Mùa Báo Cáo Lợi Nhuận Châu Âu: Tăng Trưởng 15,3% Chỉ Là Một Nửa Câu Chuyện

Xung Đột Iran Là Món Quà Từ Bên Ngoài Cho Các Ông Lớn Năng Lượng

Nguyên nhân chính của sự biến dạng này là cuộc xung đột Iran đang diễn ra. Kể từ khi chiến tranh làm gián đoạn nguồn cung dầu và đẩy giá dầu thô tăng vọt, ước tính lợi nhuận của ngành năng lượng châu Âu đã được điều chỉnh tăng khoảng 28% kể từ đầu quý II . Dữ liệu của LSEG cho thấy tăng trưởng lợi nhuận của ngành năng lượng vượt xa tất cả các lĩnh vực khác . Các công ty năng lượng trong STOXX 600 dự kiến sẽ có lợi nhuận tăng hơn gấp đôi, với một số ước tính cho thấy mức tăng trưởng của ngành lên tới 109,3% so với cùng kỳ năm ngoái . Con số này so với mức tăng trưởng khoảng 14% của ngành công nghệ .

Mô hình này không phải là mới. Trong quý I/2026, các công ty năng lượng châu Âu đã ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận 33,7% . Xung đột đã thúc đẩy một xu hướng vốn đã tồn tại: trước chiến tranh, lợi nhuận từ năng lượng được dự báo sẽ giảm .

Khoảng Cách AI: Thách Thức Cơ Cấu Của Châu Âu

Ngoài sự biến dạng từ năng lượng, mối quan tâm dai dẳng hơn đối với các nhà đầu tư là khoảng cách lợi nhuận do AI thúc đẩy giữa Mỹ và châu Âu đang ngày càng rộng. Reuters đưa tin rằng "các công ty Mỹ được hỗ trợ bởi AI tiếp tục mở rộng khoảng cách tăng trưởng với châu Âu" và các nhà đầu tư vẫn lo ngại rằng khu vực này thiếu đủ động cơ tăng trưởng dựa trên AI để bắt kịp .

Một nghiên cứu của Viện Brookings từ cuối năm 2025 cho thấy 43% người lao động Mỹ sử dụng AI tạo sinh (generative AI) cho công việc của họ, so với 26-36% ở châu Âu, và 5% giờ làm việc ở Mỹ có liên quan đến AI so với 1,5-2,8% ở châu Âu . Một bài nghiên cứu của IMF ước tính lợi ích năng suất từ AI cho châu Âu chỉ khoảng 1% tích lũy trong 5 năm - khiêm tốn nhưng có thể so sánh với ước tính của Mỹ . Tuy nhiên, trong mùa báo cáo hiện tại, khoảng cách này vẫn còn rất lớn.

Nhiều nhà phân tích vẫn không tin rằng giá dầu thô thấp hơn sau lệnh ngừng bắn ở Iran sẽ báo hiệu một sự dịch chuyển khỏi động lực tăng trưởng lợi nhuận dựa trên AI của Mỹ . Như một nhà phân tích đã nói, đại đa số các khu vực và lĩnh vực vẫn đang chứng kiến nhiều sự hạ xếp hạng hơn là tăng xếp hạng .

Phạm Vi Tăng Xếp Hạng: Khoảng 80% Ngành

Bất chấp sự lệch lạc từ năng lượng, chu kỳ tăng xếp hạng lợi nhuận không chỉ giới hạn ở các ông lớn dầu mỏ. Theo dữ liệu LSEG, khoảng 80% các ngành trong STOXX 600 đã ghi nhận các điều chỉnh tăng về lợi nhuận, với các ngân hàng, tài nguyên cơ bản và một số công ty công nghệ và AI chọn lọc cũng đóng góp . Bloomberg lưu ý rằng sự phục hồi này "được thúc đẩy bởi kết quả bùng nổ từ các ông lớn dầu mỏ, ngân hàng và các công ty liên quan đến trí tuệ nhân tạo" . Tuy nhiên, bên ngoài lĩnh vực hàng hóa (commodities), kỳ vọng về lợi nhuận tổng hợp và biên lợi nhuận vẫn nhìn chung ổn định chứ không tăng tốc .

Các Báo Cáo Lợi Nhuận Quan Trọng Cần Theo Dõi

Khi mùa báo cáo quý II/2026 bắt đầu, một số công ty sẽ đóng vai trò là những thước đo cho các chủ đề rộng lớn hơn:

• ASML: Công ty công nghệ lớn nhất châu Âu tính theo vốn hóa thị trường. Đơn đặt hàng thiết bị bán dẫn của họ là một chỉ báo quan trọng cho nhu cầu chip do AI thúc đẩy.
• SAP: Công ty phần mềm giá trị nhất châu Âu. Sự chuyển hướng sang điện toán đám mây và AI của họ là bài kiểm tra rõ ràng nhất xem liệu công nghệ doanh nghiệp châu Âu có thể nắm bắt được doanh thu từ AI hay không.
• Novartis: Một động lực lợi nhuận dược phẩm lớn, một phần của ngành đã cho thấy một số tăng trưởng lành mạnh nhất bên ngoài lĩnh vực năng lượng.
• UniCredit: Trong số các ngân hàng châu Âu đã công bố lợi nhuận mạnh, được hưởng lợi từ lãi suất cao hơn và hiệu suất cho vay tốt .
• Volkswagen: Một trường hợp thử nghiệm cho thấy các công ty công nghiệp và sản xuất ô tô châu Âu đang điều hướng chuỗi cung ứng, nhu cầu toàn cầu yếu hơn và sự không chắc chắn về thuế quan như thế nào.

Kết Luận

Bức tranh lợi nhuận châu Âu cho quý II/2026 là câu chuyện của hai mặt. Con số chính khoảng 15,3% là mạnh nhất trong hơn ba năm, nhưng nó che giấu một lõi yếu hơn nhiều, chỉ khoảng 5-6% khi loại bỏ món lợi từ năng lượng. Xung đột Iran là một 'lộc trời' từ bên ngoài cho các công ty dầu mỏ lớn, trong khi khoảng cách AI mang tính cơ cấu với Mỹ vẫn là mối quan tâm chủ đạo của nhà đầu tư. Việc tăng xếp hạng lợi nhuận diễn ra rộng khắp (khoảng 80% ngành), nhưng việc thiếu một chất xúc tác AI rõ ràng ở châu Âu có nghĩa là khu vực này tiếp tục giao dịch ở mức chiết khấu định giá so với Phố Wall. Các báo cáo sắp tới từ ASML, SAP và các ngân hàng sẽ là những bài kiểm tra quan trọng để xem liệu châu Âu có thể cho thấy bất kỳ động lực lợi nhuận thực sự nào từ công nghệ hay không.