5 tín hiệu on-chain cho thấy thị trường gấu Bitcoin có thể sắp kết thúc

Dưới đây là phân tích về năm tín hiệu hội tụ, những lưu ý đi kèm và mức giá quan trọng mà mọi nhà giao dịch đang theo dõi.

1. Crossover chi phí STH/LTH hiếm gặp (CryptoQuant)

Chuyên gia phân tích Darkfost của CryptoQuant đã xác định rằng chi phí cơ sở của nhà đầu tư ngắn hạn (STH) đã cắt xuống dưới chi phí cơ sở của nhà đầu tư dài hạn (LTH) . Theo Darkfost, tín hiệu này trong lịch sử đánh dấu sự khởi đầu của giai đoạn cuối cùng của thị trường gấu Bitcoin trước khi đảo chiều xu hướng, với khung thời gian xác nhận ba ngày hiện đã hoàn tất .

Bitcoin đã giao dịch dưới chi phí cơ sở STH trong hơn chín tháng liên tiếp, với mức này hiện ở khoảng $70.700 đóng vai trò như ngưỡng kháng cự dai dẳng . Vào tháng 5 năm 2026, BTC đã tăng lên khoảng $82.000 để kiểm tra vùng này trước khi nhanh chóng giảm trở lại . Việc lấy lại thuyết phục mức này được nhiều người coi là xác nhận cần thiết trước khi bất kỳ sự phục hồi bền vững nào có thể bắt đầu .

Ý nghĩa: Các nhà đầu tư ngắn hạn (được định nghĩa là những người nắm giữ coin dưới 155 ngày) trung bình đang thua lỗ. Để crossover có tính dự báo, nó cần phải đảo ngược — nghĩa là chi phí cơ sở STH cần cắt trở lại trên chi phí cơ sở LTH, trong lịch sử là tín hiệu của nhu cầu mới gia nhập thị trường.

2. Lỗ thực tế hóa của người mua 2024–2025 đang hạ nhiệt (Glassnode)

Chuyên gia phân tích cryptovizart của Glassnode báo cáo rằng lỗ thực tế hóa (realized losses) của những người nắm giữ mua vào năm 2024–2025 — thường được gọi là "người mua đỉnh chu kỳ" — đã quay đầu giảm . Tổng lỗ thực tế hóa trong 30 ngày đã vượt quá 75 triệu đô la vào đầu tháng 7 năm 2026 trước khi bắt đầu giảm .

Trong các chu kỳ trước, mô hình này thường báo hiệu sự khởi đầu của một xu hướng tăng. Theo Glassnode, "Khi chỉ số này hạ nhiệt, nó thường là một trong những tín hiệu sớm nhất cho thấy đợt bán tháo sắp kết thúc" . Hàm ý là áp lực bán mạnh nhất từ những người tích lũy gần đỉnh $107.000 vào năm 2025 có thể đang cạn kiệt .

Ý nghĩa: Những người bán đã mua ở đỉnh cuối cùng cũng sắp hết đà. Sự đầu hàng của họ là điều kiện cần cho một đáy, nhưng nó không đủ để tự nó tạo ra đáy — nó phải đi kèm với nhu cầu mới.

3. Hơn 50% nguồn cung lưu hành của Bitcoin đang thua lỗ (K33 Research)

K33 Research chỉ ra rằng hơn 50% nguồn cung lưu hành của Bitcoin đang được nắm giữ với mức lỗ chưa thực tế hóa . Ngưỡng này đã bị vượt qua vào ngày 5 tháng 6 năm 2026, đánh dấu lần đầu tiên kể từ cuối năm 2022 có hơn một nửa số coin đang thua lỗ .

Dữ liệu lịch sử của K33 cho thấy, trong các chu kỳ trước, đáy thị trường gấu hình thành trong khoảng từ 13 đến 101 ngày sau khi mốc 50% này bị vượt qua . Tính đến giữa tháng 7 năm 2026, 42 ngày đã trôi qua, đưa thị trường gấu hiện tại vào khung thời gian điển hình cho một đáy chu kỳ . K33 lưu ý rằng mốc 50% này đã xuất hiện gần mọi đáy thị trường gấu lớn của Bitcoin — vào các năm 2011, 2018 và 2022 . Báo cáo Tổng kết nửa đầu năm 2026 (H1 2026 Round-Up) của công ty tuyên bố: "Chúng tôi tin rằng giai đoạn giảm tồi tệ nhất có khả năng đã qua đi" .

Lưu ý: Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy nguồn cung thua lỗ ở mức 46% vào ngày 17 tháng 7, thấp hơn một chút so với ngưỡng 50%, cho thấy một số coin có thể đã quay trở lại trạng thái có lãi trong đợt phục hồi gần đây . Sự khác biệt giữa các nhà cung cấp dữ liệu cần được theo dõi.

