Strategy bán Bitcoin lần đầu tiên sau nhiều năm: Từ 'HODL vĩnh viễn' đến bán 32 BTC và ủy quyền 1,25 tỷ USD

Strategy (công ty trước đây có tên MicroStrategy) vừa thực hiện hai bước đi lịch sử, phá vỡ triết lý 'không bao giờ bán' Bitcoin đã theo đuổi suốt nhiều năm: một đợt bán thử nghiệm 32 BTC vào cuối tháng 5 và một quyết định mang tính bước ngoặt của hội đồng quản trị vào ngày 29/6 để cho phép bán tới 1,25 tỷ USD Bitcoin. Những động thái này diễn ra trong bối cảnh thị trường Bitcoin đang trải qua giai đoạn tồi tệ, giảm hơn 50% so với mức đỉnh lịch sử và chịu các quý thua lỗ liên tiếp .

Strategy đã làm gì và bán bao nhiêu?

Vụ bán hồi tháng 5 – lần đầu tiên kể từ 2022

Từ ngày 26 đến 31/5/2026, Strategy đã bán 32 BTC, thu về khoảng 2,5 triệu USD với giá trung bình khoảng ~77.135 USD/BTC (sau phí) . Giao dịch được công bố trong hồ sơ gửi SEC ngày 1/6/2026 và là lần bán Bitcoin đầu tiên của công ty kể từ tháng 12/2022 – chỉ là lần bán thứ hai trong lịch sử .

Số tiền thu được được dùng để trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC (perpetual preferred shares) . Tại thời điểm bán, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 72.000–74.000 USD, nghĩa là Strategy đã bán với giá cao hơn một chút so với giá thị trường giao ngay .

Quyết định tháng 6 – một sự thay đổi chính sách toàn diện

Vào ngày 29/6/2026, Hội đồng quản trị Strategy đã phê duyệt một "Khung Tín dụng Kỹ thuật số" (Digital Credit Capital Framework) mới, cho phép bán tới 1,25 tỷ USD Bitcoin . Khuôn khổ này cũng bao gồm:

• Chính sách dự trữ tiền mặt ~2,55 tỷ USD
• Ủy quyền mua lại cổ phiếu trị giá tới 2 tỷ USD (1 tỷ USD cổ phiếu phổ thông, 1 tỷ USD chứng khoán ưu đãi)
• Tăng cổ tức hàng năm trên cổ phiếu ưu đãi STRC từ 11,5% lên 12%

Số tiền thu được từ việc bán Bitcoin theo khuôn khổ này được chỉ định để chi trả cổ tức ưu đãi, chi phí lãi vay, mua lại nợ và mua lại cổ phiếu – chứ không phải để thoát khỏi việc nắm giữ Bitcoin .

Tại mức giá Bitcoin hiện tại (~58.000 USD vào thời điểm đó), 1,25 tỷ USD sẽ tương đương khoảng 20.800–21.500 BTC, chiếm khoảng 2,5% tổng lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ . Các nhà phân tích mô tả khuôn khổ này như một sự 'viết lại hoàn toàn kịch bản chỉ mua vào suốt 4 năm trước đó' .

Chiến lược vẫn nắm giữ những gì?

Tính đến hồ sơ gần nhất (ngày 31/5/2026), Strategy nắm giữ 843.706 BTC, được mua với giá trung bình khoảng 75.699 USD/BTC . Công ty sau đó đã mua thêm 1.550 BTC vào ngày 8/6/2026, được tài trợ bằng đợt bán cổ phiếu theo thị trường (ATM) thu về 181 triệu USD, cho thấy công ty vẫn đang tích lũy ngay cả khi đã bán ra . Đến cuối tháng 6, tổng lượng nắm giữ được báo cáo là khoảng 847.000 BTC .

Sự khác biệt so với triết lý trước đây

'Không bao giờ bán' là giáo điều cốt lõi

Michael Saylor đã xây dựng Strategy (khi đó là MicroStrategy) dựa trên một luận điểm tuyệt đối và đơn giản kể từ năm 2020: tích lũy Bitcoin mãi mãi, không bao giờ bán một Satoshi nào. Ông từng nổi tiếng gọi Bitcoin là 'chiến lược thoát hàng' (exit strategy) và coi việc bán ra là đi ngược lại với sứ mệnh .

Vụ bán tháng 5/2026 chỉ là lần bán Bitcoin thứ hai trong toàn bộ lịch sử công ty, lần đầu tiên là một vụ bán nhỏ liên quan đến thuế vào năm 2022 .

