Cuộc di cư 1 tỷ USD: Tradable rời ZKsync để đến Stellar, báo hiệu kỷ nguyên mới cho tín dụng tư nhân token hóa

Ngày 15/7/2026, Tradable – nền tảng token hóa được ParaFi Capital hậu thuẫn – công bố kế hoạch di chuyển tới 1 tỷ USD tài sản tín dụng tư nhân đã được token hóa từ mạng Layer 2 của Ethereum là ZKsync sang blockchain Stellar . Được thành lập năm 2024, Tradable đã token hóa khoảng 1,7 tỷ USD tín dụng tư nhân đẳng cấp tổ chức trên gần 30 vị thế khác nhau trên ZKsync . Động thái này không phải là rời bỏ ZKsync – Tradable dự định duy trì sự hiện diện đa chuỗi – nhưng nó đại diện cho một sự mở rộng chiến lược lớn sang Stellar để khai thác hệ sinh thái tổ chức đang phát triển nhanh chóng của mạng này .

Tại sao Stellar thắng thế trong cuộc di cư này

Ba yếu tố hội tụ giải thích cho sự chuyển dịch của Tradable từ một Layer 2 hàng đầu của Ethereum sang một blockchain công cộng thế hệ đầu:

1. Hạ tầng đẳng cấp tổ chức của Stellar. Thiết kế của Stellar – tuân thủ có thể lập trình, thanh toán tích hợp sẵn, và quyết toán chi phí thấp – đã khiến nó trở thành mạng lưới ưa thích của các tổ chức tài chính có quản lý. CEO của Tradable, Alexander Cordover, trước đây đã từng gọi ZKsync là "điều kiện cơ bản" để các tổ chức tài chính truyền thống chấp nhận blockchain, và việc chuyển sang Stellar cũng tuân theo cùng một logic: đi theo nơi trọng lực của các tổ chức đang hướng tới .

2. Sự bùng nổ RWA trên Stellar. RWA on-chain trên Stellar đã vượt 2 tỷ USD ngay sau quý 1/2026, tăng từ 785 triệu USD vào cuối năm 2025 – gấp khoảng 2,5 lần chỉ trong một quý . Mạng lưới này ghi nhận mức tăng 317% về khối lượng chuyển RWA chỉ trong một tháng tính đến tháng 6/2026 . Báo cáo quý 1/2026 của Stellar nhấn mạnh khối lượng thanh toán 5,5 tỷ USD, mức cao nhất mọi thời đại và tăng 72% so với cùng kỳ năm trước . Số lượng nhà phát triển tham gia tăng 86% so với cùng kỳ năm ngoái lên hơn 4.400 nhà phát triển, đưa Stellar trở thành hệ sinh thái phát triển nhanh nhất trong số các mạng blockchain lớn .

3. Mỏ neo DTCC. Vào tháng 5/2026, Tổng công ty Lưu ký và Thanh toán bù trừ (DTCC) – xương sống của hệ thống thanh toán bù trừ thị trường Hoa Kỳ, đơn vị lưu ký khoảng 114 nghìn tỷ USD tài sản – thông báo sẽ kết nối dịch vụ token hóa của mình với mạng Stellar, với các tài sản do DTC lưu ký (cổ phiếu Russell 1000, ETF, Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ) dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong nửa đầu năm 2027 . DTCC đã chọn Stellar làm blockchain công cộng đầu tiên cho dịch vụ này, bên cạnh Mạng Canton được cấp phép . Điều này mang lại cho Stellar một sự chấp thuận về mặt quy định mà chưa có blockchain công cộng nào khác trong lĩnh vực này có được, khiến nó trở thành lựa chọn mặc định rõ ràng cho các tổ chức đang tìm kiếm đường ray on-chain tuân thủ . Một chương trình thử nghiệm sản xuất hạn chế dự kiến vào tháng 7/2026, với việc ra mắt dịch vụ rộng rãi hơn vào tháng 10/2026, và kết nối Stellar sẽ có trong nửa đầu năm 2027 .

