Apple vừa giành lại ngôi vị công ty giá trị nhất thế giới từ Nvidia — Câu chuyện 4,9 nghìn tỷ đô la

Biến động trong ngày thậm chí còn mạnh mẽ hơn. Apple đã chạm mức định giá gần 5 nghìn tỷ đô la trước khi hai công ty đổi vị trí cho nhau, với Nvidia có lúc giảm xuống còn khoảng 4,83 nghìn tỷ đô la . Cổ phiếu Nvidia đã giảm tới 3,9% đến 4% vào đầu phiên, trong khi cổ phiếu Apple giảm ít hơn 0,1% . Vào cuối ngày, Nvidia đã phục hồi một số khoản lỗ để đóng cửa ở mức khoảng 4,91 nghìn tỷ đô la, nhưng Apple vẫn giữ vương miện — lần đầu tiên đứng đầu kể từ tháng 4 năm 2025 .

Canh bạc chiến thắng của Apple: Chi tiêu ít hơn cho AI

Cổ phiếu của công ty đã tăng khoảng 23% từ đầu năm đến nay trong năm 2026, trở thành cổ phiếu hoạt động nổi bật nhất trong nhóm "Magnificent 7" . Động lực cốt lõi là chiến lược chi tiêu vốn AI thấp một cách có chủ đích của Apple.

Apple dự kiến chỉ chi khoảng 14 tỷ đô la cho chi tiêu vốn trong suốt năm tài chính 2026, một phần rất nhỏ so với mức ~650+ tỷ đô la mà Amazon, Microsoft, Meta và Alphabet đang cùng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI . Thay vì xây dựng các trang trại điện toán AI khổng lồ của riêng mình, Apple dựa vào các mô hình của bên thứ ba (bao gồm Gemini của Google) và các đối tác đám mây — thậm chí còn chạy mô hình AI tiên tiến của riêng mình, FM Cloud, trên GPU Nvidia thông qua Google Cloud .

Các nhà đầu tư đã khen thưởng cách tiếp cận "chi tiêu vốn nhẹ" này. Khi sự bất an gia tăng về việc liệu khoản chi tiêu AI khổng lồ của các "hyperscaler" có chuyển thành lợi nhuận tương xứng hay không, chiến lược kỷ luật của Apple ngày càng trông giống như một động thái chiến lược thông minh hơn là một điểm yếu . Trong khi đó, đầu tư R&D của Apple đã vượt lên trên 10% doanh thu, nhưng cường độ vốn vẫn ở mức thấp .

Tại sao Nvidia là cổ phiếu chip hoạt động kém nhất năm 2026

Nvidia đã là cổ phiếu hoạt động kém nhất trong Chỉ số Bán dẫn PHLX (SOX) năm 2026 — đứng cuối cùng từ đầu năm đến nay trong số 30 cổ phiếu của chỉ số, mà bản thân nó đã tăng gần gấp đôi .

• Sau lần đầu tiên đạt vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ đô la và giữ danh hiệu công ty giá trị nhất thế giới kể từ tháng 6 năm 2025, cổ phiếu Nvidia đã giảm khoảng 18% so với mức cao kỷ lục ngày 14 tháng 5 năm 2026 vào cuối tháng 6 .
• Chỉ số SOX đã tăng 79% trong nửa đầu năm 2026, trong khi mức tăng của Nvidia chỉ khoảng 12% trong quý II .
• Các áp lực chính bao gồm: lo ngại về sức mạnh định giá chip AI (với các nhà giao dịch Kalshi đặt cược vào sự sụt giảm giá) ; đợt bán tháo lĩnh vực bán dẫn trị giá 1,3 nghìn tỷ đô la vào tháng 6 do dự báo doanh thu AI của Broadcom không đạt kỳ vọng ; và sự hoài nghi ngày càng tăng của các nhà đầu tư về giai đoạn "cho tôi thấy lợi nhuận" của chu kỳ chi tiêu vốn AI .

Ngay cả những dự báo doanh thu lạc quan — bao gồm cả dự báo của chính Nvidia về doanh thu dài hạn vượt quá 1 nghìn tỷ đô la — cũng không thể đưa cổ phiếu thoát khỏi tình trạng ảm đạm năm 2026, củng cố giả thuyết trên Phố Wall rằng quy mô tuyệt đối của công ty hiện là thách thức lớn nhất của nó .

Điều gì tiếp theo: Hai chất xúc tác sẽ quyết định người chiến thắng

Các nhà đầu tư đang theo dõi hai chất xúc tác chính có thể quyết định liệu Apple (phân phối/AI tiêu dùng) hay Nvidia (cơ sở hạ tầng/phần cứng) sẽ dẫn đầu tiếp theo.

Báo cáo thu nhập của Big Tech (Cuối tháng 7 năm 2026)

Với Alphabet, Amazon, Meta và Microsoft đều báo cáo, câu hỏi trọng tâm là liệu chi tiêu AI có chuyển thành tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận hay không. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy doanh thu liên quan đến AI đáng thất vọng đều có thể gây thêm áp lực lên Nvidia và lĩnh vực chip nói chung, trong khi việc kiếm tiền từ AI hướng tới người tiêu dùng mạnh mẽ sẽ có lợi cho mô hình của Apple .

Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) (Ngày 29 tháng 7 năm 2026)

Fed đã giữ lãi suất ở mức 3,5%–3,75% tại cuộc họp tháng 6 và nhu cầu do AI thúc đẩy hiện chính thức nằm trong danh sách theo dõi lạm phát của Fed, làm phức tạp thêm mọi lộ trình cắt giảm lãi suất . Thị trường dự kiến sẽ không có thay đổi vào ngày 29 tháng 7 . Một quyết định diều hâu (hawkish) sẽ gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ có hệ số định giá cao (bao gồm Nvidia), trong khi bất kỳ tín hiệu ôn hòa (dovish) nào — hoặc dấu hiệu cho thấy lạm phát chi tiêu vốn AI đang đạt đỉnh — sẽ nâng cả hai cổ phiếu nhưng có thể mang lại lợi ích không tương xứng cho câu chuyện định giá ổn định hơn của Apple .

Cuộc tranh luận cốt lõi: Liệu sự thống trị cơ sở hạ tầng của Nvidia có thể tăng tốc trở lại khi việc xây dựng AI tiếp tục, hay chiến lược AI "phân phối trước, chi tiêu vốn nhẹ" của Apple sẽ tiếp tục chiến thắng khi thị trường chuyển từ sự hưng phấn chi tiêu sang sự giám sát lợi nhuận?