Vì sao JPMorgan nâng cấp Antofagasta và nâng giá mục tiêu lên 4.500 pence?

Vào ngày 6/7/2026, JPMorgan bất ngờ nâng cấp cổ phiếu của tập đoàn khai khoáng Antofagasta (LON: ANTO) từ Neutral lên Overweight, đồng thời nâng mạnh giá mục tiêu từ 34 bảng Anh lên 45 bảng Anh (tương đương 4.500 pence) . Quyết định này dựa trên sự kết hợp giữa các yếu tố tăng trưởng nội tại của công ty và một dự báo cực kỳ lạc quan về giá đồng từ nhóm nghiên cứu hàng hóa của chính JPMorgan.

Dưới đây là phân tích chi tiết về lý do nâng cấp, các dự báo giá đồng đằng sau quyết định này và phản ứng của thị trường.

Động lực tăng trưởng chính: Vì sao Antofagasta nổi bật giữa các đối thủ?

Các nhà phân tích của JPMorgan đã chỉ ra ba lý do cụ thể cho việc nâng cấp:

• Tăng trưởng sản lượng đồng hữu cơ vượt trội: Sản lượng đồng hữu cơ của Antofagasta được dự báo sẽ tăng hơn 30% trong giai đoạn từ nay đến năm 2028 so với năm 2025, một tốc độ cao hơn hẳn các đối thủ lớn trong ngành . JPMorgan nhấn mạnh "tiềm năng tăng trưởng trung hạn vượt trội so với các đối thủ" là lý do chính cho sự thay đổi này .
• Lợi thế từ mở rộng các mỏ hiện hữu (brownfield): Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ dự án nhà máy tuyển thứ hai Centinela tại Chile. Đây là một dự án mở rộng trên mỏ đang hoạt động (brownfield), mang lại chi phí vốn thấp hơn và tiến độ nhanh hơn nhiều so với các dự án xây mới hoàn toàn (greenfield) mà các đối thủ như Lundin Mining hay BHP đang theo đuổi . Lợi thế này càng trở nên quan trọng khi chi phí vốn toàn ngành tăng cao và nhiều dự án bị trì hoãn .
• Định giá được cải thiện nhờ dự án kéo dài tuổi thọ mỏ: Trong các báo cáo trước đây, JPMorgan cho biết việc đưa các dự án kéo dài tuổi thọ mỏ Los Pelambres và Zaldivar vào tính toán đã giúp tăng 50% giá trị hiện tại ròng ước tính của Antofagasta .

Luận điểm về giá đồng: Bối cảnh vĩ mô đầy lạc quan

Triển vọng về giá đồng của JPMorgan đã trở nên tích cực hơn nhiều trong thời gian gần đây, và sự thay đổi này trực tiếp hỗ trợ cho quyết định nâng cấp Antofagasta:

• Nâng dự báo giá đồng dài hạn lên 5,50 USD/lb (12.000 USD/tấn): Hồi tháng 2 năm 2026, J.P. Morgan đã nâng dự báo giá đồng dài hạn lên 9,1%, lên mức 5,50 USD mỗi pound, với lý do thâm hụt nguồn cung có tính cơ cấu ngày càng lớn và chi phí vốn cho các dự án mới tăng cao . Ngân hàng này dự báo mức thâm hụt có thể lên tới khoảng 2 triệu tấn vào năm 2030 và lên đến 8 triệu tấn vào năm 2035 .
• Thâm hụt năm 2026 ngày càng sâu: J.P. Morgan dự báo một sự thiếu hụt khoảng 330.000 tấn đồng tinh luyện trong năm 2026, mức chênh lệch lớn nhất trong nhiều năm, khi nguồn cung mỏ chỉ tăng trưởng 1,4% . Các nhà phân tích khác và ICSG dự báo mức thâm hụt khiêm tốn hơn (150.000 tấn), nhưng xu hướng chung là rất rõ ràng .
• Kỳ vọng về đỉnh giá: JPMorgan cho rằng giá đồng có thể vượt mốc 12.000 USD/tấn trong nửa đầu năm 2026, với một số mô hình dự báo đỉnh có thể lên tới 12.500 USD/tấn trong bối cảnh thiếu hụt nguồn cung .
• Quan điểm ngành: J.P. Morgan đã duy trì quan điểm tích cực về nhóm kim loại cơ bản tại khu vực EMEA từ cuối năm 2024 và dự báo thị trường đồng toàn cầu sẽ thâm hụt "từ năm 2026 trở đi" .

Phản ứng của thị trường

• Cổ phiếu Antofagasta tăng 0,9% trong phiên giao dịch tại London ngày công bố thông tin nâng cấp .
• Mức giá mục tiêu 4.500p mới giúp JPMorgan trở thành nhà phân tích lạc quan nhất về cổ phiếu này. Mức đồng thuận trung bình của 8 nhà phân tích là 3.756p, với biên độ dao động từ 2.800p đến 4.500p .
• Hành trình dài hơn: JPMorgan đã thực hiện một cú "double upgrade" (nâng cấp kép) từ Underweight lên Overweight vào tháng 2/2025 với giá mục tiêu 2.400p, sau đó tái khẳng định Overweight ở mức 4.400p vào tháng 2/2026, trước khi nâng lên 4.500p lần này .
• Đồng thuận trái chiều: Bất chấp sự lạc quan của JPMorgan, sự đồng thuận chung của các nhà phân tích vẫn còn trái chiều. Dữ liệu từ MarketBeat đầu năm 2026 cho thấy có 3 xếp hạng Mua, 3 Giữ và 1 Bán, dẫn đến mức đồng thuận chỉ là "Giữ" với giá mục tiêu khoảng 2.993p . Deutsche Bank Research thậm chí còn có xếp hạng "Bán" .

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư

Việc nâng cấp này cho thấy một sự căng thẳng rõ ràng trong ngành đồng: JPMorgan đang đặt cược rằng tốc độ tăng trưởng hữu cơ vượt trội của Antofagasta, cùng với sự thâm hụt nguồn cung đồng có tính cơ cấu, sẽ giúp cổ phiếu này hoạt động tốt hơn thị trường. Trong khi đó, các nhà phân tích khác vẫn thận trọng hơn về mặt định giá và rủi ro vĩ mô . Đối với các nhà đầu tư, những điểm mấu chốt cần theo dõi là tiến độ dự án mở rộng Centinela, quỹ đạo giá đồng trong bối cảnh thâm hụt dự báo năm 2026, và liệu những cơn gió ngược từ kinh tế vĩ mô—bao gồm cả rủi ro địa chính trị được JPMorgan nhắc đến trong các báo cáo khác —có ảnh hưởng đến nhu cầu hay không.