không sụp đổ ngay lập tức — như The Economist đã lưu ý, nó "có vấn đề nhưng không sắp sụp đổ" — nhưng rõ ràng đang trong tình trạng đình trệ nghiêm trọng và rất có thể sẽ rơi vào suy thoái trước cuối năm.