Chiến lược bán Bitcoin của Strategy thay đổi cách nhà đầu tư định giá kho bạc crypto doanh nghiệp

Đợt bán tiếp theo lớn hơn nhiều. Từ ngày 29/6 đến ngày 5/7, Strategy đã bán 3.588 BTC với giá 216 triệu đô la — đợt thanh lý lớn nhất trong lịch sử công ty — xác nhận rằng đợt bán trước đó không phải là một sự kiện cá biệt . Cả hai đợt bán đều được sử dụng một cách rõ ràng để tài trợ cho cổ tức trên loạt cổ phiếu ưu đãi của Strategy (STRC, STRF, STRE, STRK, STRD) .

Nghĩa vụ cổ tức hiện chi phối các quyết định về kho bạc

Trước đây, Strategy tích lũy Bitcoin với niềm tin chiến lược, thì nay nghĩa vụ cổ tức đã quyết định việc xử lý tài sản. QCP tuyên bố rằng những lo ngại về tài trợ cổ tức của Strategy có thể tiếp tục gây áp lực lên hiệu suất ngắn hạn của Bitcoin và các nhà đầu tư lo ngại công ty có thể cần bán thêm Bitcoin để đáp ứng các nghĩa vụ này . Chương trình Tiền tệ hóa Bitcoin được hội đồng quản trị phê duyệt, cho phép bán tới 1,25 tỷ USD BTC để quản lý dự trữ, đã chính thức hóa điều từng được cho là không thể tưởng tượng được .

Đường băng thanh khoản: Một thước đo mới cho nhà đầu tư

QCP ước tính rằng tính đến giữa tháng 6 năm 2026, thanh khoản của Strategy cho các khoản thanh toán cổ tức có thể duy trì hoạt động trong khoảng 7,5 tháng . Nếu các lựa chọn tài chính trong tương lai trở nên kém thuận lợi hơn, nhà tích lũy Bitcoin dài hạn này có thể cần tiếp tục bán một phần tài sản nắm giữ . Vào cuối tháng 6, sau khi xây dựng thêm 300 triệu đô la dự trữ tiền mặt lên 1,4 tỷ đô la và mua thêm BTC, QCP ghi nhận rằng mức độ trang trải cổ tức đã kéo dài đến gần 10 tháng — và các nhà đầu tư cảm thấy yên tâm hơn nhờ việc tái tạo thanh khoản này, cho thấy chỉ số này hiện đóng vai trò trung tâm trong định giá .

Giá Bitcoin bị giới hạn bởi 'Áp lực từ Strategy'

QCP báo cáo rằng Bitcoin vẫn bị mắc kẹt dưới mức 66.000 USD mặc dù có một đợt tăng giá rủi ro rộng hơn trên thị trường vĩ mô, liên hệ trực tiếp sự yếu kém này với những lo ngại xoay quanh nhu cầu bán thêm của Strategy . Công ty cho biết áp lực này 'có thể ngăn Bitcoin tận hưởng trọn vẹn môi trường vĩ mô đang được cải thiện' . Báo cáo triển vọng quý 3 cũng lưu ý rằng Bitcoin dự kiến sẽ dao động trong khoảng 60.000 – 75.000 USD, do thiếu các động lực thanh khoản mới và áp lực bán từ các doanh nghiệp như Strategy là một phần của bức tranh bị hạn chế đó .

Kho bạc Crypto doanh nghiệp không còn là kênh 'Hodl' thuần túy

Phân tích của QCP cho thấy thị trường hiện coi việc nắm giữ Bitcoin của doanh nghiệp là các tài sản có thể bị cầm cố — chịu cùng các áp lực cổ tức, trả nợ và thanh khoản như bất kỳ khoản mục nào khác trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp . Ngay cả việc CEO Phong Le ban đầu phủ nhận rằng đợt bán 32 BTC là để trả cổ tức (với lý do là kiểm tra quy trình, bù trừ thuế và giảm thiểu tác động thị trường) cũng không thể hoàn toàn khôi phục niềm tin , bởi vài tuần sau đó, đợt bán 3.588 BTC lớn hơn được xác nhận là do cổ tức .

Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư

Triển vọng của QCP báo hiệu rằng tỷ lệ trang trải cổ tức, nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi và quản lý thanh khoản doanh nghiệp hiện là lăng kính mới mà qua đó các nhà đầu tư tinh vi đánh giá Strategy và các vị thế crypto doanh nghiệp tương tự — chứ không chỉ là tổng lượng BTC nắm giữ hay giá mua trung bình. Kỷ nguyên định giá 'kho bạc Bitcoin' vô điều kiện đang bị xem xét lại .