Bitcoin Options Vừa Phát Tín Hiệu Tăng Giá Mạnh – Nhưng Vì Sao Các Chuyên Gia Vẫn Chưa Vội Mừng?

Nó nói lên điều gì về tâm lý thị trường? Hãng phân tích Glassnode mô tả sự kết hợp giữa tỷ lệ put/call giảm và biến động ngụ ý giảm là một dấu hiệu tích cực cho thấy tâm lý thị trường options đang chuyển biến . Phần 'phí sợ hãi' (fear premium) được tích lũy trong đợt bán tháo mạnh hồi tháng Sáu đã giảm bớt, và các nhà giao dịch đang đặt cược vào xu hướng tăng thay vì phòng ngừa rủi ro giảm giá . Tuy nhiên, Glassnode cũng lưu ý rằng chỉ số biến động ở mức 40 vẫn cao hơn so với mức đáy của tháng Năm, vì vậy sự thận trọng vẫn còn đó .

Đợt Đáo Hạn Options Ngày 17/7: Sự Kiện 'Vô Hại'

Thông tin cơ bản. Vào ngày 17 tháng 7, khoảng 19.000 hợp đồng options Bitcoin (tương đương 1,2 tỷ USD) đã đáo hạn trên sàn Deribit vào lúc 8:00 UTC, với mức max pain (nơi người mua chịu lỗ tối đa) là 63.000 USD và tỷ lệ put/call là 0,93 . Cộng với Ethereum, tổng giá trị options tiền điện tử đáo hạn ngày hôm đó là khoảng 1,43 tỷ USD .

Diễn biến thực tế. Sự kiện này “không làm đảo lộn thị trường” — Bitcoin vẫn nằm trong vùng giá ổn định, dao động quanh mức 63.000-64.000 USD, tức là gần với mức max pain . Hầu hết các options nằm ngoài vùng giá này đã hết hạn mà không có giá trị, tối đa hóa khoản lỗ cho người mua (cơ chế max pain tiêu chuẩn) . Đợt đáo hạn này càng củng cố thêm vùng giá hiện tại thay vì tạo ra một sự bứt phá hay sụp đổ nào .

Những Cảnh Báo Từ Dữ Liệu On-Chain

Trong khi thị trường options trở nên lạc quan một cách rõ rệt, dữ liệu on-chain từ Glassnode và các chuyên gia khác lại đưa ra nhiều điểm thận trọng mang tính cấu trúc :

Bitcoin đang giao dịch dưới True Market Mean ( ~76.600 USD). Bitcoin đã giao dịch dưới mức Realized/True Market Mean (giá vốn trung bình của toàn bộ coin) khoảng 76.600 USD kể từ đầu tháng 2/2026 — tức là khoảng năm tháng liên tiếp . Điều này đặt Bitcoin vào vùng được Glassnode gọi là “giá trị sâu” (deep value), một vùng từng xuất hiện trong giai đoạn cuối của các chu kỳ thị trường gấu trước đây .

Dưới chi phí của nhà đầu tư ngắn hạn (Short-Term Holder cost basis ~72.200 USD). Giá mua trung bình của các nhà đầu tư ngắn hạn (nắm giữ dưới 155 ngày) là khoảng 72.200 USD . Bitcoin vẫn đang ở dưới mức này, có nghĩa là phần lớn người mua gần đây đang bị lỗ. Về mặt lịch sử, trong thị trường tăng giá, giá Bitcoin thường nằm trên mức này; ngược lại, trong thị trường giảm giá, giá nằm dưới mức này . Để xác nhận xu hướng tăng, giá cần phải vượt lên trên mức này một cách bền vững . Một số nguồn cũng đưa ra con số thấp hơn một chút là 70.700 USD tùy theo phương pháp tính .

Thanh khoản mỏng đang thúc đẩy đà phục hồi. Sự phục hồi từ mức ~58.300 USD lên 64.000 USD diễn ra trên nền thanh khoản tương đối thấp, khiến cho đà tăng này trở nên mong manh . Các đợt phục hồi với khối lượng thấp có thể đảo chiều mạnh nếu có bất kỳ yếu tố kích hoạt nào thay đổi tâm lý .

69.000 USD là ngưỡng kháng cự lớn tiếp theo. Mức 69.000 USD được xác định là ngưỡng kháng cự chính tiếp theo, trùng với vùng giá vốn của các nhà đầu cơ và vùng đỉnh lịch sử năm 2021 — nơi áp lực chốt lời và nguồn cung dồn lên có thể gia tăng .

Kết luận. Thị trường options đang cho thấy một sự nghiêng về phe tăng giá — sự thống trị của call options cùng với biến động ngụ ý giảm cho thấy các nhà giao dịch đang định giá ít rủi ro hơn và tin tưởng vào xu hướng tăng nhiều hơn . Nhưng bức tranh on-chain lại ảm đạm hơn nhiều: Bitcoin vẫn đang trong vùng “giá trị sâu” kéo dài nhiều tháng, nằm dưới cả chi phí của nhà đầu tư ngắn hạn và True Market Mean, với một đà phục hồi mong manh, thiếu thanh khoản đang tiến gần đến ngưỡng kháng cự mạnh 69.000-72.000 USD . Các nhà phân tích chỉ coi sự thay đổi của thị trường options là một tín hiệu tích cực về mặt tâm lý ngắn hạn, chứ chưa phải là sự xác nhận cho một sự đảo chiều xu hướng lớn hơn .