4. Đợt bán tháo lớn nhất lịch sử của Strategy được hấp thụ mà không có sự sụp đổ

Công ty Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã bán 3.588 BTC với giá khoảng 216 triệu đô la từ ngày 29 tháng 6 đến ngày 5 tháng 7 năm 2026 — đây là đợt thanh lý Bitcoin lớn nhất từ trước đến nay của họ . Việc bán được thực hiện theo hai đợt với giá trung bình lần lượt là $59.256 và $60.773, được sử dụng để tài trợ cho các khoản thanh toán cổ tức từ chứng khoán Digital Credit của công ty .

Bất chấp việc bán tháo trong thị trường gấu với mức lỗ (chi phí cơ sở trung bình của Strategy là khoảng $75.476), Bitcoin vẫn giữ trên mức $60.000 trong suốt quá trình và thị trường đã hấp thụ nguồn cung mà không có sự sụp đổ . Tạp chí Fortune đưa tin rằng Bitcoin đã giảm gần 1% trong giờ đầu tiên sau thông báo, sau đó tăng trở lại lên chỉ trên $62.000 .

Sự kiên cường này — công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới bán một lượng kỷ lục mà không gây ra làn sóng bán tháo — là một dấu hiệu cho thấy cấu trúc thị trường đang được cải thiện và có lực mua hỗ trợ .

Ý nghĩa: Thị trường đang chứng tỏ khả năng hấp thụ các lệnh bán lớn, được biết đến rộng rãi mà không gây hoảng loạn. Đây là một đặc điểm thường thấy trong các thị trường gấu giai đoạn cuối khi những tay yếu đã bị loại bỏ.

5. Kiểm tra mức kháng cự $65.000 giữa lúc dòng vốn ETF phục hồi

Nhiều nhà phân tích lưu ý rằng Bitcoin đã kiểm tra mức kháng cự $65.000 trong khi dòng vốn ETF có dấu hiệu phục hồi . Bài phân tích trên Blog của Gate đặc biệt liên kết dòng vốn ETF hồi sinh với kịch bản tăng giá "giai đoạn cuối" rộng hơn, cho thấy nhu cầu từ các tổ chức có thể đang quay trở lại .

Tuy nhiên, Glassnode đã cảnh báo rằng đà tăng được thúc đẩy bởi "tính thanh khoản mỏng thay vì niềm tin mua mạnh mẽ" . Tỷ lệ Lợi nhuận Chi tiêu Đã thực hiện (Spent Output Profit Ratio - SOPR) vẫn dưới 1.0, cho thấy hầu hết người bán vẫn đang giao dịch thua lỗ . Từ tháng 5 đến tháng 7 năm 2026, SOPR ở dưới 1.0 trong 37 trên 61 ngày, phản ánh áp lực bán dai dẳng .

Ý nghĩa: Dòng vốn ETF là một tín hiệu tích cực từ phía cầu, nhưng chúng cần được duy trì và đi kèm với hoạt động mua với niềm tin cao hơn để xác nhận một sự phục hồi mang tính cấu trúc.

Mức giá quan trọng cần theo dõi: $69.000 – $70.700

Chi phí cơ sở STH, hiện đang dao động trong khoảng từ $69.000 đến $70.700 tùy thuộc vào nguồn dữ liệu, là mức kháng cự quan trọng nhất đối với Bitcoin . Việc đóng cửa hàng tuần trên mức này — đặc biệt nếu đi kèm với sự đảo ngược của crossover chi phí STH/LTH — sẽ là một xác nhận kỹ thuật mạnh mẽ cho thấy thị trường gấu đang kết thúc .

Cho đến lúc đó, nhận định của Glassnode rằng đà tăng đang "chạy trên lớp băng mỏng" là điều đáng để lưu tâm . Sự hội tụ của các tín hiệu là đầy hứa hẹn, nhưng nó chưa phải là một tín hiệu tất cả rõ ràng một cách chắc chắn.

Tóm tắt sự hội tụ

Những tín hiệu này, khi được xem xét cùng nhau, cho thấy thị trường gấu kéo dài chín tháng của Bitcoin có thể đang đến giai đoạn cuối. Tuy nhiên, cần lưu ý: việc xác nhận đòi hỏi sự lấy lại thuyết phục chi phí cơ sở STH ở mức $69.000 – $70.700, dòng vốn ETF duy trì, và sự trở lại của SOPR trên 1.0. Cho đến lúc đó, mô hình này vẫn chỉ là hứa hẹn nhưng chưa được xác nhận.