Cổ phiếu đào Bitcoin giảm 20% trong tháng 7 năm 2026 — Lý do thực sự nằm ở AI, không phải Bitcoin

Các hợp đồng AI khổng lồ

Các công ty đào Bitcoin niêm yết đã giành được tổng cộng hơn 70 tỷ USD hợp đồng AI và điện toán hiệu năng cao (HPC) . Các công ty như IREN, Core Scientific (CORZ), TeraWulf (WULF) và Hut 8 (HUT) đang trở thành những nhà vận hành trung tâm dữ liệu mà tình cờ cũng khai thác Bitcoin . Các nhà phân tích mô tả cổ phiếu đào coin là một 'kênh đầu tư AI gián tiếp' — một cách đầu cơ dựa trên sự tăng trưởng của hạ tầng AI, nhờ vào khả năng mua điện, kiểm soát mặt bằng và chuyển đổi sang HPC có sẵn của họ .

Sự khác biệt về hiệu suất

Khoảng cách về hiệu suất là rất rõ rệt. Các công ty đào coin chuyển hướng sâu nhất sang AI — CORZ, WULF, CIFR và HUT — hoạt động tốt nhất . Ví dụ, cổ phiếu của Hut 8 đã tăng 112% trong năm 2026 tính đến tháng 5, khi công ty nhấn mạnh tham vọng lưu trữ AI của mình . Riot Platforms báo cáo doanh thu 167,2 triệu USD trong quý 1 năm 2026, với mảng trung tâm dữ liệu đóng góp 33,2 triệu USD, bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu từ khai thác chính .

Kỷ lục thanh lý hơn 32.000 BTC: Cái giá của việc chuyển hướng sang AI

Trong quý 1 năm 2026, các công ty đào Bitcoin niêm yết đã bán ra hơn 32.000 BTC — một kỷ lục mới của ngành, vượt quá tổng lượng BTC ròng được bán ra trong toàn bộ bốn quý của năm 2025 cộng lại . Kỷ lục trước đó cho một quý duy nhất là khoảng 20.000 BTC trong vụ sụp đổ Terra-Luna vào quý 2 năm 2022 .

Những người bán lớn bao gồm MARA Holdings, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific và Bitdeer . Riêng MARA đã xả 15.133 BTC thu về khoảng 1,1 tỷ USD trong tháng 3 .

Quan trọng là, những đợt bán này không hoàn toàn do kiệt quệ tài chính. Nhiều công ty đang chuyển hướng vốn vào xây dựng trung tâm dữ liệu AI . Như CleanSpark đã lưu ý trong quý 1 năm 2026, đầu tư khai thác Bitcoin 'không có nhiều ý nghĩa' ở mức hashprice hiện tại so với lợi nhuận có thể có từ hạ tầng AI .

Hấp thụ nguồn cung

Doanh số kỷ lục của các công ty đào coin đã không làm giá Bitcoin sụp đổ vì các địa chỉ cá voi mua ròng khoảng 270.000 BTC trong cùng khung thời gian 30 ngày, hấp thụ lượng thanh lý này . Việc mua vào từ các tổ chức — quỹ quản lý tài sản, ETF và người mua doanh nghiệp — đã ngăn chặn sự suy giảm giá đáng kể .

Hashprice ở mức ~30 USD: 20% công ty đào coin đang thua lỗ

Hashprice — thước đo doanh thu trên mỗi đơn vị sức mạnh tính toán của thợ đào — được báo cáo ở mức gần ~33 USD/PH/s/ngày trong quý 1 năm 2026, thấp hơn điểm hòa vốn khoảng 35 USD đối với các nhà khai thác yếu hơn . Đến đầu tháng 7 năm 2026, nó đã giảm thêm xuống còn khoảng 29–30 USD/PH/s/ngày .