Sự thay đổi trong tuyên bố của Saylor là rất rõ ràng

Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập đầu tháng 5/2026, Saylor nói: "Chúng tôi có thể sẽ bán một ít Bitcoin để trả cổ tức nhằm 'tiêm chủng' cho thị trường" . Sau đó, ông nói với Fortune rằng những phát biểu này một phần nhằm 'chọc tức những kẻ bán khống và những kẻ ghét bỏ' vốn cho rằng MSTR sẽ không bao giờ bán được .

Khuôn khổ ngày 29/6 đã chính thức hóa điều trước đây không thể tưởng tượng nổi: một chương trình 'tiền tệ hóa' Bitcoin đã được hội đồng quản trị phê duyệt, biến BTC từ một tài sản kho bạc vĩnh viễn thành một nguồn thanh khoản doanh nghiệp .

Tác động thị trường và bối cảnh vĩ mô của Bitcoin

Sự suy giảm chung của Bitcoin

Bitcoin đạt đỉnh lịch sử ~126.000–126.210 USD vào tháng 10/2025 . Đến đầu tháng 7/2026, Bitcoin giao dịch quanh mức 57.700–58.500 USD – giảm hơn 50% so với đỉnh . Bitcoin trải qua các quý thua lỗ liên tiếp chỉ lần thứ ba trong lịch sử, giảm ~30% trong nửa đầu năm 2026 và kết thúc tháng 6 giảm khoảng 18,5% – tháng tồi tệ nhất trong năm . Chỉ số Fear & Greed (Sợ hãi & Tham lam) ở mức 11 ("Cực kỳ sợ hãi") khi nửa cuối năm 2026 bắt đầu .

Nhiều lực lượng đã thúc đẩy đợt bán tháo: bất ổn địa chính trị, tín hiệu diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), dòng vốn ETF rút ra kỷ lục và tâm lý ngại rủi ro lan rộng – chứ không chỉ riêng hành động của Strategy .

Ảnh hưởng cụ thể từ Strategy

• Cổ phiếu MSTR giảm ~31% trong tháng sau vụ bán tháng 5, khi việc vi phạm quy tắc 'không bán' đã phá vỡ một 'tấm đệm' tâm lý vốn hỗ trợ mức định giá cao của cổ phiếu . Cổ phiếu Strategy mất ~41% giá trị chỉ trong tháng 6 .
• Tin tức về việc ủy quyền bán ngày 29/6 trùng với thời điểm Bitcoin rơi xuống mức thấp nhất trong 21 tháng là 57.742 USD vào ngày 1/7/2026 . Các nhà phân tích mô tả việc Strategy bán Bitcoin là phá vỡ 'sự đảm bảo cuối cùng của thị trường' – giả định rằng công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới sẽ không bao giờ bán .
• Vào ngày 5/6/2026, việc Bitcoin phá vỡ ngưỡng 62.000 USD đã kích hoạt 1,5 tỷ USD lệnh thanh lý vị thế Long, với sự thay đổi trong câu chuyện của Strategy được coi là một yếu tố góp phần gây ra tâm lý tiêu cực .
• Phản ứng thị trường rộng lớn hơn được khuếch đại vì MSTR trong nhiều năm đã hoạt động như một đại diện (proxy) có đòn bẩy cho Bitcoin – biến động của chính nó luôn vượt quá biến động của BTC, và sự khó khăn của MSTR đã tác động ngược lại tâm lý tiền điện tử .

Lưu ý: Thiệt hại về mặt biểu tượng vượt xa tác động trực tiếp đến thị trường

Vụ bán 32 BTC thực tế là 'rất nhỏ, có thể bỏ qua' – chỉ 0,004% tổng lượng nắm giữ của Strategy . Việc ủy quyền 1,25 tỷ USD chỉ là giới hạn trên, chứ chưa phải là một đợt bán được thực hiện . Hầu hết các nhà phân tích cho rằng thiệt hại về mặt biểu tượng – sự phá hủy câu chuyện 'không bao giờ bán' – vượt xa tác động trực tiếp đến thị trường từ giao dịch nhỏ bé đó . Tuy nhiên, việc ủy quyền tạo ra một 'rủi ro treo lơ lửng': thị trường giờ đây biết rằng Strategy có thể bán một lượng lớn, và chỉ riêng điều đó thôi cũng đã đè nặng lên tâm lý .