Jason Calacanis vs. Michael Saylor: Tại sao nhà đầu tư đầu tiên của Uber cho rằng Strategy là vấn đề lớn nhất của Bitcoin

Lời hứa 'Không Bao Giờ Bán' của Strategy tan vỡ — và Thị trường Phản ứng

Trong nhiều năm, câu thần chú của Michael Saylor là "không bao giờ bán Bitcoin của bạn." Năm 2026, lời hứa này đã bị phá vỡ hai lần.

Vết nứt đầu tiên: Tháng 5/2026. Ngày 1/6, Strategy đã nộp mẫu 8-K tiết lộ đợt bán Bitcoin đầu tiên sau 4 năm: 32 BTC được bán từ ngày 26–31/5 với giá khoảng 2,5 triệu USD, tương đương ~77.135 USD/BTC, số tiền thu được dành cho việc trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi . Mặc dù số lượng rất nhỏ — chỉ 0,0038% trong kho dự trữ 843.706 BTC — nhưng sự vi phạm mang tính biểu tượng đã làm rung chuyển thị trường. Bitcoin giảm khoảng 4,5% trong 24 giờ xuống còn ~69.800 USD .

Đợt bán lớn nhất từ trước đến nay: Tháng 7/2026. Từ ngày 29/6 đến ngày 5/7, Strategy đã bán 3.588 BTC với giá 216 triệu USD — đây là đợt thanh lý Bitcoin lớn nhất từ trước đến nay của công ty — với giá trung bình ~60.200 USD, để tài trợ cho việc trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi . The Wall Street Journal (qua New York Post) lưu ý rằng điều này đánh dấu "sự rời bỏ nguyên tắc 'không bao giờ bán Bitcoin của bạn' của nhà đồng sáng lập Michael Saylor" . Sau đợt bán này, lượng nắm giữ của Strategy giảm xuống còn 843.775 BTC .

Sự thay đổi trong câu chuyện thị trường. JPMorgan cảnh báo rằng chính sách bán Bitcoin mới của Strategy (một "Chương trình Tiền tệ hóa BTC" cho phép bán tới 1,25 tỷ USD tiềm năng) gây thêm rủi ro không cần thiết cho thị trường tiền mã hóa . Bloomberg đưa tin rằng nỗi lo về "cỗ máy mua hàng của Saylor ngừng hoạt động" đã thúc đẩy một đợt bán tháo Bitcoin . Các đợt bán này cho thấy nghĩa vụ cổ tức hiện đang định hình chính sách ngân quỹ của Strategy — một sự mâu thuẫn trực tiếp với triết lý "không bao giờ bán" ban đầu .

Vốn Đầu Tư Cá Nhân Dịch Chuyển Sang Các Đợt IPO AI Khổng Lồ

Nhiều nguồn tin độc lập xác nhận sự dịch chuyển của dòng vốn đầu cơ khỏi Bitcoin sang các cổ phiếu AI và công nghệ:

• Reuters (5/6/2026): Đưa tin Bitcoin đang hướng tới mức hiệu suất tồi tệ nhất tính đến thời điểm này trong năm trong ít nhất một thập kỷ, khi các cổ phiếu AI bùng nổ và các đợt niêm yết sắp tới như SpaceX thu hút dòng vốn .
• Bloomberg (28/4/2026): Đưa tin các nhà đầu tư cá nhân "khao khát tiếp cận" SpaceX, OpenAI và Anthropic đã "điên cuồng mua vào" cổ phiếu của các quỹ đóng, với một quỹ tăng vọt lên tới ~3.000% so với giá trị tài sản ròng .
• Bloomberg (17/2/2026): Powerlaw Corp. đã nộp đơn chào bán cổ phiếu tại New York, cho phép các nhà đầu tư cá nhân tiếp cận SpaceX, OpenAI, Anthropic và Anduril .
• Khảo sát của Boring Money (6/2026): Gần một nửa số người được hỏi có kế hoạch mua Anthropic khi nó niêm yết; nhu cầu đối với OpenAI cao gần gấp đôi .
• CoinMarketCap (8/7/2026): Ghi nhận Bitcoin đang "chiến đấu để giành giật vốn đầu cơ" với các đợt IPO khổng lồ dẫn đầu bởi SpaceX, OpenAI và Anthropic .

Dữ liệu từ Artemis vào tháng 6/2026 càng làm rõ sự dịch chuyển này: trên Reddit tài chính, Nvidia là tài sản được thảo luận nhiều nhất với 59.000 lượt đề cập, trong khi Bitcoin chỉ xếp thứ 7 với 27.000 lượt đề cập — đứng sau Microsoft, Tesla, SPY ETF, Alphabet và SpaceX .

Phản Bác của Saylor: Tiền Pháp Định Mới Là Vấn Đề Thực Sự

Cùng ngày với những chỉ trích của Calacanis, ngày 17/7/2026, Michael Saylor đã đáp trả bằng cách đăng dữ liệu từ River Research theo dõi hơn 60 loại tiền pháp định của chính phủ từ năm 1700. Dữ liệu cho thấy tuổi thọ trung bình của một đồng tiền pháp định chỉ là 27 năm . Saylor lập luận: "Tiền pháp định là vấn đề, trong khi việc củng cố Bitcoin thông qua các công ty, tổ chức, chứng khoán và công nghệ là một phần của giải pháp" . Ông nói thêm rằng mọi người nên "thảo luận các quan điểm mà không nhầm lẫn đồng minh với kẻ thù" — một lời kêu gọi trực tiếp cộng đồng tiền mã hóa ngừng tấn công Strategy và các phương pháp của nó, ngay cả khi đang có những chỉ trích.

Saylor từ lâu đã cho rằng nắm giữ tiền pháp định là một chiến lược thua lỗ. Trong một cuộc phỏng vấn vào tháng 5/2026, ông tuyên bố: "Nếu các khoản đầu tư của bạn mang lại lợi nhuận dưới 7%, bạn đang mất đi tài sản" . Luận điểm cốt lõi của ông vẫn là Bitcoin là hàng rào phòng vệ duy nhất chống lại sự suy thoái không thể tránh khỏi của tiền tệ do chính phủ phát hành.

Kết Luận

Chỉ trích của Calacanis và phản ứng của Saylor đại diện cho một sự chia rẽ sâu sắc hơn trong hệ sinh thái Bitcoin. Calacanis coi Strategy là một lớp vỏ tập trung, rủi ro, làm suy yếu bản chất phi tập trung của Bitcoin và khiến các nhà đầu tư cá nhân sợ hãi, những người hiện đang theo đuổi các câu chuyện về AI. Saylor coi tiền pháp định là kẻ thù thực sự và bất kỳ phương pháp nào củng cố Bitcoin — bao gồm cả việc tích lũy có đòn bẩy của Strategy — là một phần của giải pháp. Dữ liệu về sự dịch chuyển vốn sang các IPO AI cho thấy cả hai có thể đều có lý: Bitcoin đang mất đi vị thế độc tôn về vốn đầu cơ, trong khi các cơ chế trong mô hình ngân quỹ của Strategy đang bị thử thách bởi chính các điều kiện thị trường mà Saylor đã cảnh báo.