Thị trường tín dụng tư nhân token hóa rộng lớn hơn

Thương vụ Tradable-Stellar là một triệu chứng của một xu hướng cấu trúc lớn hơn nhiều trong thị trường tài sản kỹ thuật số:

Tín dụng tư nhân token hóa hiện là danh mục RWA thống trị. Vào cuối quý 1/2026, tín dụng tư nhân chiếm khoảng 54% giá trị RWA on-chain, trong khi Trái phiếu Kho bạc nằm ở mức khoảng 24% . Riêng tín dụng tư nhân token hóa đã đại diện cho một danh mục hoạt động hơn 18,9 tỷ USD, với tổng giá trị phát hành lũy kế là 33,6 tỷ USD trên các giao thức như ACRED của Apollo, Centrifuge, Maple và Goldfinch . Bernstein Research báo cáo thị trường RWA token hóa ở mức 51 tỷ USD vào cuối tháng 5/2026, với tín dụng tư nhân chiếm 44% tổng giá trị .

Tổng thị trường RWA on-chain đạt khoảng 65 tỷ USD vào giữa năm 2026, tăng 44% so với 45 tỷ USD đầu năm . Trình theo dõi kinh điển (rwa.xyz) cho thấy khoảng 33,5 tỷ USD giá trị RWA on-chain được phân phối không bao gồm stablecoin vào tháng 7/2026 — gấp khoảng 4 lần đầu năm 2025 . Trái phiếu Kho bạc token hóa vẫn là danh mục lớn nhất ở mức khoảng 10 tỷ USD, với tín dụng tư nhân theo sau ở mức khoảng 8 tỷ USD .

Các dự báo vẫn lạc quan. Mặc dù dự báo cụ thể 100 tỷ USD của Citi vào năm 2030 không được ghi nhận trực tiếp trong các kết quả tìm kiếm nguồn (một dự báo được trích dẫn rộng rãi trong các bình luận của ngành, nhưng không có trong bằng chứng trả về), nhiều dự báo của các ngân hàng lớn đều chỉ ra sự tăng trưởng nhanh chóng. The Block báo cáo rằng token hóa đã tăng vọt 44% chỉ trong năm tháng đầu năm 2026 , và việc vay mượn tín dụng tư nhân on-chain đã tăng vọt 477,5% từ quý 1/2025 đến quý 1/2026 . Boston Consulting Group và Ripple dự báo thị trường sẽ mở rộng lên 18,9 nghìn tỷ USD vào năm 2033 .

Những lưu ý quan trọng cần nhớ

Mặc dù việc di cư đã được xác nhận và xu hướng thị trường đã rõ ràng, ba lưu ý sau đây rất quan trọng:

• Tích hợp DTCC-Stellar chưa phải là thanh toán trực tiếp – đó là một kết nối được lên kế hoạch, được hỗ trợ bởi thư không hành động (no-action letter) của SEC từ tháng 12/2025 cho một chương trình thí điểm kéo dài ba năm, với kết nối Stellar dự kiến vào nửa đầu năm 2027 . Việc triển khai dịch vụ bao gồm một chương trình thí điểm sản xuất hạn chế vào tháng 7/2026, ra mắt rộng rãi hơn vào tháng 10/2026, và tích hợp Stellar ở cuối lộ trình này .

• Tỷ trọng của tín dụng tư nhân trong giá trị RWA on-chain thay đổi tùy theo phương pháp luận của trình theo dõi. BlockEden ước tính khoảng ~54% giá trị RWA on-chain trong quý 1/2026 ; Bernstein Research cho biết ~44% ; và sự khác biệt về đo lường phụ thuộc vào việc stablecoin, Trái phiếu Kho bạc hay các sản phẩm quỹ đã đăng ký có được bao gồm trong mẫu số hay không.

• Việc di cư của Tradable là một sự mở rộng đa chuỗi, không phải là rời bỏ một chuỗi duy nhất. Nền tảng này đã hoạt động trên ZKsync và sẽ duy trì sự hiện diện đó trong khi mở rộng dấu ấn trên Stellar .

Kết luận: Động thái của Tradable sang Stellar được thúc đẩy bởi một vòng quay tổ chức rõ ràng – hệ sinh thái RWA của Stellar đang mở rộng nhanh chóng (tăng gấp đôi lên 2 tỷ USD+ chỉ trong một quý), và kết nối token hóa của DTCC vào năm 2027 mang lại độ tin cậy độc đáo cho tín dụng tư nhân có quản lý mà không có blockchain công cộng nào khác hiện có thể sánh kịp. Tín dụng tư nhân token hóa đã trở thành phân khúc RWA on-chain lớn nhất, và thị trường rộng lớn hơn đang trên một quỹ đạo mà các ngân hàng lớn dự báo sẽ vượt qua 100 tỷ USD vào năm 2030.