Ở mức đó, 'hơn 20% công ty đào coin phải đối mặt với thua lỗ' . Báo cáo CoinShares Q1 2026 ước tính 15–20% số máy đào đời cũ đang hoạt động không có lãi . Chỉ có các ASIC thế hệ mới nhất (dòng S21, S23, dưới ~15 J/TH) với giá điện từ 0,06 USD/kWh trở xuống mới có lãi . Các nhà khai thác có thiết bị cũ và chi phí điện cao hơn đang buộc phải thanh lý.

Các ước tính trong ngành cho thấy nhiều công ty đào coin bắt đầu ngừng hoạt động khi hashprice giảm xuống dưới 35 USD/PH/s/ngày, đặc biệt nếu họ không có điện giá rẻ . Môi trường hiện tại gợi nhớ đến mức thấp nhất trong 5 năm vào tháng 2 năm 2026, khi hashprice giảm xuống còn 28 USD/PH/s/ngày .

Khả năng phục hồi của Bitcoin: Tại sao BTC giữ vững trên 61.000 USD

Trong suốt cuộc hỗn loạn của cổ phiếu đào coin, Bitcoin đã 'phục hồi trước những biến chuyển của thị trường AI và bán dẫn' . Giá duy trì trên khoảng 61.000–63.000 USD bất chấp cuộc khủng hoảng hashprice và doanh số bán kỷ lục của các công ty đào .

Lý do chính: tâm lý giảm giá do AI dẫn đầu đã ảnh hưởng đến các đại diện cổ phiếu chứ không phải thị trường giao ngay của Bitcoin . Trong khi đó, doanh số bán BTC kỷ lục của các công ty đào đã được hấp thụ bởi sự tích lũy của cá voi, ngăn chặn sự sụt giảm giá hàng loạt .

Câu hỏi mở: Liệu sự hạ nhiệt của cổ phiếu AI có dẫn đến dòng vốn quay trở lại tài sản kỹ thuật số?

Chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy vốn đang quay vòng từ cổ phiếu AI đang hạ nhiệt trở lại Bitcoin. Sự sụt giảm của cổ phiếu đào coin trong tháng 7 năm 2026 về bản chất là một triệu chứng của sự yếu kém về tâm lý AI — nếu có, thì việc AI hạ nhiệt đã kéo cổ phiếu đào coin đi xuống, chứ không phải ngược lại .

Luận điểm cấu trúc có tác động hai chiều. Cổ phiếu đào coin hiện được định giá dựa trên doanh thu từ trung tâm dữ liệu AI. Nếu sự nhiệt tình với AI phai nhạt hơn nữa, các cổ phiếu này có thể phải đối mặt với sự siết chặt định giá thêm. Ngược lại, một số nhà phân tích lưu ý rằng sự quay vòng vào Bitcoin (vốn đã bị bỏ lại phía sau trong năm 2026, giảm khoảng 17% từ đầu năm) như một tài sản phi tương quan có thể xảy ra, nhưng điều này chỉ là suy đoán và chưa được xác nhận bởi dữ liệu tháng 7 năm 2026.

Ngành công nghiệp phân nhánh: Chuyển đổi AI so với khai thác thuần túy

Bài học lâu dài nhất từ tháng 7 năm 2026 là sự phân nhánh của ngành. Các công ty đào coin chuyển đổi thành công thành nhà vận hành trung tâm dữ liệu AI có thể hoạt động tốt bất kể hướng đi của Bitcoin. Các công ty khai thác thuần túy vẫn bị bỏ mặc trước hashprice và giá BTC .

Như sự chuyển đổi của IREN từ một công ty đào Bitcoin thành một 'ông lớn' hạ tầng AI cho thấy, ranh giới giữa khai thác tiền mã hóa và AI ngày càng trở nên mờ nhạt . Các công ty có thể đảm bảo nguồn điện giá rẻ, xây dựng trung tâm dữ liệu và thu hút khách hàng AI doanh nghiệp sẽ phát triển mạnh. Những công ty không làm được sẽ phải đối mặt với bài toán khó khăn về hashprice giảm, độ khó tăng và thanh lý bắt buộc.